Die Fed erhöhte erneut um 0,75 % & spielte die Rezessionsängste herunter, aber unterschätzt sie sie genauso wie die Inflation?

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Ein weiterer überdimensionierter Umzug

Die US-Notenbank hat die Zinssätze nacheinander um 75 Basispunkte erhöht und damit die vierte Zinsanpassung in Folge vorgenommen. Die Zinssätze liegen nun bei 2,25 %-2,5 % [1] und damit auf dem höchsten Stand seit Dezember 2018, was den aggressiven und vorauseilenden Straffungspfad der Bank unterstreicht.

Anders als bei der letzten Sitzung war die Entscheidung diesmal einstimmig, wobei Powell von "breiter Unterstützung " für den Schritt sprach, als er während der anschließenden Pressekonferenz nach einer größeren prozentualen Anhebung gefragt wurde. [2]

Er sagte auch, dass die derzeitigen Zinssätze im Bereich dessen liegen, was wir für neutral halten*, und fügte hinzu, dass die Politik auf ein mindestens leicht restriktives Niveau gebracht werden muss, das er auf der Grundlage der Wirtschaftsprognosen der Mitarbeiter vom Juni bei 3 % bis 3,5 % sieht.

Die Beamten bekräftigten, dass "weitere Erhöhungen des Zielbereichs angemessen sein werden ". Sie wiederholten auch ihr Engagement für die Rückführung der Inflation auf ihr 2-Prozent-Ziel " und wiesen erneut darauf hin, dass sie "die Inflationsrisiken sehr aufmerksam verfolgen ".

Die Entscheidung vom Mittwoch erfolgte nach einem weiteren Inflationsanstieg Anfang des Monats, als der Verbraucherpreisindex (VPI) im Juni im Jahresvergleich um 9,1 % anstieg, nachdem er zuvor bei 8,6 % gelegen hatte.

Keine Zukunftsprognose

Powell wurde in letzter Zeit für seine zu spezifischen Prognosen kritisiert, vor allem im Mai, als er eine kühne Anhebung um 75 Basispunkte ausschloss, die er mit den Anhebungen im Juli und gestern wieder zurücknahm.

Diesmal und angesichts der Tatsache, dass sich die Zinssätze nun im neutralen Bereich befinden, verzichtete der Vorsitzende Powell darauf, spezifische Leitlinien für die nächste Sitzung zu geben, und schwenkte auf eine Sitzung-zu-Sitzung-Basis " um. Er schloss eine weitere ungewöhnlich starke Anhebung nicht aus, sagte aber, dass die Entscheidung von den Daten abhängen wird, die in der Zwischenzeit veröffentlicht werden.

Er sagte jedoch, dass es bei einer weiteren Verschärfung der Politik "wahrscheinlich angebracht sein wird, das Tempo der Erhöhungen zu verlangsamen ", da sich die Auswirkungen auf die Inflation und die Wirtschaft verzögern.

Die Märkte rechnen nun mit einem moderateren Anstieg von 0,5 % im September, statt mit einem Anstieg von 75 %. Zum Zeitpunkt der Erstellung dieses Berichts weist das FedWatch-Tool der CME diesem Ergebnis eine Wahrscheinlichkeit von 66 % zu, während sie vor den Äußerungen vom Mittwoch bei etwa 50 % lag

Es ist klar, dass sich die Zentralbank nicht in die Enge treiben lassen will, denn sie hat bereits Erhöhungen im Wert von 225 Basispunkten vorgenommen, während die nächste Sitzung im September stattfindet. Dieser Ansatz ist sinnvoll, da die nächste Entscheidung erst in zwei Monaten ansteht und dies eine enorme Zeitspanne ist, in der wir zwei Arbeitsmarktberichte und vier Inflationsberichte - zwei VPIs und zwei PCEs - erwarten

Darüber hinaus wird die anstehende Septembersitzung die aktualisierten Stabsprojektionen (SEP) enthalten, die mehr Details zu den Überlegungen der Bank liefern werden, während die Beamten die Gelegenheit haben werden - wenn sie es für nötig halten -, während ihres jährlichen Treffens in Jackson Hole, das vom 25. bis 27. August stattfindet, weitere Hinweise zu geben.

Rezessionsängste entkräftet

Die gestrige Erklärung enthielt nur wenige Änderungen im Vergleich zur vorherigen, aber die Zentralbank fügte den Satz "Die jüngsten Indikatoren für Ausgaben und Produktion haben sich abgeschwächt " gleich zu Beginn hinzu. Dieser Satz ersetzte den optimistischeren "Die Wirtschaftstätigkeit scheint sich insgesamt erholt zu haben, nachdem sie im ersten Quartal zurückgegangen war ", der in der Erklärung vom Juni stand.

