Η Fed των ΗΠΑ αύξησε τα επιτόκια κατά το μεγαλύτερο ποσοστό των τελευταίων σχεδόν 30 ετών, αντιδρώντας στον ανεξέλεγκτο πληθωρισμό. Μπορεί ακόμη να επιτευχθεί μια ήπια προσγείωση

Fed Aggressive Hike

Μετά την προηγούμενη συνεδρίαση του Μαΐου, ο πρόεδρος Powell είχε επισημάνει κινήσεις 0,5% στις επόμενες δύο συνεδριάσεις και είχε ουσιαστικά αποσύρει από το τραπέζι μεγαλύτερες αυξήσεις, ως "κάτι που η Επιτροπή δεν εξετάζει ενεργά ", υπό την προϋπόθεση βέβαια ότι "οι οικονομικές και χρηματοπιστωτικές συνθήκες εξελίσσονται με τρόπους που συνάδουν με τις προσδοκίες μας ". [1]

Χθες, ωστόσο, η Ομοσπονδιακή Τράπεζα των ΗΠΑ ξέφυγε από αυτό το καλά σχεδιασμένο σχέδιο και αύξησε τα επιτόκια κατά 75 μονάδες βάσης, στο 1,5%-1,75%, πραγματοποιώντας τη μεγαλύτερη αύξηση από τον Νοέμβριο του 1994.

Ο κ. Πάουελ αναφέρθηκε στον απρόσμενο χαρακτήρα της μαζικής προσαρμογής των επιτοκίων κατά τη διάρκεια της συνέντευξης Τύπου, χαρακτηρίζοντάς την ως "ασυνήθιστα μεγάλη ", μη αναμένοντας ότι τέτοιες κινήσεις θα είναι συνηθισμένες. Σε αντίθεση με την προηγούμενη συνεδρίαση, αυτή τη φορά επέλεξε να είναι λιγότερο σαφής όσον αφορά την μελλοντική καθοδήγηση, λέγοντας ότι "είτε μια αύξηση 50 είτε 75 μονάδων βάσης φαίνεται πιο πιθανή στην επόμενη συνεδρίασή μας " [2]

Επιπλέον, η τράπεζα δημοσίευσε τις επικαιροποιημένες προβολές με την άποψη των αξιωματούχων για την κατάλληλη πορεία πολιτικής, η οποία έδειχνε υψηλότερα επιτόκια μπροστά μας. Συγκεκριμένα, οι αξιωματούχοι βλέπουν πλέον τα επιτόκια στο 3,4% μέχρι το τέλος του έτους (διάμεση προβολή) [2], μια έντονη αναβάθμιση από την προηγούμενη πρόβλεψη του 1,9%, η οποία υποδηλώνει αυξήσεις ύψους περίπου 175 μονάδων βάσης.

Το dot-plot έδειξε ότι πέντε αξιωματούχοι αναμένουν επιτόκια υψηλότερα από τη διάμεση πρόβλεψη του 3,4, ενώ τα επιτόκια προβλέπεται να φτάσουν έως και το 3,8% το επόμενο έτος, προτού μειωθούν στο 3,4% το 2024.


Πηγή διαγράμματος: https://www.federalreserve.gov/monetarypolicy/files/fomcprojtabl20220615.pdf

Δέσμευση για την τιθάσευση του πληθωρισμού

Αυτή η ιστορική αύξηση των επιτοκίων εξυπηρέτησε την επιθετική ανατιμολόγηση της αγοράς που σημειώθηκε μετά την πρόσφατη αύξηση του πληθωρισμού βάσει του ΔΤΚ. Την περασμένη Παρασκευή ο δείκτης τιμών καταναλωτή, παρουσίασε άλμα στο 8,6% τον Μάιο σε ετήσια βάση και το υψηλότερο επίπεδο από τον Δεκέμβριο του 1981, αφού είχε υποχωρήσει στο 8,3% τον προηγούμενο μήνα.

Ο πρόεδρος Πάουελ απέδωσε την έντονη δράση της Τετάρτης σε αυτή την αιφνιδιαστική αύξηση του πληθωρισμού (και στα άθλια στοιχεία για την καταναλωτική εμπιστοσύνη στο Μίσιγκαν), τα οποία ήταν αντίθετα με τις προσδοκίες, σημειώνοντας ότι "Μέχρι αυτό το σημείο περιμέναμε στην πραγματικότητα να δούμε σαφείς ενδείξεις ότι ο πληθωρισμός τουλάχιστον εξομαλύνεται και ιδανικά αρχίζει να μειώνεται ".

