Fed ponownie podwyższył stopy procentowe & zasugerował spowolnienie, ale wykluczył pauzę

Another Jumbo Hike

Amerykańska Rezerwa Federalna zdecydowała w środę o przystąpieniu do kolejnej podwyżki stóp jumbo o 75 punktów bazowych ^[1]. Był to czwarty z rzędu ruch tej wielkości i szósta z rzędu podwyżka. Stopy procentowe wynoszą obecnie 3,75-4,00%, czyli są najwyższe od początku 2008 roku.

Od marcowej podwyżki bank centralny podniósł stopy o 375 punktów bazowych, co stanowi najbardziej agresywny cykl od co najmniej trzech dekad. Głównym motorem tych działań jest przywrócenie stabilności cen, ponieważ inflacja pozostaje na wysokim poziomie

Przewodniczący Powell po raz kolejny nawiązał do tego w swoim wystąpieniu, podkreślając, że "moi koledzy i ja jesteśmy mocno zaangażowani w sprowadzenie inflacji z powrotem do naszego celu, jakim jest 2 procent " ^[2]

Najnowsze dane pokazały, że preferowany przez bank wskaźnik, Core Personal Consumption Expenditures (PCE), wzrósł do 5,1% w skali roku we wrześniu, z 4,9% wcześniej.

Slowdown Prep

Wysoka inflacja i silny rynek pracy, z bezrobociem na pięćdziesięcioletnim poziomie, dały Fedowi pole do realizacji tak agresywnej strategii. Jednak negatywny wpływ na rynek pracy i gospodarkę ma charakter laggingowy i urzędnicy muszą to wziąć pod uwagę, podczas gdy gospodarka USA skurczyła się w ciągu dwóch pierwszych kwartałów roku, mimo że w III kwartale wzrosła o 2,6% (według wstępnych danych.

Chair Powell starał się przygotować rynki na umiarkowane tempo podwyżek w ciągu ostatnich kilku miesięcy biorąc pod uwagę te względy, powtarzając wczoraj, że w pewnym momencie "właściwe stanie się zwolnienie tempa podwyżek "

Był to jednak pierwszy raz, kiedy te względy znalazły wyraźne odzwierciedlenie w oświadczeniu politycznym**. Obecnie Komitet, określając tempo przyszłych podwyżek, będzie brał pod uwagę skumulowane zacieśnianie polityki pieniężnej, opóźnienia, z jakimi polityka pieniężna wpływa na aktywność gospodarczą i inflację, a także rozwój sytuacji gospodarczej i finansowej ".

Oczywiście oświadczenie nadal wskazywało na ciągłe podwyżki, dodając, że będzie to miało miejsce "w celu osiągnięcia takiego nastawienia polityki pieniężnej, które będzie wystarczająco restrykcyjne, aby przywrócić inflację do poziomu 2 proc. w czasie ".

Bez błędu, bez pauzy

Przewodniczący Powell uznał spowolnienie gospodarcze, zauważając, że "gospodarka amerykańska znacznie zwolniła z zeszłorocznego szybkiego tempa ", ale zdecydowanie nie widzi błędu w agresywnym zacieśnianiu. Bronił działań Fed, zauważając, że "jestem zadowolony, że poruszaliśmy się tak szybko, jak się poruszaliśmy. Nie sądzę, że zaostrzyliśmy ".

Choć mówił o potencjalnie mniejszych podwyżkach, które mogłyby nastąpić "już na następnym posiedzeniu lub następnym ", to podkreślił, że nadal istnieje "potrzeba ciągłych podwyżek stóp i mamy jeszcze trochę do zrobienia ".

Wykluczył jakąkolwiek pauzę**, dobitnie stwierdzając, że "jest bardzo za wcześnie, aby myśleć o pauzie ", dodając, że "mamy jeszcze sporo do zrobienia ". Z tego komentarza jasno wynika, że Fed chce w przyszłości podnosić stopy procentowe w mniejszych odstępach czasu, ale nie zamierza zejść ze ścieżki zacieśniania w najbliższym czasie.

Inne banki centralne już zrobiły krok w tył, aby uniknąć recesji i ocenić wpływ swojej polityki, jak na przykład Reserve Bank of Australia. Tamtejsi urzędnicy dokonali dwóch podwyżek o 25 punktów bazowych, po serii większych korekt o 0,5%

Jak daleko

Przy tak dużym postępie, jaki dokonał się w niewielkim okresie czasu, przewodniczący Powell przeniósł teraz uwagę z prędkości na to, jak daleko posunąć się w podnoszeniu stóp**, co "naprawdę staje się teraz ważnym pytaniem ".

W przeciwieństwie do niektórych partnerów, takich jak Europejski Bank Centralny, starałem się wierzyć, że decydenci Fed mają dość jasny obraz ostatecznej stopy, biorąc pod uwagę ich kwartalne projekcje

W oparciu o ostatnią aktualizację z września, urzędnicy spodziewali się, że mediana stopy wyniesie aż 4,6% ^[3], ale wygląda na to, że to zostało już zdezaktualizowane, biorąc pod uwagę ostatnie dane dotyczące inflacji i rynku pracy.

Przewodniczący Powell wierzy teraz, że "możemy ostatecznie przejść na wyższe poziomy niż myśleliśmy w czasie wrześniowego spotkania ", przyznając, że nie wiedzą, jaka jest stopa końcowa. Powiedział, że decydenci "mają poczucie ", gdzie to jest, ale "naprawdę nie wiedzą dokładnie, gdzie " jest wystarczająco restrykcyjny poziom.

Reakcja rynku

Już wcześniej komentowałem, jak banki muszą balansować między konkurującymi ze sobą siłami - wysoka inflacja zmusza je do dalszego zacieśniania, ale perspektywy spowolnienia gospodarczego sprawiają, że uważają, iż mogą potrzebować zmienić swoje agresywne stanowisko.

Fed absolutnie jasno stwierdził, że przywrócenie stabilności cen pozostaje najwyższym priorytetem, ale wprowadził też pewne gołębie elementy do swojej retoryki, wywołując dwukierunkowe działania na rynkach. Po gołębim oświadczeniu politycznym dolar amerykański spadł, podczas gdy rynki obligacji i Wall Street skoczyły. Jednak Chair Powell wydał się raczej jastrzębi na konferencji prasowej, co doprowadziło do odwrócenia sytuacji.

Ciekawe, że pod koniec zapytano go, co sądzi o pozytywnej reakcji na rynkach obligacji i akcji, co było trochę mylące, bo to już się przesunęło. Chair Powell odpowiedział, że oni "nie są ukierunkowani na żadną jedną lub dwie konkretne rzeczy ", ale zapewnił, że powtórzy wszystkie jastrzębie elementy swojego wystąpienia.

Jest to duże odejście od Fed Put, który został opanowany przez płodnego Alana Greenspana, który starał się powstrzymać duże spadki na giełdzie, poprzez wspierające komentarze lub politykę. Fed już wcześniej wydawał się być w porządku wobec tegorocznego załamania na Wall Street, ale to była najbardziej wyraźna manifestacja. Być może próbuje on upiec dwie pieczenie na jednym ogniu - obniżyć inflację i uniknąć przyszłej bańki giełdowej.