Fed może nie być w stanie zdjąć nogi z gazu
Fed istnieje, aby wypełnić swój podwójny mandat; osiągnięcie maksymalnego zatrudnienia i osiągnięcie stabilności cen, zdefiniowanej jako 2% inflacja w dłuższym okresie. W komunikacie prasowym z 27 lipca czytamy, że "Komitet jest mocno zaangażowany w powrót inflacji do celu, jakim jest 2 procent."
Obawy o inflację napędzały rynek od czasu, gdy przewodniczący Fed ogłosił wycofanie terminu "przejściowy" w swoim przemówieniu do ustawodawców 30 listopada ubiegłego roku. Oceniamy jednak, że rynki dyskontowały wyższą inflację jeszcze przed tym ogłoszeniem, od września 2021 r
Weźmy pod uwagę roczne stopy zmian core CPI i core PCE
Źródło: www.tradingview.com
Po pierwsze należy zauważyć, że core PCE jest prawdopodobnie lepszym miernikiem inflacji. Wynika to z faktu, że ma on aspekt dynamiczny, który uwzględnia tańsze substytuty. Jest również szerszy, patrząc na dobra sprzedawane przez przedsiębiorstwa (CPI nie uwzględnia tańszych zamienników i patrzy tylko na dobra kupowane przez gospodarstwa domowe).
Pomimo tego, mają one silną korelację, a obie serie kopały w górę od 30 maja (niebieski przerywany poziom). Co więcej, to pchnięcie w górę następuje w momencie, gdy core PCE jest wciąż 2,79 procent od celu Fed (czerwona strzałka w dół). Ostatnie ruchy na rynku są zdumiewające z powodu zapewnienia w środowym oświadczeniu, że Fed jest zaangażowany w osiągnięcie swojego 2-procentowego celu. Realne stopy wyraźnie spadły od czasu konferencji prasowej przewodniczącego Fed
Źródło: www.tradingview.com
Realna stopa 10-cio letnia znajduje się zaledwie 7 pb od 0 (wykres z czarną linią), a 5-cio letnia 7 pb poniżej 0 (wykres z czerwoną linią). Biorąc pod uwagę, że stopy procentowe są uwzględniane w mianowniku wartości pieniądza w czasie, ten spadek wspiera wartości bieżące. Tzn. działa wbrew kaprysom i pragnieniom Fedu, który deklaruje, że chce kontrolować inflację
Zakładając, że inflacja pozostaje głównym celem Fed, spadek stóp realnych jest anomalią kierunkową. Dlatego należy zachować ostrożność - albo rynek uświadomi sobie swój błąd, albo urzędnik banku centralnego zakomunikuje to rynkowi.
Russell Shor
Senior Market Specialist
Russell Shor is a Senior Market Strategist at FXCM, having been promoted to the role in 2025 in recognition of his depth of insight and consistent delivery of high-impact market analysis. He originally joined FXCM in October 2017 as a Senior Market Specialist.
Russell holds an Honours Degree in Economics from the University of South Africa, is a certified FMVA®, and a full member of the Society of Technical Analysts (UK). With over 20 years of experience in financial markets, his work is renowned for its clarity, precision, and strategic value across asset classes.
Materiały te stanowią komunikację marketingową i nie uwzględniają Państwa osobistych okoliczności, doświadczenia inwestycyjnego ani bieżącej sytuacji finansowej. Treści te stanowią ogólny komentarz rynkowy i nie powinny być interpretowane jako zawierające jakiegokolwiek rodzaju porady inwestycyjne, rekomendacje inwestycyjne i/lub nakłanianie do jakichkolwiek transakcji inwestycyjnych. Ta komunikacja rynkowa nie implikuje ani nie nakłada na Państwa zobowiązania do przeprowadzenia transakcji inwestycyjnej i/lub zakupu produktów lub usług inwestycyjnych. Materiały te nie zostały przygotowane zgodnie z wymogami prawnymi mającymi na celu promowanie niezależności badań inwestycyjnych i nie podlegają żadnemu zakazowi zawierania transakcji wyprzedzających rozpowszechnianie badań inwestycyjnych.
FXCM, ani żadna z jego spółek powiązanych, nie ponosi żadnej odpowiedzialności za nieścisłości, błędy lub braki, niezależnie od przyczyny, w treści tych materiałów, ani za szkody (bezpośrednie lub pośrednie), które mogą powstać w wyniku korzystania z tych materiałów, usług i ich treści. W związku z tym, każda osoba działająca na ich podstawie czyni to wyłącznie na własne ryzyko. Proszę upewnić się, że przeczytali Państwo i zrozumieli nasze pełne zrzeczenie się odpowiedzialności dotyczące powyższych informacji, do którego można uzyskać dostęp tutaj.