Σύμφωνα με την πρόσφατη ρητορική της Fed και σε αρμονία με τα πρόσφατα στοιχεία, τόνισε την αποφασιστικότητα της τράπεζας να αποκαταστήσει τη σταθερότητα των τιμών και ότι "κινείται με ταχύτητα προς αυτή την κατεύθυνση ". Αυτή η εστίαση στον πληθωρισμό τονίστηκε και στη δήλωση πολιτικής, η οποία περιείχε πλέον ένα νέο χωρίο, που ανέφερε ότι η "Η Επιτροπή είναι σθεναρά προσηλωμένη στην επιστροφή του πληθωρισμού στο στόχο του 2%". [4]

Πιο συγκεκριμένα, οι αξιωματούχοι αναθεώρησαν υψηλότερα τις προβλέψεις για τον πληθωρισμό του προτιμώμενου μέτρου τους, του πυρήνα των προσωπικών καταναλωτικών δαπανών (PCE), ο οποίος δεν περιλαμβάνει τις τιμές των τροφίμων και της ενέργειας. Οι προβλέψεις τον φέρνουν στο 4,3% μέχρι το τέλος του 2022, προτού μειωθεί τα επόμενα δύο χρόνια, παραμένοντας ωστόσο πάνω από τον στόχο του 2%. Σύμφωνα με τα τελευταία στοιχεία, ο πυρήνας PCE είχε μετριάσει στο 4,9% σε ετήσια βάση τον Απρίλιο, ενώ το συνολικό ποσοστό διαμορφώθηκε στο 6,3%

ΑΕΠ & Προβλέψεις για την ανεργία

Πρόσφατα είδαμε ορισμένους διεθνείς οργανισμούς να υποβαθμίζουν εκ νέου τις προβλέψεις τους για την οικονομική ανάπτυξη για το τρέχον έτος, υπό το πρίσμα των επιπτώσεων από τον πόλεμο στην Ουκρανία. Η Παγκόσμια Τράπεζα, για παράδειγμα, μείωσε την αύξηση του ΑΕΠ των ΗΠΑ το 2022 στο 2,5%, από 3,7% που προέβλεπε προηγουμένως και 5,7% το 2021.

Η Fed υποβάθμισε επίσης χθες τις προσδοκίες της, προβλέποντας πλέον ΑΕΠ 1,7% το 2022 και το 2023, πριν ανέβει στο 1,9% το 2024.

Η αγορά εργασίας, η οποία είναι "εξαιρετικά σφιχτή" σύμφωνα με την κεντρική τράπεζα, έχει δείξει ανθεκτικότητα, με την ανεργία να παραμένει στο 3,6% τον Μάιο. Η νομισματική σύσφιξη ωστόσο θα προκαλέσει πιθανότατα επιδείνωση.

Οι αξιωματούχοι της Fed αναμένουν τώρα ότι θα ανέλθει στο 3,7% φέτος και θα συνεχίσει να αυξάνεται έως το 2024, οπότε προβλέπεται να κορυφωθεί στο 4,1%.

Μαλακή προσγείωση

Η επιθετική νομισματική σύσφιξη από τη Fed είναι βέβαιο ότι θα επιβαρύνει την οικονομική δραστηριότητα και το ερώτημα του ενός εκατομμυρίου δολαρίων είναι αν μπορεί να επιτύχει τον στόχο της μείωσης του πληθωρισμού, χωρίς να προκαλέσει νέα αύξηση της ανεργίας και χωρίς να βυθίσει την οικονομία σε ύφεση, δηλαδή να επιτύχει μια ήπια προσγείωση.

Οι τελευταίες προβλέψεις του προσωπικού για υψηλό πληθωρισμό, αύξηση της Ανεργίας και βραδύτερη οικονομική ανάπτυξη, δεν φαίνεται ότι μπορούν να καθησυχάσουν τους φόβους για στασιμοπληθωρισμό, ενώ όπως έχουμε σχολιάσει και στο παρελθόν, οι αναφορές του κ. Πάουελ για "ήπια" προσγείωση δεν εμπνέουν ιδιαίτερη εμπιστοσύνη.

Όταν ρωτήθηκε χθες, ο πρόεδρος της Fed δήλωσε ότι οι νέες Οικονομικές Προβλέψεις του Προσωπικού (SEP) "σίγουρα θα ανταποκρίνονται σε αυτό το τεστ", αλλά αναγνώρισε ότι "τα γεγονότα των τελευταίων μηνών έχουν αυξήσει το βαθμό δυσκολίας ". Επιπλέον, επανέλαβε προηγούμενα σχόλια, λέγοντας ότι "υπάρχει πολύ μεγαλύτερη πιθανότητα τώρα να εξαρτηθεί από παράγοντες που δεν ελέγχουμε ".

Κατά την άποψή μας, δεν είναι τα πιο εμπνευσμένα σχόλια, αλλά τουλάχιστον έχουμε τώρα μια σαφέστερη ιδέα για το συμβιβασμό μεταξύ πληθωρισμού και ανεργίας, αφού ο κ. Πάουελ δήλωσε ότι το προβλεπόμενο ποσοστό 4,1%, με τον πληθωρισμό να οδεύει προς το 2% "θα ήταν ένα επιτυχημένο αποτέλεσμα ".

