SPX500 osiągnął 15-miesięczne minima w poniedziałek & zamknął się w strefie niedźwiedziej, przed Fed

Wzrost inflacji w USA

Inflacja w USA wykazywała ostatnio oznaki osłabienia, ponieważ główny wskaźnik cen towarów i usług konsumpcyjnych (CPI) spadł w kwietniu do 8,3% (w ujęciu rocznym). Stworzyło to pewne nadzieje na szczyt inflacji, ale zostały one rozwiane w zeszły piątek, gdy najnowsze dane ujawniły kolejny wzrost.

**Główny wskaźnik CPI wzrósł do najwyższego poziomu od grudnia 1981 r.*, osiągając w maju 8,6% w ujęciu rocznym, chociaż odczyt bazowy, który nie uwzględnia cen żywności i energii, spadł do 6% w ujęciu rocznym, z 6,2% w poprzednim miesiącu.

Ponadto, wstępne dane Uniwersytetu Michigan pokazały, że nastroje konsumenckie spadły w czerwcu do poziomu 5,2, co oznacza 14-procentowy spadek w porównaniu z majem i najniższą wartość w historii.

Agresywne zakłady na podwyżkę stóp Fed

Amerykańska Rezerwa Federalna uznała walkę z inflacją za swój priorytet i rozpoczęła ścieżkę zacieśniania polityki pieniężnej, podnosząc stopy procentowe już dwa razy. W ostatnim czasie byliśmy również świadkami serii jastrzębich komentarzy ze strony decydentów, podkreślających ich gotowość do kontynuowania zacieśniania polityki pieniężnej po zakończeniu lata i potwierdzających determinację banku w dążeniu do obniżenia cen.

Po majowym posiedzeniu Powell wskazał na więcej ruchów o pół procenta w czerwcu i lipcu, ale wykluczył bardziej agresywne podwyżki o 75 punktów bazowych, mówiąc, że nie jest to "coś, co Komitet aktywnie rozważa " ^[1]. Biorąc jednak pod uwagę piątkowy ponowny wzrost inflacji, Fed może być zmuszony do rozważenia takiego działania.

Bank centralny ogłosi swoją ostatnią decyzję w najbliższą środę, a zerwanie z dobrze zaplanowaną ścieżką mogłoby wstrząsnąć i tak już niespokojnym rynkiem obligacji i akcji. Nawet jeśli nie zaskoczy większą podwyżką, inwestorzy będą z pewnością poszukiwać wskazówek co do zamiarów banku na lipiec i kolejne miesiące, a uaktualnione projekcje personalne będą kolejnym punktem zainteresowania.

Ostatnie dane zdecydowanie spowodowały ogromne przeszacowanie oczekiwań rynkowych co do ścieżki zacieśniania przez Fed, gdyż CME's Fed WatchTool przewiduje obecnie większą podwyżkę stóp o 75 punktów bazowych w najbliższą środę, z prawdopodobieństwem 93,7% w momencie pisania tego tekstu. Kolejny taki sam ruch jest przewidywany na następnym posiedzeniu w lipcu, z prawdopodobieństwem 69,9%. ^[2]

Obawy przed stagflacją

Oczekiwania na jeszcze bardziej agresywny cykl zacieśniania przez Fed po ostatnim wzroście inflacji zwiększyły obawy przed stagflacją. Według wstępnych danych z zeszłego miesiąca (drugi odczyt), PKB Stanów Zjednoczonych spadł w pierwszym kwartale o 1,5%, chociaż urzędnicy Fed w dużej mierze odrzucili recesję - zwykle definiowaną jako dwa kwartały spadku z rzędu

Jak już wcześniej pisaliśmy, komentarz p. Powella o "miękkim lub łagodnym lądowaniu" ^[1] nie wzbudza zbytniej wiary w zdolność Fed do okiełznania inflacji bez pogrążenia gospodarki w recesji i spowodowania kolejnego wzrostu bezrobocia. Co więcej, Fed stracił nieco wiarygodności w związku ze swoją wcześniejszą "przejściową" narracją, co zwiększa ryzyko popełnienia błędu w polityce.

Analiza SPX500

Nowy wzrost inflacji, oczekiwania na bardziej agresywne działania monetarne ze strony Fed, obawy przed stagflacją i inne czynniki wywołały nową falę awersji do ryzyka, co było widoczne na rynkach obligacji i akcji

W poniedziałek SPX500 nie tylko znalazł się na najniższym poziomie od marca 2021 r., ale również zamknął się na terytorium niedźwiedzia. Indeksowi udało się tego uniknąć w zeszłym miesiącu, ale zakończył poniedziałek z ponad 20% stratą od swoich styczniowych rekordowych maksimów, co jest powszechnie uważane za próg dla takiego określenia

Spowodowało to wznowienie trendu spadkowego - być może nieco szybciej niż się spodziewaliśmy - i wystawiło indeks na działanie niskich poziomów z 2021 roku (3 664), podczas gdy ruchy poniżej 3 500 będą prawdopodobnie wymagały nowego katalizatora.

Dziś jednak SPX500 rozpoczyna odbicie o ok. 1%, próbując wyjść z rynku niedźwiedzia. Może to dać mu szansę na podważenie poniedziałkowej luki i odzyskanie rejonu 3 900, ale do wzrostu w kierunku EMA200 powyżej 4 000 konieczna będzie trwała poprawa nastrojów.

Należy zachować ostrożność przed środową decyzją Fed, która może potencjalnie spowodować zwiększoną zmienność i wygenerować duże ruchy, zwłaszcza po niedawnym przeszacowaniu oczekiwań rynkowych.