Einleitung

Stagflation beschreibt eine Wirtschaft, die einen höheren Inflationsdruck erfährt, während gleichzeitig das Wachstum zurückgeht. Diese Kombination alarmiert die politischen Entscheidungsträger, weil Rezepte zur Eindämmung der Inflation das rückläufige Wachstum verstärken und damit einen bereits schrumpfenden Arbeitsmarkt beeinträchtigen. Gleichzeitig führen Maßnahmen zur Förderung des BIP-Wachstums tendenziell zu einer Verschärfung der bereits hohen Inflation. Wir gehen zunächst von der folgenden makroökonomischen Situation aus:

Wobei:
1. Preise: allgemeine Preise in einer Volkswirtschaft, die sich auf die Inflation beziehen.
2. BIP: Maß für die Produktion in einer Volkswirtschaft.
3. AD: gesamtwirtschaftliche Nachfrage
4. AS: gesamtwirtschaftliches Angebot
5. Yf: Vollbeschäftigung (einschließlich der natürlichen Arbeitslosenquote).
6. Pf: Dies ist das allgemeine Preisniveau, wenn sich die Wirtschaft im Gleichgewicht befindet und AD=AS=Yf.

Aggregiertes Angebot und angebotsseitige Schocks

In diesem Artikel wird die Stagflation untersucht, wobei der Schwerpunkt auf dem kurz- bis mittelfristigen Gesamtangebot und seiner Reaktion auf angebotsseitige Schocks liegt. Das Gesamtangebot (AS) ist aufwärts gerichtet, weil sich in diesem Zeitraum einige, aber nicht alle Kosten der Unternehmen anpassen können. Diese Starrheit bedeutet, dass alle Schocks auf das Gesamtangebot die AS-Kurve tendenziell verschieben. In diesem Artikel gehen wir von einem exogenen Angebotsschock aus.

Betrachten wir die Preise von Rohstoffen, die als Vorleistungen für die Produktion verwendet werden und zu den Kernkosten der Unternehmen gehören. Je billiger diese sind, desto niedriger sind die Produktionskosten und desto höher ist die Bruttomarge eines Unternehmens. Wenn sich die Rohstoffpreise ändern, werden die Unternehmen versuchen, ihre Gewinnspannen so weit wie möglich zu verteidigen. Diese Anpassung führt dazu, dass sich die Produktionsraten an etwaige Preisänderungen bei den Rohstoffen anpassen.

Zu den Rohstoffen gehören:
1. Kupfer.
2. Öl.
3. Weizen
4. Mais
5. Erdgas
6. usw

Unser Modell geht davon aus, dass ein exogener Angebotsschock die Rohstoffe verteuert, was ein typischer Katalysator für ein stagflationäres Umfeld ist. Bedenken Sie:

Wenn die Rohstoffe teurer werden, passen sich die Hersteller an, um ihre Gewinnspannen zu schützen. Diese "Feinabstimmung" erfolgt durch eine Kombination aus Preiserhöhungen und Senkung der variablen Kosten. Diese Anpassungen auf Makroebene führen zu einer Verschiebung des Gesamtangebots von AS zu AS1, was für unser Modell, das sich ursprünglich im langfristigen Gleichgewicht PfYf befand, fatale Folgen hat:

1. Die Produktion sinkt von Yf auf Y1, was einen Anstieg der Arbeitslosigkeit zur Folge hat.
2. Der Gesamtpreis steigt von Pf auf P1, was einen inflationären Effekt darstellt.

Der Angebotsschock führte zu einem Rückgang der Produktion, einem Anstieg der Arbeitslosigkeit und einem Preisanstieg. Das Gleichgewicht des neuen Modells ist P1Y1. Es gibt wirtschaftliche Auswirkungen, z. B. den Verlust der Konsumentenrente (Wohlfahrtsverluste) und Mitnahmeeffekte (wirtschaftliche Ineffizienzen), die jedoch den Rahmen dieses Artikels sprengen würden. Diese Widrigkeiten sind die Auswirkungen der Stagflation.

