Russell Shor

Guldet har varit under press sedan realräntorna blev positiva i slutet av april. Marknaden förväntar sig en aggressiv Fed i morgon, vilket tynger ädelmetallen.

Onsdagens penningpolitiska beslut väger tungt på Bitcoin, där Fed förväntas höja med 75 punkter. Det finns också en nervositet kring kryptovalutor i allmänhet på grund av Vita husets planer på att reglera branschen.

Den nuvarande inflationen tenderar att ha ett brett klibbigt inslag. Denna prisstabilitet kommer troligen att oroa Fed tills den visar sig vara måttlig. Enligt den preliminära undersökningen om inflationsförväntningar från University of Michigan har konsumenternas förväntningar dock dämpats till 4,6 % (4,8 % - tidigare). Dessutom tyder priselementen från förra veckans Empire State- och Philly Fed Manufacturing Indexes på måttlighet. Därför verkar 75 bps vara mer rimligt i detta skede.

Den amerikanska statsobligationen med en löptid på 02 år steg i dag och handlades på nivåer som senast sågs i november 2007. Den handlas nära 3,85 %, vilket återspeglar marknadens förväntningar om minst en höjning med 75 punkter nästa vecka. Vissa deltagare har diskuterat en höjning med 100 bps, vilket återspeglas som en sannolikhet på 26 % för närvarande.

Uppgraderingen av Ethereum "the Merge" är nu klar. Genom översynen övergår blockkedjan från proof-of-work till proof-of-stake. Enligt Ethereum Foundation kommer detta att leda till att energiförbrukningen sjunker med 99,95 %

Med tanke på behovet av att kontrollera inflationen är utsikten till högre räntor en motvind för guld. Enligt vår uppfattning är sannolikheten för lägre priser därför den väg som ger minst motstånd.

KPI-överraskningen i går ledde till en nedgång på 3,9 % för US30. Denna störtdykning placerar indexet tillbaka i sin björnzon mellan de nedre blå och röda banden. Dessutom rullar den dagliga stochastiken över (grön rektangel). Om den sjunker under 20 och håller sig kvar (röd pil) kommer ett starkt björnmomentum att vara underliggande.

Den högre KPI-kvoten än väntat i går skadade bitcoin. Den totala inflationen sjönk inte så mycket som man hade hoppats och kärn-KPI var mycket hetare än väntat. Fed kommer att fortsätta att höja och riskkänsliga instrument kommer att fortsätta att vara under press, inklusive kryptovalutor

Den amerikanska räntan är en viktig drivkraft för finansmarknaderna i den nuvarande situationen. Denna dynamik är trots kommunikationen från ECB. Dvs. diagrammet ovan visar den amerikanska realräntan och dess korrelationskoefficient (cc) med EURUSD. Cc ligger på -58 % och har varit robust sedan realräntan blev positiv i slutet av april (grön streckad linje). Därför är den nuvarande uppgången i realräntan en motvind mot euron.

Även om dollarn har dragit sig tillbaka under de två senaste veckoliknande ljusstakarna (grön kvadrat) har den en hög korrelationskoefficient till realräntorna, 77 %. Därför är vi intresserade av realräntans reaktion på alla nyhetsmeddelanden som kan påverka den förväntade penningpolitiken från Fed, som dagens KPI-meddelande.