Zentralbanken auf dem Seil: Entscheidende Zinsentscheidungen im Juni inmitten von Inflations- und Wachstumsrisiken

Zentralbanken ringen mit Inflations- und Wachstumsrisiken

Der US-iranische Konflikt, der Ende Februar ausbrach, bleibt ungelöst, und die Strasse von Hormus ist faktisch gesperrt. Anhaltende und schwerwiegende Störungen der globalen Energieversorgung haben den Ölmarkt stark angespannt, frühere weiche Fundamentaldaten umgekehrt und einen massiven Preisanstieg ausgelöst. Die IEA stellte kürzlich fest, dass die globalen Lagerbestände in einem Rekordtempo sinken, schätzte die Lieferverluste auf bereits über eine Milliarde Barrel und prognostiziert für dieses Jahr ein Defizit. ^[1]

Jüngste Kommentare von Öl- und Gaskonzernen unterstreichen diese düstere Aussicht nachdrücklich. TotalEnergies-CEO Patrick Pouyanné warnte, dass der für 2026 erwartete Marktüberschuss nun vorbei sei.^[2] Saudi-Aramco-CEO Amin H. Nasser sprach von katastrophalen Folgen, je länger die Schifffahrtsstörung andauere ^[3], und ExxonMobil-CEO Darren Woods warnte, dass selbst bei einer Wiedereröffnung der Strasse morgen die Rohöllieferungen einige Monate brauchen würden, um sich zu normalisieren.^[4]

Der Anstieg der Energiepreise treibt die Inflation in die Höhe: Die OECD erwartet, dass die Verbraucherpreise in den G20-Ländern in diesem Jahr von 3,4 % im Jahr 2025 auf 4,0 % steigen werden ^[5]. Dieser wachsende Inflationsdruck, Zweitrundeneffekte und Risiken einer Entankerung drängen wichtige Zentralbanken zu einer restriktiveren Haltung. Einige, wie die RBA, straffen bereits aggressiv, während andere wie die EZB voraussichtlich in diesem Monat handeln werden.

Der Energieschock schafft jedoch schwerwiegenden[AK1.1] Gegenwind für die globale Wirtschaftstätigkeit, erschwert den Weg der Zentralbanken und begrenzt ihren Appetit auf Straffung. Die OECD erwartet, dass das globale BIP-Wachstum von 3,4 % im letzten Jahr auf 2,8 % im Jahr 2026 sinken wird. Die wirtschaftlichen Folgen des Nahostkonflikts kommen zu bereits bestehenden Belastungen durch disruptive Handelspolitiken hinzu. Der US-Supreme Court hob die IEEPA-Zölle Ende Februar auf ^[6], doch der Präsident führte eine 150-tägige Universalabgabe im Rahmen eines anderen Programms ^[7] ein und schlug zusätzliche Zölle nach Section 301 wegen Arbeitspraktiken vor. ^[8]

Der Juni stellt eine Weggabelung für die globale Geldpolitik dar, da eine Reihe grosser Zentralbanken ihre neuesten Zinsentscheidungen bekanntgeben. Während die steigende Inflation das Hauptanliegen bleibt und die meisten Institutionen zu einer restriktiveren Wende drängt, sind nicht alle bereit zu handeln. Zunehmende inländische Wachstumsrisiken bieten einen zwingenden Grund zur Vorsicht, was viele politische Entscheidungsträger dazu veranlasst, vorerst eine abwartende Haltung einzunehmen. Diese entscheidenden Beschlüsse vor einem unsicheren Hintergrund könnten Volatilität an den Devisenmärkten auslösen und die Entwicklung der Hauptwährungen beeinflussen.

