SPX500 miał w środę najgorszy dzień od ponad 2 lat, po słabych wynikach detalistów & odnowiły się obawy przed stagflacją

Ostatnie dane gospodarcze USA

W tym roku instytucje takie jak MFW i Bank Światowy obniżyły swoje prognozy wzrostu gospodarczego, ponieważ zakłócenia pandemiczne zostały spotęgowane przez wojnę na Ukrainie, a banki centralne zacieśniają politykę pieniężną.

W kwietniu Międzynarodowy Fundusz Walutowy (MFW) obniżył prognozę globalnego wzrostu na 2022 r. do 3,6% (z 4,4%), a PKB Stanów Zjednoczonych do 3,7% z 4% w prognozach styczniowych ^[1]. Wstępne dane pokazały, że w pierwszym kwartale bieżącego roku PKB Stanów Zjednoczonych skurczył się o 1,4% w ujęciu rocznym.

Inflacja w USA szaleje już od dłuższego czasu, a główny wskaźnik cen towarów i usług konsumpcyjnych (CPI) wzrósł w marcu do 8,5% w ujęciu rocznym, co stanowi najwyższy poziom od końca 1981 roku. Najnowsze dane z tego miesiąca wskazują na umiarkowany wzrost do 8,3% w ujęciu rocznym w kwietniu, ale nadal jest to wyjątkowo wysoki poziom.

We wtorek sprzedaż detaliczna w kwietniu wyniosła +0,9% w ujęciu miesiąc do miesiąca, wobec 1,4% poprzednio (po korekcie), co było solidnym wynikiem i napawało optymizmem, że wzrost cen nie miał większego wpływu na aktywność konsumentów.

Rynek pracy w USA jest napięty, ponieważ odradza się po szoku związanym z pandemią, a stopa bezrobocia spadła do 3,6%

Zacieśnianie polityki pieniężnej przez Fed

Pod koniec ubiegłego roku amerykański bank centralny dokonał jastrzębiego zwrotu, przenosząc swoją uwagę z ożywienia na rynku pracy na walkę z inflacją, która stała się jego głównym priorytetem**. W tym celu Fed rozpoczął agresywną ścieżkę zacieśniania polityki pieniężnej, która ostatecznie doprowadziła do zakończenia programu skupu aktywów i ogłoszenia planu redukcji bilansu, który rozpocznie się w czerwcu.

Ponadto w marcu dokonała pierwszej od 2018 r. podwyżki stóp procentowych, a na początku tego miesiąca podwoiła je, dokonując największej podwyżki od ponad 22 lat, i zapowiedziała dalsze zacieśnianie. Podczas późniejszej konferencji prasowej prezes Powell podkreślił, że inflacja "jest zdecydowanie za wysoka ", ale okazał się nieco konserwatywny w kwestii przyszłych ruchów stóp, zasadniczo odrzucając możliwość podwyżki o 75 punktów bazowych. ^[2]

We wtorek Powell potwierdził jastrzębi charakter Fed i jego zaangażowanie w obniżanie inflacji, przemawiając na festiwalu Wall Street Journal's Future of Everything. Powiedział, że urzędnicy rozważą "bardziej agresywne posunięcia ", jeśli nie zobaczą "jasnych i przekonujących dowodów ", że inflacja spada, podkreślając, że "nie zawahają się ", by w razie potrzeby wyjść poza "szeroko rozumiany poziom neutralności ". ^[3]

Miękkie lądowanie?

Fed zdecydowanie chce przywrócić inflację do normalnego poziomu, ale pytanie brzmi, czy będzie w stanie to zrobić bez wywoływania nowego wzrostu bezrobocia i bez pogrążania gospodarki w recesji - czyli bez miękkiego lądowania.

We wspomnianym wystąpieniu Powell wydawał się tolerancyjny wobec pewnego wzrostu bezrobocia, mówiąc, że jeśli stopa bezrobocia "wzrośnie o kilka punktów ", to nadal będziemy mieli "dość silny rynek pracy ".