Der Vorsitzende Powell räumte ein, dass sich das Wachstum verlangsamt und dass der Weg zur Senkung der Inflation und zur Aufrechterhaltung eines starken Arbeitsmarktes "eindeutig schmaler geworden ist ".

Er ist jedoch nicht der Ansicht, dass sich die US-Wirtschaft derzeit in einer Rezession befindet und führt dies auf die vielen Bereiche der Wirtschaft zurück, die sich "zu gut " entwickeln, wobei er auf den starken Arbeitsmarkt hinweist.

Er führte aus, dass es angesichts dieser Entwicklung und der 2,7 Millionen Neueinstellungen in der ersten Jahreshälfte keinen Sinn macht, dass sich die Wirtschaft in einer Rezession befinden könnte ".

Ein politischer Fehler?

Die Millionen-Dollar-Frage ist, ob die Zentralbank in der Lage sein wird, den Arbeitsmarkt und die Wirtschaft nicht zu erdrücken, während sie versucht, die Inflation zu zähmen. Obwohl wir glauben, dass die US-Wirtschaft das Potenzial hat, eine Straffung der Geldpolitik zu verkraften, besteht ein deutliches Risiko, dass die Fed zu weit geht und damit eine Rezession auslöst.

Offizielle Stellen haben solche Befürchtungen bisher zurückgewiesen, aber man muss sich fragen, ob sie solche Aussichten unterschätzt und vielleicht am Ende einen ähnlichen Fehler begeht wie bei der Inflation. Sie hatte sie wiederholt als "vorübergehend" bezeichnet, bevor sie sich gezwungen sah, einen Kurswechsel vorzunehmen und die Senkung der Inflation zu ihrer obersten Priorität zu machen.

Die US-Wirtschaft ist im ersten Quartal geschrumpft, und selbst wenn ein weiteres negatives Ergebnis im zweiten Quartal vermieden werden kann (die ersten vorläufigen Daten werden heute veröffentlicht), was technisch gesehen eine Rezession bedeuten würde, sind die Aussichten auf eine Konjunkturabschwächung eindeutig.

Im Laufe dieses Jahres haben viele Institutionen ihre BIP-Prognosen für die Welt- und die US-Wirtschaft nach unten korrigiert. Die jüngste Herabstufung kam Anfang dieser Woche vom Internationalen Währungsfonds (IWF), der seine Prognosen für das US-BIP von 3,7 % im April-Bericht auf 2,3 % im Jahr 2022 und magere 1 % im Jahr 2023 herabsetzte. [3]

Marktreaktion

Der gestrige Schritt war von den Märkten weitgehend erwartet worden, und die Grundsatzerklärung wurde kaum verändert, wobei die Fed an ihrer Verpflichtung zur Senkung der Inflation festhielt, während sie die Aussichten auf eine harte Landung herunterspielte.

Anders als bei früheren Gelegenheiten gab der Vorsitzende Powell jedoch keine Hinweise auf die Absichten der Bank für September, sondern ging zu einem Sitzung-zu-Sitzung "-Ansatz über.

Der US-Dollar reagierte negativ auf diesen Hinweis, während der SPX500 davon profitierte und neue Monatshöchststände erreichte.

Der aggressive Zinserhöhungszyklus der Fed war in diesem Jahr die Hauptquelle für die Stärke des US-Dollars und ein wichtiger Faktor für den Einbruch des Aktienmarktes. Die Zinssätze sind nun jedoch neutral, und die Fed nähert sich ihrem Ziel, was bedeuten könnte, dass ihr Zinswahn seinen Höhepunkt erreicht hat. Sollte dies der Fall sein, könnte sich die USD-Stärke abschwächen, und der Aktienmarkt könnte einen glaubwürdigen Boden bilden und sich erholen.

Nikos Tzabouras

Senior Financial Editorial Writer

Nikos Tzabouras is a graduate of the Department of International & European Economic Studies at the Athens University of Economics and Business. He has a long time presence at FXCM, as he joined the company in 2011. He has served from multiple positions, but specializes in financial market analysis and commentary.

With his educational background in international relations, he emphasizes not only on Technical Analysis but also in Fundamental Analysis and Geopolitics – which have been having increasing impact on financial markets. He has longtime experience in market analysis and as a host of educational trading courses via online and in-person sessions and conferences.

Quellenangaben

1

Abgerufen am 28 Jul 2022 https://www.federalreserve.gov/newsevents/pressreleases/monetary20220727a.htm

2

Abgerufen am 28 Jul 2022 https://www.federalreserve.gov/monetarypolicy/fomcpresconf20220727.htm

3

Abgerufen am 27 Feb 2024 https://www.imf.org/en/Publications/WEO/Issues/2022/07/26/world-economic-outlook-update-july-2022

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