Bank of Canada (BoC) – Mittwoch, 10. Juni

Die Bank of Canada hat die Zinssätze bei 2,25 % gehalten und die Märkte rechnen weitgehend mit einer erneuten Pause in diesem Monat. Der weitere Weg bleibt jedoch höchst unsicher und wandelt sich schnell, weshalb die politische Erklärung und die Äusserungen des Gouverneurs bei der Pressekonferenz genau auf neue Hinweise bezüglich der mittelfristigen Absichten der BoC beobachtet werden.

Derzeit sehen die politischen Entscheidungsträger bewusst über den vorübergehenden Inflationsimpuls durch höhere globale Energiepreise hinweg. Der neueste VPI-Bericht bestätigt diese geduldige Haltung: Die Kerninflation kühlte im April auf 2,1 % ab. Gouverneur Macklem stellte fest, dass das aktuelle Zinsniveau angemessen erscheint ^[9], und bestärkt damit die breiten Markterwartungen auf ein langfristiges Haltemuster.

Mit den Zinssätzen am unteren Ende der neutralen Spanne nach 275 Basispunkten an Gesamtkürzungen ist strukturell wenig Raum für weitere Lockerungen, auch wenn weitere Kürzungen nicht vollständig ausgeschlossen werden können. Die kanadische Wirtschaft ist aufgrund ihres Status als Nettoenergiexporteur teilweise vor den wirtschaftlichen Auswirkungen des Nahostkonflikts geschützt. Sie ist jedoch nicht immun gegen globale Gegenwind. Das inländische BIP schrumpfte zu Beginn des Jahres zum zweiten Mal in Folge, was Kanada in eine technische Rezession brachte, während Handelszölle und anhaltende USMCA-Unsicherheit weiterhin belasten und der Arbeitsmarkt weich bleibt.

Obwohl die Behörden mit ihrer aktuellen Haltung zufrieden zu sein scheinen, könnte der Druck für eine eventuelle Kehrtwende hin zu Zinserhöhungen zunehmen, wenn die Energiemärkte weiterhin ausser Kontrolle geraten. Die Gesamtinflation beschleunigte sich im April auf 2,8 % im Jahresvergleich, den höchsten Stand seit fast zwei Jahren, als steigende Ölpreise durchsickern. Der Gouverneur hat kürzlich darauf hingewiesen, dass höhere Energiepreise in anhaltende allgemeine Inflationssteigerungen umschlagen könnten, ein Szenario, das letztlich einen Wechsel zur geldpolitischen Straffung erzwingen würde.

USD/CAD könnte seine Gewinne inmitten sich ändernder Fed-Erwartungen und risikoabneigender Ströme ausbauen, obwohl der Anstieg technisch gesehen überdehnt erscheint. Der Anstieg der Energiepreise bleibt hilfreich für rohstoffgebundene Währungen wie den kanadischen Dollar und schafft in Kombination mit der stabilen Haltung der BoC Spielraum für USD/CAD-Rückgänge.

Europäische Zentralbank (EZB) – Donnerstag, 11. Juni

Die EZB hat ihren Lockerungszyklus lange pausiert und den Einlagensatz (DFR) seit einem Jahr bei 2 % gehalten, doch das dürfte sich am Donnerstag ändern. Die Märkte rechnen weitgehend mit einer Politikwende und einer Zinserhöhung um 25 Basispunkte. Der weitere Weg bleibt jedoch höchst unsicher, da der Nahost-Konflikt die Risiken für Inflation und Wachstum erhöht und die aktualisierten makroökonomischen Prognosen zu einem wichtigen Diskussionspunkt macht.

Derzeit ist die Auswirkung auf die Inflation das drängendere Anliegen und die EZB scheint entschlossen, vergangene Fehler der Unterschätzung nicht zu wiederholen. Wichtige politische Entscheidungsträger haben bereits die Grundlage für diesen Wandel gelegt. Bundesbankpräsident Nagel sagte Ende Mai dem Handelsblatt ^[10], dass Zinserhöhungen immer wahrscheinlicher werden, während Vorstandsmitglied Schnabel warnte, dass Hinwegsehen keine Option mehr sei ^[11]. Der vorläufige Mai-VPI stieg auf 3,2 % im Jahresvergleich, das schnellste Tempo seit mehr als zwei Jahren. Obwohl Präsidentin Lagarde nach dem April-Stop keine Anzeichen von Zweitrundeneffekten feststellte ^[12], beschleunigte sich die Kerninflation im letzten Monat erheblich, was auf wachsende Risiken hindeutet.