Mögliche politische Abhilfemaßnahmen

Stagflation macht die Arbeit der politischen Entscheidungsträger extrem schwierig. Sie ist ein Albtraumszenario, denn jede Maßnahme ist mit einem Kompromiss verbunden. Betrachten wir beispielsweise eine Situation, in der die Zentralbank die Zinssätze senkt und die Regierung eine expansive Finanzpolitik betreibt. Diese Finanzspritze führt zu einem Anstieg der Gesamtnachfrage, da Konsum und Investitionen darauf reagieren. Bedenken Sie:

In unserem Modell verschiebt die Expansion die Gesamtnachfrage von AD zu AD1. Die Auswirkungen sind wie folgt:
1. Die Produktion steigt von Y1 zurück auf Yf, was eine geringere Arbeitslosigkeit zur Folge hat.
2. Dies hat jedoch seinen Preis, da der Preis von P1 auf P2 steigt.

In diesem Szenario hat die Entscheidung, eine expansive Politik zu verfolgen, um die Arbeitslosigkeit zu verringern, einen inflationären Preis. Das neue Gleichgewicht des Modells ist P2Yf

Betrachten wir ein zweites Beispiel, bei dem die Zentralbanken die Zinssätze anheben und die Regierung eine kontraktive Finanzpolitik betreibt. Dieser wirtschaftliche Rückzug führt zu einem Rückgang der Gesamtnachfrage, da Konsum und Investitionen auf die strengeren Bedingungen reagieren. Nehmen wir an:

In unserem Modell verschiebt die Kontraktion die Gesamtnachfrage von AD zu AD2. Die Auswirkungen sind wie folgt:
1. Die Inflation wird gebremst, und die Preise bewegen sich von P1 zurück nach Pf.
2. Dies ist jedoch mit Kosten verbunden, da die Produktion von Y1 auf Y2 weiter zurückgeht. Diese Bewegung führt zu einer noch höheren Arbeitslosigkeit.

In diesem Szenario hat die Entscheidung, eine kontraktive Politik zu verfolgen, um die hohe Inflation zu bekämpfen, den Preis einer höheren Arbeitslosigkeit und einer geringeren Produktion. Das neue Gleichgewicht des Modells ist PfY2

Bevorzugte Maßnahme

Eine mögliche Lösung besteht darin, dass die politischen Entscheidungsträger nichts unternehmen und warten, bis die Löhne aufgrund der hohen Arbeitslosigkeit sinken. Diese Senkung wird die Produktionskosten senken, und theoretisch wird sich die Gesamtangebotskurve nach rechts verschieben. Überlegen Sie:

In diesem Szenario verlagern die niedrigeren Löhne das Gesamtangebot von AS1 zurück nach AS. Die Auswirkungen sind:
1. Die Produktion nimmt langsam zu, und die Beschäftigung erreicht wieder Vollbeschäftigung; Y1 bewegt sich auf Yf zu.
2. Gleichzeitig schwächt sich die Inflation ab, und die Preise bewegen sich von P1 nach Pf.
3. Letztendlich stellt sich das Gleichgewicht bei PfYf ein.

Die Aussicht auf niedrigere Löhne oder höhere Arbeitslosigkeit wird jedoch sozial untragbar sein. Diese allgemeine Unzufriedenheit kann dazu führen, dass die Amtsinhaber aufgrund ihrer Unzufriedenheit abgewählt werden.

Fazit

In den 70er und frühen 80er Jahren herrschte Stagflation; Arbeitslosigkeit und Inflation waren hoch, da sich das Gesamtangebot nach links verschob. So stiegen beispielsweise 1973 die Ölpreise sprunghaft an und erhöhten sich schließlich um 400 %. Die Stagflation ist erneut eine Gefahr. Nach der russischen Invasion in der Ukraine am 24. Februar 2022 haben Angebotsschocks zu einem sprunghaften Anstieg der Preise für Öl, Weizen, Mais usw. geführt, und das zu einer Zeit, in der die Inflation bereits so stark ansteigt wie seit den frühen 80er Jahren nicht mehr. Wie bereits erwähnt, ist es schwierig, dieses Problem zu lösen. Die politischen Entscheidungsträger sind zunehmend besorgt und beobachten die Marktentwicklungen mit großem Interesse. Die Regierungen können sich dafür entscheiden, einen Teil der Kosten des Angebotsschocks durch Subventionsprogramme zu übernehmen, was die nachteilige Veränderung des Gesamtangebots abmildern (aber nicht beseitigen) kann. Dies kann jedoch zu einer ineffizienten Ressourcenallokation und weiteren Mitnahmeeffekten führen

Referenzen:
- corporatefinanceinstitute.de
- cfa-programm lehrplan 2022 stufe 1 band 2