Bank Anglii dokonał historycznej podwyżki stóp procentowych pomimo zbliżającej się recesji

Historyczna wędrówka

Bank Anglii jest tradycyjnie konserwatywny w dostosowywaniu stóp i pomimo rozpoczęcia cyklu podwyżek przed większością swoich głównych partnerów, prawie rok temu, był ograniczony do małych zmian. Ponieważ ta strategia się nie sprawdziła, a inflacja nadal rosła, Bank Anglii zerwał z konwencją, wprowadzając większe, 0,5% podwyżki na każdym z dwóch poprzednich posiedzeń.

Dziś poszła o krok dalej, dokonując jeszcze bardziej agresywnej podwyżki o 75 punktów bazowych** ^[1], czego nie robiła od trzydziestu trzech lat. Bank Rate wynosi teraz 3% i jest najwyższy od 2008 roku.

W typowy dla BoE sposób, decyzja nie była jednak jednomyślna. Siedmiu decydentów głosowało za ruchem, ale dwóch członków nie zgodziło się na mniejsze podwyżki, co podkreśla podziały w banku centralnym. Jeden głosował za korektą o 0,25%, a drugi za 0,5%.

Niepewne tło

Urzędnicy bankowi zdecydowanie mają bardzo trudne i nie do pozazdroszczenia zadanie, ponieważ zasadniczo wchodzą w recesję, a ostatnie zawirowania polityczne nie ułatwiały sprawy. Wielka Brytania zmieniła w tym roku trzech premierów, a następca pana Johnsona został premierem o najkrótszym stażu

Niesławny mini-budżet pani Truss z ogromnymi cięciami podatkowymi, doprowadził do zawirowań na rynku i zmusił bank centralny do interwencji na rynku obligacji, podczas gdy GBP/USD ustanowił rekordowo niskie poziomy.

W zeszłym tygodniu zastąpił ją pan Sunak, drugi z rzędu premier, który nie jest wybierany przez społeczeństwo. Ponadto przełożył publikację średnioterminowego planu fiskalnego z 31 października na 17 listopada.^[2]

To dodaje kolejny poziom niepewności i złożoności, ponieważ bank centralny podjął dziś decyzję w sprawie stóp procentowych i zaktualizował swoją projekcję gospodarczą, bez korzyści z tej wiedzy.

Łagodniejszy język

Historycznie dużej podwyżce stóp procentowych towarzyszyło mniej jastrzębie oświadczenie w porównaniu z poprzednim językiem, ponieważ stopy wzrosły o 290 punktów bazowych w mniej niż rok, a gospodarka jest w niebezpiecznym stanie.

Większość członków Komitetu uważa obecnie, że dalsze podwyżki "mogą być wymagane ", aby inflacja powróciła do celu 2%, aczkolwiek "do poziomu niższego niż wyceniany przez rynki finansowe ", co jest sprzeczne z oczekiwaniami rynku co do poziomu końcowego.

Jest to bardziej gołębie niż wskazówki Fed, który prowadzi najbardziej agresywny cykl zacieśniania od co najmniej trzech dekad. Pomimo przygotowania rynku na spowolnienie, wczoraj wykluczył on jakąkolwiek pauzę. W rzeczywistości Chair Powell wydał się raczej jastrzębi, mówiąc, że stopa końcowa może ostatecznie być wyższa niż prognozowano we wrześniu (mediana 4,6%).^[3]

Recesja & Wysoka Inflacja

Podczas gdy inne banki centralne z łatwością odrzuciły obawy o skurczenie się gospodarki, BoE w bardzo ponury sposób odniósł się do perspektyw brytyjskiej gospodarki. Dzisiejszy zaktualizowany raport polityki pieniężnej przedstawia "bardzo trudną " perspektywę, przewidując "przedłużoną recesję " aż do 2024 roku.

Indeks cen konsumpcyjnych (CPI) wyniósł we wrześniu 10,1%, co stanowi czterdziestoletni szczyt, a bank spodziewa się jego dalszego wzrostu do około 11% w czwartym kwartale, co jest jednak niższe niż 13%, które prognozował w sierpniu. Inflacja CPI pozostanie dwucyfrowa w I kwartale 2023 r. i nie przewiduje się, by przed 2024 r. zeszła poniżej celu 2%.

Reakcja rynku

GBP/USD spadł wczoraj po decyzji Fed, gdyż przewodniczący Powell uderzył w jastrzębi ton, mimo aluzji do umiarkowanego tempa podwyżek stóp. Dziś kontynuował spadek i stanął pod większą presją po dzisiejszym wyniku.

Pomimo historycznie dużej podwyżki stóp przez Bank Anglii oraz faktu, że urzędnicy nadal oczekują dalszego zacieśniania, gdyż jego retoryka złagodniała, a dyferencjał polityczny pozostaje niekorzystny.