Dennoch haben die Behörden starke Anreize, vorsichtig vorzugehen, und werden sich wahrscheinlich nicht zu zukünftigen Schritten verpflichten, da monetäre Straffung riskiert, eine bereits fragile Wirtschaft weiter zu lähmen. Europa ist besonders globalen Energieschocks ausgesetzt, gerade als wichtige Industrien weiterhin mit Zöllen und Handelsgegenwind kämpfen, wobei das Eurozone-BIP im ersten Quartal um 0,2 % q/q gefallen ist. Darüber hinaus erwartet S&P im zweiten Quartal eine Rezession der Eurozone, nachdem die Aktivität des Privatsektors im Mai im schärfsten Tempo seit 18 Monaten gefallen ist. ^[13]

Die erwartete EZB-Wende könnte EUR/USD kurzfristig Unterstützung bieten, wird aber wahrscheinlich kein dauerhafter Katalysator sein, da die Behörden wahrscheinlich vermeiden werden, einen breiteren aggressiven Straffungszyklus zu signalisieren. Solange der Dollar weiterhin von Safe-Haven-Strömen und höher-für-länger-Fed-Erwartungen profitiert, bleibt das Paar stark tieferen Rückgängen ausgesetzt.

Bank of Japan (BoJ) – Dienstag, 16. Juni

Anders als die meisten ihrer wichtigsten Mitbewerber hatte die Bank of Japan bereits vor dem Nahost-Schock einen Straffungszyklus begonnen. Während die Beamten in diesem Jahr noch keine Zinsschritte unternommen haben, nehmen die restriktiven Signale schnell zu und die Märkte preisen bei der diesmonatigen Sitzung eine Erhöhung ein. Gouverneur Ueda liess Anfang des Monats einen starken Hinweis fallen, warnte ausdrücklich vor externen Schocks, die die zugrunde liegende Inflation beeinflussen, und stellte fest, dass der Vorstand die Vor- und Nachteile einer Zinserhöhung gründlich diskutieren solle ^[14]. Dies folgte auf eine April-Sitzung, bei der drei von neun Vorstandsmitgliedern für eine sofortige Erhöhung stimmten, während die anschliessende Zusammenfassung der Meinungen die restriktive Tendenz der Bank zementierte. ^[15]

Die Gesamtinflation ging im April erheblich zurück, dieser Rückgang war jedoch grösstenteils ein Produkt von Basiseffekten und staatlichen Subventionen für Nebenkosten und wird voraussichtlich nur vorübergehend sein. Die BoJ prognostiziert, dass die Kerninflation im laufenden Fiskaljahr auf 2,8 % ansteigen wird. Zur weiteren Unterstützung des Falls für eine sofortige Zinsnormalisierung stiegen die inflationsbereinigten Reallöhne im April zum vierten aufeinander folgenden Monat, während der Rengo-Gewerkschaftsverband eine robuste durchschnittliche Steigerung von 5,02 % bei den ausgehandelten Frühjahrslöhnen bestätigte ^[16]. Die heimische Wirtschaft zeigt auch bemerkenswerte Widerstandsfähigkeit mit einem soliden BIP-Wachstum von 1,8 % im ersten Quartal, getrieben von Japans erstklassiger Halbleiterindustrie. Chip-Lieferungen stiegen im April um 41,6 % im Jahresvergleich und waren der primäre Motor hinter dem breiteren 14,8 %-Anstieg der Gesamtexporte des Landes. ^[17]

