Gospodarka USA skurczyła się w drugim kwartale z rzędu, niedługo po tym, jak przewodniczący Fed Powell & prezydent Biden odrzucił perspektywy recesji

US Economy Contraction

Według dzisiejszych wstępnych danych, gospodarka USA skurczyła się w drugim kwartale, gdyż annualizowany PKB w II kwartale wyniósł -0,9%. Rynki oczekiwały, że uda się uniknąć takiego wyniku, po kilku solidnych danych, takich jak wczorajszy skok zamówień na dobra trwałe.

Amerykańskie Biuro Analiz Ekonomicznych (BEA) przypisało spadek "spadkom prywatnych inwestycji w zapasy, mieszkaniowych inwestycji trwałych, wydatków rządu federalnego, wydatków rządu stanowego i lokalnego oraz niemieszkaniowych inwestycji trwałych ", zauważając, że te czynniki zostały częściowo zrównoważone przez "wzrost eksportu i wydatków na konsumpcję osobistą ". ^[1]

Jest to drugi z rzędu kwartał ujemnego wzrostu, ponieważ w pierwszym kwartale roku ostateczny annualizowany PKB spadł o 1,6%. Chociaż istnieje wokół tego pewna dyskusja, dwa kolejne kwartały spadku PKB, generalnie stanowią recesję.

Jednak jest to dopiero pierwszy odczyt i będziemy musieli poczekać na rewizje i ostateczne dane, aby dokonać tego ustalenia, ale na tym etapie sprawy nie wyglądają zbyt obiecująco dla gospodarki USA.

Defiant Powell & Biden

Na kilka dni przed publikacją PKB, prezydent USA Biden zaprzeczył perspektywom recesji, mówiąc, że "nie będziemy w recesji. A moim zdaniem jesteśmy - stopa zatrudnienia jest wciąż jedną z najniższych, jakie mieliśmy w historii; jest w okolicach 3,6".

Przewodniczący Fed Powell powtórzył te uwagi w środę, ponieważ on również zaprzeczył obawom o recesję, stwierdzając zwięźle, że "Nie sądzę, aby USA były obecnie w recesji ". Powodem tego przekonania jest wiele obszarów gospodarki, które radzą sobie "zbyt dobrze " i podkreślił silny rynek pracy, który Fed nadal postrzega jako wyjątkowo ciasny. ^[3]

Pan Powell również zmniejszył znaczenie danych o PKB - zwłaszcza tych wstępnych - ze względu na fakt, że często są one znacznie rewidowane, mówiąc, że "you tend to take first GDP report I think with a grain of salt ".

Pomimo defensywnego stanowiska Fedu, urzędnicy przyznali wczoraj, że "ostatnie wskaźniki wydatków i produkcji zmiękły " ^[4], a Powell przyznał, że "wzrost zwalnia ", a ścieżka do miękkiego lądowania "wyraźnie się zawęziła ".

Implikacje polityki pieniężnej

Fed rozpoczął bardzo agresywną i skoncentrowaną na początku ścieżkę zacieśniania polityki monetarnej w celu obniżenia gwałtownie rosnącej inflacji, dokonując podwyżek stóp o 225 punktów bazowych, po środowej, podwójnej podwyżce o 0,75%

Plan ten nie wydaje się na razie działać zbyt dobrze, ponieważ inflacja osiągnęła ostatnio świeży, czterodekadowy poziom, gdyż CPI w czerwcu skoczył o 9,1% w ujęciu rocznym i dopóki nie zacznie spadać, bankowi centralnemu trudno będzie zboczyć z obecnej ścieżki.

Przy wciąż bardzo silnym rynku pracy i bezrobociu na historycznie niskim poziomie (3,6%) bank centralny wciąż może pozostać wierny inflacyjnej części swojego mandatu. Widać jednak, że Powell był wczoraj bardziej powściągliwy i starał się położyć podwaliny pod mniej agresywne podwyżki stóp procentowych w przyszłości, mówiąc, że "prawdopodobnie właściwe będzie zwolnienie tempa podwyżek "

Wzrost PKB nie jest częścią mandatu Fed, są nim inflacja i zatrudnienie, ale oczywiście jest to zestaw danych, na które urzędnicy "będziemy patrzeć "

Wydaje nam się, że w odniesieniu do perspektyw recesji może być trochę życzeniowego myślenia i nie jest tak, że bank centralny nie mylił się wcześniej. Nie docenili oni rosnącej inflacji, trzymając się narracji "przejściowej", ale w końcu zostali zmuszeni do uczynienia z niej swojego priorytetu i agresywnego zacieśnienia.