Die US-Notenbank hat die Zinsen erneut erhöht & deutete eine Verlangsamung an, schloss aber eine Pause aus

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Eine weitere Jumbo-Erhöhung

Die US-Notenbank beschloss am Mittwoch eine erneute Jumbo-Zinserhöhung um 75 Basispunkte [1]. Dies war der vierte Zinsschritt dieser Größenordnung in Folge und die sechste Anhebung in Folge. Die Zinssätze liegen nun bei 3,75-4,00 % und damit so hoch wie seit Anfang 2008 nicht mehr.

Seit der Zinserhöhung im März hat die Zentralbank die Zinssätze um 375 Basispunkte angehoben und damit den aggressivsten Zinserhöhungszyklus seit mindestens drei Jahrzehnten vollzogen. Der Hauptgrund für diese Maßnahme ist die Wiederherstellung der Preisstabilität, da die Inflation weiterhin hoch ist

Der Vorsitzende Powell spielte in seiner Eröffnungsrede erneut darauf an und betonte, dass "meine Kollegen und ich fest entschlossen sind, die Inflation wieder auf unser 2-Prozent-Ziel zu senken " [2]

Die jüngsten Daten zeigen, dass der von der Bank bevorzugte Indikator, die Kernrate der persönlichen Konsumausgaben (PCE), im September im Jahresvergleich auf 5,1 % gestiegen ist, gegenüber 4,9 % zuvor.

Verlangsamung vorbereitet

Die hohe Inflation und der starke Arbeitsmarkt mit einer Arbeitslosigkeit, die sich auf einem Fünfzig-Jahres-Tief befindet, haben der Fed die Möglichkeit gegeben, eine solch aggressive Strategie zu verfolgen. Die negativen Auswirkungen auf den Arbeitsmarkt und die Wirtschaft haben jedoch einen verzögerten Charakter, und die Beamten müssen dies berücksichtigen, während die US-Wirtschaft in den ersten beiden Quartalen des Jahres schrumpfte, obwohl sie im dritten Quartal um 2,6 % wuchs (nach vorläufigen Daten).

Der Vorsitzende Powell hat in den letzten Monaten versucht, die Märkte angesichts dieser Überlegungen auf eine Mäßigung des Anhebungstempos vorzubereiten, und hat gestern wiederholt, dass es irgendwann angemessen sein wird, das Tempo der Erhöhungen zu verlangsamen "

Dies war jedoch das erste Mal, dass diese Überlegungen ausdrücklich in der politischen Erklärung zum Ausdruck kamen. Der Ausschuss wird nun "die kumulative Straffung der Geldpolitik, die Verzögerungen, mit denen sich die Geldpolitik auf die Wirtschaftstätigkeit und die Inflation auswirkt, sowie die wirtschaftlichen und finanziellen Entwicklungen " bei der Festlegung des Tempos künftiger Erhöhungen berücksichtigen.

Natürlich wurde in der Erklärung nach wie vor auf fortlaufende Erhöhungen hingewiesen und hinzugefügt, dass dies geschehen wird, "um einen geldpolitischen Kurs zu erreichen, der ausreichend restriktiv ist, um die Inflation im Laufe der Zeit auf 2 % zurückzuführen ".

Kein Fehler, keine Pause

Der Vorsitzende Powell räumte den wirtschaftlichen Abschwung ein und stellte fest, dass sich "die US-Wirtschaft gegenüber dem rasanten Tempo des letzten Jahres deutlich verlangsamt hat ", aber er sieht definitiv keinen Fehler in der aggressiven Straffung. Er verteidigte die Maßnahmen der Fed, indem er feststellte: "Ich bin froh, dass wir so schnell gehandelt haben, wie wir es getan haben. Ich denke nicht, dass wir zu stark gestrafft haben ".

Auch wenn er von potenziell kleineren Zinserhöhungen sprach, die "schon auf der nächsten oder übernächsten Sitzung " erfolgen könnten, betonte er, dass nach wie vor ein "Bedarf an weiteren Zinserhöhungen besteht und wir hier noch einiges zu tun haben ".

Eine Pause** schloss er aus und erklärte nachdrücklich, dass es "sehr verfrüht ist, an eine Pause zu denken ", und fügte hinzu, dass "wir noch einen weiten Weg vor uns haben ". Aus solchen Äußerungen geht klar hervor, dass die Fed die Zinssätze in Zukunft in kleineren Schritten anheben will, aber nicht vorhat, in absehbarer Zeit von ihrem straffen Kurs abzuweichen.