Dennoch bleibt die japanische Wirtschaft besonders anfällig für den Energieschock aus dem Nahost-Konflikt, da sie den grössten Teil ihres Öls aus der Region bezieht, wobei die Erdölimporte im April um 49,9 % einbrachen. Ölknappheit und höhere Preise drohen wichtige Fertigungsindustrien zu beeinträchtigen und den Verbrauch zu senken, was erklärt, warum die BoJ ein schwaches BIP-Wachstum von nur 0,5 % für das Geschäftsjahr 2026 prognostiziert. Während die Notfallmassnahmen der Regierung darauf ausgerichtet sind, diese Auswirkungen zu mildern, fügen sie auch Komplexität zur geldpolitischen Kalkulation der Zentralbank hinzu. Vor diesem volatilen Hintergrund werden die politischen Entscheidungsträger wahrscheinlich ihren charakteristisch vorsichtigen Ansatz zur Straffung nicht aufgeben.

Weitere BoJ-Straffung könnte USD/JPY belasten, während das Risiko frischer Deviseninterventionen japanischer Behörden Volatilität erzeugen und das Paar anfällig für Rückgänge machen könnte. Das strukturelle Aufwärtspotenzial bleibt jedoch enorm. Das nominale Zinsdifferenzial zwischen der Fed und der BoJ bleibt riesig, Tokios Entscheidung, zusätzliche 3,1 Billionen Yen an Ausgaben ^[18] zusätzlich zu einem bereits rekordhohen Budget einzuspeisen, verstärkt fiskalische Nachhaltigkeitsbedenken und spielt langfristigen Yen-Abwertungstrends in die Hände, während der USDOLLAR weiterhin Unterstützung von einer breiteren restriktiven Neubewertung des Fed-Politikpfads findet.

Reserve Bank of Australia (RBA) – Dienstag, 16. Juni

Australiens Zentralbank ist ein Vorreiter bei der geldpolitischen Straffung und hat drei aufeinanderfolgende Zinserhöhungen um 25 Basispunkte durchgeführt, wodurch die Zinsen auf 4,35 % gestiegen sind, den höchsten Stand seit Ende 2024. Die Behörden werden starke Anreize haben, voranzuschreiten, da Kraftstoffpreise zur Inflation beitragen und gleichzeitig Risiken von Zweitrundeneffekten erzeugen. Der VPI stieg im ersten Quartal auf 4,1 % im Jahresvergleich, weit über dem Ziel von 2 %-3 %, und die Erhöhung des Mindestlohns um 4,75 % ab dem 1. Juli könnte den Druck verschärfen. Die politischen Entscheidungsträger erwarten, dass der VPI im laufenden Quartal auf 4,8 % steigen wird, eine Prognose, die auf einem implizierten Satz von 4,7 % basiert und Raum für mindestens eine weitere Erhöhung in diesem Jahr lässt.

Trotz der aggressiven Massnahmen der RBA nahm der letzte Straffungsschritt die Form einer vorsichtigen Erhöhung an und die Märkte rechnen in dieser Woche weitgehend mit einer Pause. Die Beamten stellten ausdrücklich fest, dass sie jetzt gut positioniert sind, um auf eingehende wirtschaftliche Entwicklungen zu reagieren, während eine abweichende Stimme gegen die letzte Erhöhung darauf hindeutet, dass die Straffungsbahn kürzer wird. Gouverneurin Bullock bekräftigte dieses geduldige Narrativ Anfang des Monats und deutete an, dass die anfänglichen restriktiven Auswirkungen der RBA-Politik im gesamten Wirtschaftsgefüge zu spüren beginnen. ^[19]

Die politischen Entscheidungsträger werden guten Grund haben, vorsichtig vorzugehen, da der Nahost-Konflikt Wachstumsrisiken schafft. Die Arbeitslosigkeit steigt, das Verbrauchervertrauen verschlechtert sich und das BIP wuchs im ersten Quartal um nur 0,3 % q/q, was die RBA dazu veranlasste, ihre Wachstumsprognosen zu senken. Obwohl Australien eine globale Energiemacht ist, bleibt es ausserdem stark auf raffinierte Ölimporte angewiesen, wodurch seine industrielle Kostenbasis stark den globalen Energieversorgungsstörungen ausgesetzt ist.

