Banki centralne są jastrzębie, ale wzrost gospodarczy budzi obawy

Fed

Banki centralne są jastrzębie w walce z szalejącą inflacją. Rezerwa Federalna pozostała niezrażona spadkiem PKB w I kwartale o -1,4% (prognoza +1,1%) i 4 maja podniosła stopy o 50 pb. Prezes Fed Jerome Powell przygotował rynek na kolejne 50 punktów bazowych w czerwcu i lipcu. Na te posiedzenia odrzucił możliwość podwyżki o 75 punktów bazowych

Jednak, jak zauważyliśmy w [poprzednim artykule] (https://www.fxcm.com/markets/insights/what-to-expect-from-the-fed-today/), Fed nadal pozostaje w tyle za rynkiem, jeśli chodzi o oczekiwania dotyczące stóp. Co więcej, koszty zatrudnienia są wysokie - wskaźnik kosztów zatrudnienia wyniósł w tym kwartale 1,4%. Dlatego też, jeśli inflacja nadal będzie rosła, sugerujemy, że 75 pb może być nadal w grze. Problemem dla Fed jest to, że walka z inflacją ma duże szanse negatywnie wpłynąć na aktywność gospodarczą

BoE

Od grudnia Bank Anglii podniósł stopy procentowe czterokrotnie, a jego kluczowa stopa procentowa wynosi obecnie 1%. Istotne jest oświadczenie BoE, które przewiduje dwucyfrową inflację na poziomie 10% do IV kw. 2022 r., ale "oczekuje się, że wzrost PKB w Wielkiej Brytanii gwałtownie zwolni w pierwszej połowie prognozowanego okresu". Zwracamy uwagę, że trzech z dziewięciu członków MPC nie zgodziło się na podwyżkę o 50 pb zamiast 25 pb

Biorąc pod uwagę powyższe oraz komentarz, oceniamy, że BoE myślał o tym, aby w przyszłości podwyżki były mniejsze niż oczekiwania rynku. Chociaż podwyżki są oczekiwane, to będą one stopniowane, tzn. do myślenia banku centralnego wkradło się nastawienie gołębie. W rezultacie GBPUSD gwałtownie stracił na wartości

EBC

EBC pozostaje daleko w tyle, jeśli chodzi o zmiany w polityce monetarnej. Niemniej jednak, rośnie oczekiwanie, że EBC podniesie stopy procentowe wcześniej niż później. Jastrzębie z Rady Prezesów są głośne, a gołębie są gotowe skapitulować. Główny ekonomista EBC Philip Lane i członek zarządu Fabio Panetta są obecnie otwarci na podwyżki stóp w kolejnych miesiącach.

Ten zwrot następuje po tym, jak w kwietniu inflacja w strefie euro wyniosła 7,5%. Co więcej, gwałtowny spadek kursu EURUSD w 2022 r. spowoduje dalszy wzrost inflacji. Lipcowe posiedzenie staje się zatem interesujące z punktu widzenia potencjalnej podwyżki stóp i rozpoczęcia cyklu EBC, choć z mniejszą amplitudą niż w innych regionach. Ograniczenie to wynika z dodatkowej złożoności regionu. Kraje Europy Południowej mają więcej długu publicznego i prawdopodobnie będą opierać się podwyżkom stóp procentowych do 2023 r. Co więcej, zależność energetyczna od Rosji sprawia, że region ten jest bardziej narażony na ryzyko stagflacji.