Europejski Bank Centralny uszczegóławia ścieżkę podwyżek stóp i podnosi prognozę inflacji na 2022 r

Jastrzębi Pivot

Europejski Bank Centralny pozostaje w tyle za swoimi głównymi partnerami w normalizacji polityki pieniężnej, wyprzedzony nawet przez Bank Rezerw Australii, który w czerwcu dokonał drugiej z rzędu i największej od ponad 20 lat podwyżki stóp procentowych.

EBC nadal prowadzi program skupu aktywów (APP), a jego referencyjna stopa procentowa jest mocno ujemna, ale ostatnio zachowuje się coraz bardziej jastrzębio - różni urzędnicy wzywają do podwyżek stóp, a niektórzy mówią nawet o agresywnych ruchach o 50 punktów bazowych.

Prezes Lagarde potwierdziła jastrzębią zmianę pod koniec maja, mówiąc, że spodziewa się, iż APP "zakończy się bardzo wcześnie w trzecim kwartale ", co pozwoli na "podniesienie stóp " na lipcowym posiedzeniu, dodając, że bank będzie prawdopodobnie w stanie "wyjść z ujemnych stóp procentowych " do końca trzeciego kwartału. ^[1]

Lift-Off w lipcu

Choć wydawało się, że będzie to spotkanie przygotowujące do lipcowych działań, urzędnicy przedstawili dość szczegółowy obraz swojej ścieżki zacieśniania polityki pieniężnej. ^[2]

Poza ogłoszeniem zakończenia programu skupu aktywów (APP) w 1 lipca, zgodnie z ostatnimi komentarzami pani Lagarde, Rada Prezesów zadeklarowała również zamiar podniesienia stóp procentowych o 25 punktów bazowych na kolejnym posiedzeniu w lipcu.

Urzędnicy poszli o krok dalej i wskazali na dalsze zacieśnianie polityki pieniężnej, mówiąc, że oczekują ponownego podniesienia stóp we wrześniu, otwierając drogę do większych dostosowań, "jeśli średniookresowe perspektywy inflacyjne utrzymają się lub pogorszą ".

Bank zamierza kontynuować podwyżki po trzecim kwartale, zaznaczając, że "przewiduje, że stopniowa, ale trwała ścieżka dalszych podwyżek stóp procentowych będzie odpowiednia ".

Szczegółowe perspektywy polityki

Europejski Bank Centralny ma trudności z jasnym informowaniem o swoich zamiarach i często obserwujemy przecieki, raporty i plotki związane z decyzjami politycznymi. Jest to do pewnego stopnia uzasadnione, biorąc pod uwagę wewnętrzne funkcjonowanie, strukturę i rywalizujące interesy różnych krajów.

Ostatnio jednak wydaje się, że bank poprawił się w tej dziedzinie, w której jego amerykański odpowiednik spisuje się znacznie lepiej. Pani Lagarde w zeszłym miesiącu jasno przedstawiła intencje banku, a w dzisiejszym oświadczeniu przedstawiła szczegółową ścieżkę normalizacji polityki, zaznaczając na konferencji prasowej, że dzisiejsza decyzja została "jednogłośnie zatwierdzona ". ^[3]

Co więcej, wydaje się, że ogłoszona ścieżka normalizacji pozwoliła osiągnąć równowagę między jastrzębimi i gołębimi poglądami. Odniesienie do lipcowej podwyżki o 25 pkt bazowych jest zwycięstwem gołębi, podczas gdy fakt, że w oświadczeniu wskazano na potencjalnie bardziej agresywne ruchy we wrześniu, może wystarczyć, by zadowolić obóz jastrzębi.

Urzędnicy mają jednak przed sobą trudne zadanie, gdyż muszą radzić sobie z niepewnością związaną z wojną na Ukrainie, na którą narażona jest gospodarka europejska i która może doprowadzić do spowolnienia, przy czym bank zauważył, że "nadal ciąży ona na gospodarce w Europie i poza nią ".

Rosnąca inflacja & Podwyższona prognoza

Głównym powodem zmiany polityki EBC w kierunku normalizacji jest gwałtowny wzrost inflacji, będący następstwem pandemii i zaostrzony przez wojnę. Ostatnie wstępne dane pokazały, że główny wskaźnik cen konsumpcyjnych wzrósł w maju do rekordowego poziomu 8,1% w ujęciu rok do roku, z poziomu 7,4% w kwietniu.

Bank centralny przyznał dziś, że jest to "poważne wyzwanie dla nas wszystkich ", podkreślając, że będzie "dbał o to, by inflacja powróciła do celu 2% w średnim okresie ". Podniósł również prognozę inflacji na 2022 rok do 6,8% z 5,1% w prognozie marcowej.

Obawy przed stagflacją utrzymują się, ponieważ ceny energii pozostają wysokie, mimo planu przyspieszenia wydobycia OPEC+, co wywiera presję na wzrost inflacji i hamuje wzrost gospodarczy, a także zakłócenia w łańcuchu dostaw i zacieśniające się otoczenie monetarne.

Bank obniżył dziś swoje prognozy, przewidując, że PKB strefy euro wzrośnie w tym roku o 2,8 proc. w porównaniu z 3,7 proc. przewidywanymi w projekcji marcowej.

Reakcja EUR/USD

Dzisiejsza decyzja wywołała zmienność i dwukierunkowe działania, ponieważ zawierała wiele elementów. Z jednej strony bank zaproponował ścieżkę zacieśniania, która wykroczyła poza lipiec. Z drugiej strony, nie uwzględnił możliwości podwyższenia stóp procentowych o 50 punktów bazowych na kolejnym posiedzeniu, ale pozostawił otwartą furtkę do podjęcia takich działań we wrześniu.