Die aggressive Geldpolitik der RBA in diesem Jahr hat klare fundamentale Unterstützung für AUD/USD geliefert und strukturellen Raum geschaffen, um das Paar zu neuen Mehrjahreshochs zu treiben. Da die Zentralbank jedoch bereits vor ihren globalen Kollegen vorgeprescht ist, werden die politischen Entscheidungsträger immer zurückhaltender, weiter zu straffen. Dieses Zögern hinterlässt den Australischen Dollar zusammen mit wachsenden Erwartungen für einen restriktiven Fed-Kurs anfällig für Rückschläge, und ein Durchbruch unter den EMA200 würde die Aufwärtsneigung zunichte machen.

US-Notenbank (Fed) – Mittwoch, 17. Juni

Es wird nicht erwartet, dass die Fed diese Woche die Zinssätze anpasst, aber die Märkte werden angesichts eines zunehmend unsicheren Geldpfades viel zu entschlüsseln haben. Dies ist die erste Zinsentscheidung unter dem neuen Vorsitzenden Kevin Warsh, was bedeutet, dass seine erste Pressekonferenz genau unter die Lupe genommen wird, während der aktualisierte Dotplot zeigen wird, ob die Beamten noch eine Zinssenkung später in diesem Jahr bevorzugen.
Die Märkte preisen sicherlich keine kurzfristige Lockerung ein. Vorsitzender Warsh übernimmt einen tief gespaltenen und zunehmend restriktiven FOMC, während die Inflation steigt, wobei aktuelle VPI- und PPI-Daten auf eine sich ausbreitende und anhaltenden Preisdruck hindeuten. Gleichzeitig schützt relative Energieunabhängigkeit die US-Wirtschaft in gewissem Masse vor dem Nahost-Konflikt, während der anhaltende KI-Boom ein struktureller Wachstumstreiber bleibt.

Vor diesem Hintergrund wird der interne Kampf um die politische Sprache der Fed ein wichtiger Diskussionspunkt sein, da drei Mitglieder bei der letzten Erklärung gegen die Beibehaltung der Lockerungsneigung stimmten ^[20]. Die Protokolle zeigten, dass viele Teilnehmer diese lockere Formulierung lieber vollständig entfernt hätten, während eine Mehrheit auf die Notwendigkeit einer gewissen politischen Festigung hinwies, wenn die Inflation weiterhin über dem 2 %-Ziel liegt ^[21]. Um diesen Wandel zu unterstreichen, bemerkte Fed-Gouverneurin Waller Ende letzten Monats, dass eine Kürzung nicht wahrscheinlicher ist als eine Zinserhöhung. ^[22]

Dennoch könnte der Inflationsimpuls vorübergehend sein, wobei Gouverneurin Bowman einen vorübergehenden Eindruck auf die Inflation erwartet ^[23]. Der Energieschock und Zölle schaffen Wachstumsrisiken, und angesichts des einbrechenden Verbrauchervertrauens, rekordhoher Haushaltsverschuldung und erhöhter Zahlungsrückstände möchten die politischen Entscheidungsträger möglicherweise vorsichtig vorgehen und ihre Lockerungsneigung beibehalten.

Der USDOLLAR hat sich als wichtiger Nutzniesser des Nahost-Konflikts erwiesen und Safe-Haven-Ströme angezogen. Höher-für-länger-Erwartungen, gestärkt durch den jüngsten starken NFP-Druck, verstärken seine Stärke und schaffen Raum für weitere Gewinne. Sollte die Fed jedoch die restriktiven Markterwartungen enttäuschen oder diplomatische Fortschritte zwischen Iran und den USA erzielt werden, könnte der Dollar schnell unter Druck geraten. Hinzu kommen anhaltende Handelsunsicherheiten, strukturelle Defizitsorgen und breitere De-Dollarisierungstrends, und die Währung könnte leicht erneutem Verkaufsdruck ausgesetzt sein.