Podczas konferencji prasowej na początku miesiąca mówił o "miękkim lub łagodnym lądowaniu " ^[1], natomiast w zeszłym tygodniu nie zagwarantował takiego wyniku, mówiąc w wywiadzie dla Marketplace, że "może to zależeć od czynników, których nie kontrolujemy ". ^[4]

Komentarze te z pewnością nie wzbudzają zaufania do zdolności banku do uniknięcia twardego lądowania, a biorąc pod uwagę, że wstępny PKB za I kwartał już się skurczył, pismo może być już napisane na ścianie dla środowiska stagflacyjnego.

Z drugiej strony, inflacja już wykazuje pewien umiar, a spowolnienie gospodarcze i potencjalna presja na rynek pracy mogą w przyszłości stać się większym problemem, co z kolei może skłonić Fed do ponownego przemyślenia swoich priorytetów.

Amerykańscy giganci sprzedaży detalicznej dotknięci inflacją

W tym tygodniu w centrum uwagi znalazły się największe firmy detaliczne, które przedstawiły swoje wyniki kwartalne w kontekście napiętej sytuacji na rynku pracy, wysokiej inflacji, wyższych stóp procentowych i zakłóceń w handlu.

Target (TGT.us) odnotował spadek zysków netto o połowę do poziomu 1,009 mld USD w I kwartale (okres zakończony w kwietniu), w porównaniu do roku poprzedniego. Marża operacyjna zmniejszyła się do 5,3%, a spółka obniżyła prognozę na cały rok do 6% z 8% poprzednio. ^[5]

Prezes i dyrektor generalny firmy Target, Brian Cornell, przypisał niską rentowność "niespodziewanie wysokim kosztom ".

Inwestorzy negatywnie zareagowali na raport w środę, co spowodowało, że akcje spółki (TGT.us) spadły o prawie 25% i znalazły się na najniższym poziomie od końca 2020 roku.

Rywal Wal-Mart podał swoje wyniki dzień wcześniej i nie było dużo lepiej, ponieważ dochód operacyjny w pierwszym kwartale fiskalnym spadł do 5,3% miliarda dolarów, podczas gdy prezes Doug McMillon zauważył, że "Poziom inflacji w USA, szczególnie w żywności i paliwach, spowodował większą presję na marżę i koszty operacyjne niż się spodziewaliśmy ". ^[6]

Odnowione obawy przed stagflacją &Spadek SPX500

Ci wielcy detaliści wykazali wyraźny związek między niską rentownością a wysoką inflacją i kosztami, z którymi się borykali. Jeśli te firmy nie potrafią poradzić sobie z inflacją, to nie pozostawia to wiele miejsca na optymizm.

Co więcej, mogą próbować złagodzić ten problem, podnosząc ceny, co może nakręcić spiralę inflacyjną, która spowoduje jeszcze większy ból konsumentów i utrudni pracę Fed.

Rezultaty spowodowały odnowę obaw o stagflację i pogorszenie nastrojów na rynkach, ponieważ inwestorzy muszą pogodzić się z perspektywą wolniejszego wzrostu, wysokiej inflacji i końca łatwego pieniądza, który napędzał wzrost Wall Street

W rezultacie SPX500 załamał się w środę, notując najgorszy dzień od marca 2022 roku i szczytu pandemii. W momencie pisania tego tekstu indeks "flirtuje" z terytorium niedźwiedzia, tracąc około 20% od rekordowego poziomu ze stycznia, który jest powszechnie uważany za próg do takiego określenia.

Co więcej, traci on ponad 30% zysków od najniższych poziomów pandemii (2 181) do wspomnianych wcześniej maksimów wszech czasów (4 820). Pod koniec kwietnia na wykresie dziennym utworzył się krzyż śmierci, ponieważ EMA50 przesunęła się poniżej EMA200, co jest postrzegane jako silny sygnał niedźwiedzi i może potencjalnie prowadzić do dalszych osłabień.

Formacja ta wystąpiła również w marcu 2020 r., a spadek kursu napędzany był przez Covid-19, ale SPX500 był w stanie odwrócić tę formację do Złotego Krzyża, po około trzech miesiącach i rajdzie z wieloma rekordowymi maksimami do stycznia tego roku.