Europejski Bank Centralny podnosi stopy o 0,5%, więcej niż wcześniej informowano

Rate Lift-off po 11 latach

Europejski Bank Centralny podniósł dziś wszystkie trzy kluczowe stopy procentowe o 50 punktów bazowych ^[1], co było bardziej agresywnym posunięciem niż wcześniej komunikowana ścieżka skromnej korekty o 0,25% ^[2]. Wcześniej w tym tygodniu raport Reutersa sugerował jednak, że urzędnicy rozważą korektę o 0,5%. ^[3]

Po pierwszej podwyżce od ponad dekady i największej od 2000 roku, stopa depozytowa wyszła z terytorium ujemnego i wynosi obecnie 0,00%.

Bank centralny wskazał na kolejne podwyżki, mówiąc, że "dalsza normalizacja stóp procentowych będzie właściwa " na nadchodzących posiedzeniach. Rada Prezesów zauważyła również, że dzisiejsze śmiałe dostosowanie pozwala jej na wdrożenie "podejścia meeting-by-meeting " w odniesieniu do kolejnych decyzji w sprawie stóp.

Co się stanie we wrześniu?

W związku z tak dużym ruchem, uwaga skupia się teraz na tym, co bank zrobi na kolejnym posiedzeniu we wrześniu i czy poprzednia wskazówka dotycząca podwyżki o ponad 25 pb jest nadal aktualna

Na dzisiejszej konferencji prasowej pani Lagarde powiedziała, że poprzednie forward guidance, które istniało na wrzesień jest "już nieaktualne ". Dodała, że dzisiejsza podwyżka o 50 punktów bazowych nie zmienia "ostatecznego punktu dojścia " i że "przyspieszamy wyjście ". ^[4]

To było prawdopodobnie dość niejasne odniesienie, które nie jesteśmy pewni co oznacza, ale wydawało się, że wylało zimną wodę na oczekiwania do kolejnej dużej podwyżki na następnym spotkaniu, ponieważ EUR/USD zareagował negatywnie na to odniesienie.

Instrument Ochrony Przekazu

Bank centralny zatwierdził również Transmission Protection Instrument (TPI), który ma zapewnić, że nastawienie polityki pieniężnej jest przekazywane "gładko we wszystkich krajach strefy euro "

Jest to narzędzie antyfragmentacyjne, które może zostać uruchomione w razie potrzeby, mające na celu wsparcie bardziej zadłużonych krajów strefy euro, które są bardziej narażone na negatywne skutki zacieśnienia polityki pieniężnej.

Lagarde podkreśliła, że jest to dodatek i "nie jedyne narzędzie ", jakie EBC ma w swoim arsenale w tym zakresie, wymieniając elastyczne reinwestowanie PEPP oraz Outright Monetary Transactions (OMT), które pozwalają bankowi na zakup długu konkretnych krajów.

Nowe zamieszanie polityczne we Włoszech, po dzisiejszej rezygnacji premiera Draghiego, wywarło presję na włoskie obligacje, podkreślając potencjalne znaczenie takich instrumentów.

Rosnąca inflacja a spowolnienie gospodarcze

Dzisiejsza historyczna decyzja ma na celu walkę z gwałtownie rosnącą inflacją, która w czerwcu osiągnęła nowy rekordowy poziom, ponieważ dane z tego tygodnia pokazały, że główny indeks cen konsumpcyjnych w strefie euro skoczył o 8,6% w ujęciu rocznym.

Urzędnicy uznali, że zaktualizowana ocena ryzyka inflacyjnego uzasadnia bardziej agresywną podwyżkę stóp, a pani Lagarde podczas późniejszej konferencji prasowej nazwała inflację "niepożądanie wysoką " i oczekuje, że pozostanie ona taka przez jakiś czas.

Przewodniczący skomentował również niedawny spadek wartości wspólnej waluty, uznając go za jedno ze źródeł wyższej presji inflacyjnej.

Strefa euro ma jednak przed sobą wiele wyzwań, które wynikają głównie z wojny na Ukrainie i które mogą wywołać recesję, ograniczając tym samym możliwości i/lub chęć EBC do dalszego zacieśniania polityki pieniężnej.

Kluczowym czynnikiem są dostawy gazu z Rosji, od których kontynent, a przede wszystkim Niemcy, jest silnie uzależniony, zarówno na potrzeby konsumentów, jak i produkcji przemysłowej. Dziś Nord Stream 1 wznowił dostawy gazu po 10-dniowym przestoju konserwacyjnym^[5], ale obawy, że Rosja odetnie dostawy w ramach odwetu za zachodnie sankcje wobec niej, pozostają wysokie.

Prezes EBC przyznał, że aktywność gospodarcza spowalnia i że wojna na Ukrainie jest "ciągłym hamulcem wzrostu ", a jej przedłużenie jest źródłem ryzyka.

Reakcja EUR/USD

Dzisiejsza odważna podwyżka stóp nie była zaskoczeniem, po doniesieniach Reutersa, jednak wspólna waluta umocniła się po ogłoszeniu i w miarę jak trwała konferencja prasowa ms Lagarde.

Po jej wspomnianej wzmiance jednak o tym, co dzisiejszy ruch oznacza dla września, spowodował, że EUR/USD oddał początkowe zyski.