Realne stopy procentowe są zdecydowanie dodatnie. Może to mieć wpływ na alokację kapitału

Rentowność 10-letnich obligacji skarbowych USA osiągnęła wczoraj poziom 3,01%, a obecnie wynosi 3%. Jednak oprócz zwracania uwagi na ten psychologiczny poziom, godne uwagi jest tempo, w jakim rentowność umacniała się w ciągu ostatnich ośmiu tygodni. Tak szybkie tempo oznacza, że koszt kredytu znacznie wzrósł, dając bardzo mało czasu na stopniową korektę

Co więcej, realne stopy procentowe są obecnie zdecydowanie dodatnie od początku okresu pandemii. Dodatnie stopy wpływają z kolei na stopy zwrotu w całym spektrum ryzyka. Tzn. gdy realne stopy były ujemne, uczestnicy rynku, mimo podwyższonego ryzyka, przenosili kapitał do obszarów o dodatniej stopie zwrotu. Jednak obecnie może to już nie mieć miejsca, ponieważ inwestorzy mają mniejszą motywację do podejmowania ryzyka. Co więcej, sytuacja pogarsza się, gdy Fed stara się agresywnie dogonić rynek. Jutro spodziewana jest podwyżka stóp o 50 pb, a bank centralny ogłosi swoje plany normalizacji bilansu.

Wymagana stopa zwrotu z aktywów ryzykownych dostosowuje się i rośnie w górę. Takie kształtowanie się prawdopodobnie będzie wywierać presję na wartość tych aktywów. Co więcej, będzie ona trwała do momentu, w którym ponownie wyda się atrakcyjna dla inwestorów. Takie równoważenie sprawia, że obecne perspektywy są niepewne, co przekłada się na wyższe ryzyko.