Bank of England (BoE) – Donnerstag, 18. Juni

Vor dem Ausbruch des Nahost-Konflikts war die BoE gut auf dem Weg, in diesem Jahr eine tiefere geldpolitische Lockerung zu liefern. Der anschliessende Anstieg der globalen Öl- und Gaspreise hat Zinssenkungen jedoch vom Tisch genommen und die Märkte gezwungen, für 2026 einen höheren Zinskurs einzupreisen. Die Zentralbank hat ihre Haltung geändert, um sicherzustellen, dass die anhaltend hohe Inflation auf das Ziel zurückkehrt, und weist auf Risiken einer Lohn-Preis-Spirale hin, wobei Gouverneur Bailey warnte, dass es ein Fehler wäre, abzuwarten, bis Zweitrundeneffekte sichtbar werden. ^[24]

Allerdings sind die Behörden möglicherweise noch nicht bereit zu handeln, da die Märkte in diesem Monat eine Pause erwarten. Der Gouverneur scheint nicht unter unmittelbarem Druck zu stehen, die Zinsen zu erhöhen, nachdem die Gesamtinflation im April auf 2,8 % gesunken ist, und stellte fest, dass die jüngste Aufwärtsbewegung in der Marktpreisgestaltung effektiv die Straffungsarbeit der Bank übernimmt und etwas Zeit zur Beurteilung der Lage gibt ^[25]. Dieser geduldige Ansatz stimmt mit dem IWF überein, der kürzlich feststellte, dass weitere Zinserhöhungen unnötig sind und dass die Beibehaltung stabiler Zinsen für den Rest des Jahres eine ausreichend restriktive Geldpolitik aufrechterhalten würde, um Zweitrundeneffekte zu begrenzen und langfristige Inflationserwartungen zu verankern. ^[26]

Der IWF hob auch klare Abwärtsrisiken durch innenpolitische Unsicherheiten inmitten der laufenden Führungsherausforderung gegenüber Premierminister Starmer hervor und forderte die Staatskasse auf, den Kurs der Defizitreduzierung beizubehalten, nachdem die öffentliche Nettokreditaufnahme im April ein Fünfjahreshoch erreicht hatte. Erschwerend kommt hinzu, dass die britische Wirtschaft mit Gegenwinden durch globale Zölle und Lieferkettenschocks konfrontiert ist, während steigende Arbeitslosigkeit dem MPC starke Anreize bietet, eine vorsichtige Haltung beizubehalten.

Diese strukturelle Verschiebung weg von der Lockerung hin zu einer möglichen Zinserhöhung könnte das Pfund Sterling stützen, aber eine nachhaltige Erholung wird eine Lösung im Nahen Osten und eine breitere Abschwächung des USDOLLAR erfordern. Die mittelfristige Aussicht für GBP/USD bleibt daher herausfordernd und lässt das Paar anfällig für weitere Rückgänge. Innenpolitische Instabilität zusammen mit anhaltenden fiskalischen und Wachstumsbedenken erodiert weiterhin das Vertrauen in das Pfund, während ein restriktiver Fed-Kurs die Gegenwinde verstärkt.