Andere Zentralbanken haben bereits einen Schritt zurück gemacht, um eine Rezession zu vermeiden und die Auswirkungen ihrer Politik zu bewerten, wie etwa die Reserve Bank of Australia. Dort haben die Beamten die Zinsen nach einer Reihe von stärkeren Anpassungen um 0,5 % zweimal hintereinander um 25 Basispunkte erhöht

Wie weit

Angesichts der in kurzer Zeit erzielten Fortschritte hat der Vorsitzende Powell den Schwerpunkt von der Geschwindigkeit auf die Frage verlagert, wie weit die Zinserhöhungen gehen sollen, was "jetzt wirklich die wichtige Frage ist ".

Im Gegensatz zu einigen ihrer Amtskollegen, wie z. B. der Europäischen Zentralbank, neigte ich zu der Annahme, dass die Fed-Politiker angesichts ihrer vierteljährlichen Projektionen ein einigermaßen klares Bild von der Endrate hatten

Auf der Grundlage der letzten Aktualisierung vom September erwarteten die Beamten, dass der mittlere Zinssatz auf bis zu 4,6 % [3] steigen würde, aber angesichts der jüngsten Daten zur Inflation und zum Arbeitsmarkt scheint dies bereits überholt zu sein.

Der Vorsitzende Powell ist nun der Ansicht, dass wir uns letztendlich auf ein höheres Niveau zubewegen könnten, als wir zum Zeitpunkt der September-Sitzung dachten ", wobei er einräumt, dass er nicht weiß, wie hoch der Endsatz sein wird. Er sagte, dass die politischen Entscheidungsträger "ein Gefühl " dafür haben, wo dieser Wert liegt, aber "nicht wirklich genau wissen, wo " das ausreichend restriktive Niveau liegt.

Marktreaktion

Ich habe bereits früher darauf hingewiesen, dass die Banken konkurrierende Kräfte ausbalancieren müssen, da die hohe Inflation sie dazu zwingt, die Geldpolitik weiter zu straffen, aber die Aussichten auf eine Konjunkturverlangsamung sie zu der Überzeugung bringen, dass sie ihre aggressive Haltung ändern müssen.

Die Fed hat unmissverständlich klargestellt, dass die Wiederherstellung der Preisstabilität nach wie vor oberste Priorität hat, hat aber auch einige dovishe Elemente in ihre Rhetorik einfließen lassen, was an den Märkten zu gegenläufigen Reaktionen führte. Nach der dovishen Grundsatzerklärung fiel der US-Dollar, während die Anleihemärkte und die Wall Street zulegten. Der Vorsitzende Powell zeigte sich in der Pressekonferenz jedoch eher hawkistisch, was zu einer Umkehr führte.

Interessant ist, dass er gegen Ende gefragt wurde, was er von der positiven Reaktion an den Anleihe- und Aktienmärkten halte, was ein wenig irreführend war, da sich diese bereits verschoben hatte. Der Vorsitzende Powell antwortete, dass sie nicht auf ein oder zwei bestimmte Dinge abzielen ", wiederholte aber sicher alle hawkistischen Elemente seiner Rede.

Dies ist eine große Abweichung von der Fed-Position, die der erfolgreiche Alan Greenspan beherrschte und die darauf abzielte, große Aktienmarktrückgänge durch unterstützende Kommentare oder Maßnahmen einzudämmen. Die Fed schien bereits mit dem diesjährigen Einbruch an der Wall Street einverstanden zu sein, aber dies war die deutlichste Manifestation. Vielleicht versucht sie, zwei Fliegen mit einer Klappe zu schlagen - die Inflation einzudämmen und eine künftige Aktienmarktblase zu vermeiden.

Nikos Tzabouras

Senior Market Specialist

Nikos Tzabouras is a graduate of the Department of International & European Economic Studies at the Athens University of Economics and Business. He has a long time presence at FXCM, as he joined the company in 2011. He has served from multiple positions, but specializes in financial market analysis and commentary.

With his educational background in international relations, he emphasizes not only on Technical Analysis but also in Fundamental Analysis and Geopolitics – which have been having increasing impact on financial markets. He has longtime experience in market analysis and as a host of educational trading courses via online and in-person sessions and conferences.

Quellenangaben

1

Abgerufen am 03 Nov 2022 https://www.federalreserve.gov/newsevents/pressreleases/monetary20221102a.htm

2

Abgerufen am 03 Nov 2022 https://www.youtube.com/watch

3

Abgerufen am 03 Feb 2023 https://www.federalreserve.gov/monetarypolicy/files/fomcprojtabl20220921.pdf

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