Schweizerische Nationalbank (SNB) – Donnerstag, 18. Juni

Die SNB ist gut positioniert, um die Zinssätze zum vierten aufeinander folgenden Treffen in diesem Monat bei 0 % zu halten. Die heimische Wirtschaft zeigt weiterhin Widerstandsfähigkeit mit einem soliden Wachstum von 0,7 % q/q im ersten Quartal, und die SNB erwartet, dass der Schwung das gesamte Jahr anhält ^[27]. Inzwischen stieg die Gesamtinflation im April um nur 0,6 % im Jahresvergleich, bequem am unteren Ende der Zielbandbreite von 0-2 %, wobei die Beamten einen bescheidenen Durchschnitt von 0,5 % für 2026 prognostizieren. Diese Prognosen sind davon abhängig, dass die Zinssätze auf dem aktuellen Niveau bleiben, was die Erwartungen eines stabilen Umfelds verstärkt.

Dennoch ist der Ausblick angesichts der wirtschaftlichen Folgen des Nahost-Konflikts und der US-Handelspolitik unsicher, was die Aktivität belasten und Druck für zusätzliche Lockerungsmassnahmen erzeugen könnte. Die Behörden haben wenig Spielraum oder Appetit für Negativzinsen und scheinen sich mehr auf Deviseninterventionen zu verlassen, um die Frankenstärke zu begrenzen, als auf die Geldpolitik, die bei einer Beschleunigung des Preisdrucks Zinserhöhungen ermöglichen kann. Sie haben dies klar signalisiert und erklärt, dass ihre Bereitschaft, auf dem Devisenmarkt zu intervenieren, zugenommen hat.

Solange geopolitische Unsicherheiten die Schlagzeilen dominieren, wird der sichere Hafen Franken wahrscheinlich anhaltende risikoaverse Ströme anziehen, was EUR/CHF anfällig für tiefere Verluste macht. Da jedoch erwartet wird, dass die EZB zu Zinserhöhungen schwenkt, werden die geldpolitischen Dynamiken günstiger für das Paar, was den Euro auf neue 2026-Hochs treiben und den Bias nach oben verschieben könnte.

Banxico – Donnerstag, 25. Juni

Die Bank von Mexiko senkte die Zinssätze letzten Monat um 25 Basispunkte auf 6,5 %, begleitete den Schritt jedoch mit einer deutlichen restriktiven Wende und signalisierte eine Pause im Lockerungszyklus, der seit März 2024 475 Basispunkte an Kürzungen hervorgebracht hat. Die politischen Entscheidungsträger hielten es für angemessen, den Referenzzinssatz auf seinem aktuellen Niveau zu halten, und die Märkte erwarten bei dieser und zukünftigen Monatssitzungen eine Pause. ^[28]

Die Inflation verharrt hartnäckig über dem 3 %-Ziel, und der Nahost-Konflikt schafft Aufwärtsrisiken. In Anbetracht dieser Kräfte erwartet die Zentralbank, dass die Inflation frühestens in einem Jahr auf dieses Ziel konvergiert, was ihren Appetit auf weitere Lockerungsmassnahmen einschränkt und möglicherweise Anreize für eine eventuelle Zinserhöhung schafft, obwohl eine solche Massnahme derzeit nicht auf der Agenda steht.
Die heimische Landschaft fügt weitere Komplexität hinzu: Die mexikanische Wirtschaft schrumpfte im ersten Quartal um 0,6 % q/q, ihre schwächste Leistung seit mehr als einem Jahr. Diese Verlangsamung wird durch Gegenwinde vom Nahost-Schock, US-Zöllen und anhaltender USMCA-Unsicherheit verstärkt. Wachstumsbedenken könnten die Behörden weiterhin auf Eis legen, während der Druck für zusätzliche Kürzungen anhalten könnte.

Banxicos Haltestrategie könnte den mexikanischen Peso stützen und tiefere USD/MXN-Rückgänge zu neuen 2026-Tiefs erleichtern. Die Richtung des Paares wird jedoch letztendlich von der Richtung des Dollars abhängen. Risikoaverse Ströme bestehen vorerst und höher-für-länger-Fed-Erwartungen erhöhen dessen Stärke. Solange diese Faktoren anhalten, könnte USD/MXN höher steigen, und eine Bewegung über den EMA200 würde den Bias nach oben verschieben.