Ο πρόεδρος της Fed, ήταν πιο σίγουρος για την κατάσταση της αμερικανικής οικονομίας, παρά τη συρρίκνωση του ΑΕΠ το πρώτο τρίμηνο, την οποία βλέπει σε "ισχυρή θέση και σε καλή θέση για να αντιμετωπίσει τα υψηλότερα επιτόκια ".

Πρέπει επίσης να σημειώσουμε, ότι η κεντρική τράπεζα μπορεί να επηρεάσει μόνο την πλευρά της ζήτησης του πληθωρισμού και παράγοντες όπως οι υψηλές τιμές της ενέργειας και των βασικών εμπορευμάτων είναι εκτός του ελέγχου της, δημιουργώντας αμφιβολίες για το αν μπορεί να τηρήσει την υπόσχεσή της να τον μειώσει.

Επιπλέον, πέρασε το μεγαλύτερο μέρος του περασμένου έτους θεωρώντας τον υψηλό πληθωρισμό μεταβατικό, πριν αναγκαστεί να αλλάξει ρότα, ενώ χθες ο κ. Πάουελ παραδέχθηκε ότι για άλλη μια φορά εξεπλάγησαν από την τελευταία αύξηση του ΔΤΚ

Αυτό έχει τραυματίσει την αξιοπιστία της Fed, γεγονός που αυξάνει την πιθανότητα λάθους στην πολιτική, πράγμα που σημαίνει ότι η Fed μπορεί να το παρακάνει με τη σύσφιξη και έτσι να βλάψει την οικονομία. Ο κ. Πάουελ δήλωσε χθες ότι το μεγαλύτερο λάθος, θα ήταν να αποτύχει στην αποκατάσταση της σταθερότητας των τιμών.

Αντίδραση της αγοράς

Η χθεσινή απόφαση δημιούργησε αστάθεια και η επιθετική αύξηση οδήγησε σε μια σπασμωδική αντίδραση υψηλότερα για το δολάριο ΗΠΑ και χαμηλότερα για την αγορά μετοχών και ομολόγων. Ωστόσο, καθώς ξεκίνησε η συνέντευξη Τύπου του κ. Πάουελ, οι κινήσεις αντιστράφηκαν. Το δολάριο ΗΠΑ έκλεισε την Τετάρτη χαμηλότερα, ενώ ο SPX500 έκλεισε την ημέρα υψηλότερα.

Αυτό συνέβη επειδή οι αγορές ανέμεναν ήδη την ιστορικά μεγάλη αύξηση, ενώ ο κ. Πάουελ φάνηκε κατά τη γνώμη μας κάπως ήπιος, μιλώντας για μια ασυνήθιστη κίνηση και για αύξηση 50 ή 75 μονάδων βάσης στην επόμενη συνεδρίαση

Ωστόσο, δεν νομίζουμε ότι η τράπεζα εμπνέει εμπιστοσύνη για την αποφυγή μιας σκληρής προσγείωσης, ένα έργο που είναι ούτως ή άλλως πολύ δύσκολο και δεδομένης της επιθετικής πορείας σύσφιξης, δυσκολευόμαστε να δούμε πώς η αγορά μετοχών δεν θα αντιμετωπίσει περαιτέρω πιέσεις - αν και πολλά θα εξαρτηθούν από τα επερχόμενα στοιχεία.

Οι αγορές φαίνεται ήδη να αναθεωρούν τη χθεσινή αντίδραση, καθώς το δολάριο ΗΠΑ αυξάνεται σήμερα και ο SPX500 διαγράφει τα κέρδη της Τετάρτης και διαπραγματεύεται σε bear έδαφος, τη στιγμή που γράφονται αυτές οι γραμμές

Νίκος Τζαμπούρας

Senior Market Specialist

Ο Νίκος Τζαμπούρας είναι απόφοιτος του τμήματος Διεθνών και Ευρωπαϊκών Οικονομικών Σπουδών (ΔΕΟΣ) του Οικονομικού Πανεπιστημίου Αθηνών (Πρώην ΑΣΟΕΕ).

Έχει μακρά παρουσία στην FXCΜ, καθώς ξεκίνησε στην εταιρεία το 2011. Έχει υπηρετήσει από πολλαπλές θέσεις, ειδικεύεται όμως στην ανάλυση και τον σχολιασμό των αγορών.

Με το εκπαιδευτικό του υπόβαθρο στις διεθνείς σχέσεις, επικεντρώνεται όχι μόνο στην Τεχνική Ανάλυση, αλλά επίσης στην Θεμελιώδη και Γεωπολιτική Ανάλυση – που έχουν αυξανόμενο αντίκτυπο στις χρηματαγορές.

Έχει πολυετή εμπειρία στην ανάλυση των αγορών, αλλά και στην διεξαγωγή εκπαιδευτικών επενδυτικών σεμιναρίων, τόσο διαδικτυακά όσο και εκ του σύνεγγυς.

Αναφορές

1

Ανακτημένο 16 Ιούν 2022 https://www.federalreserve.gov/mediacenter/files/FOMCpresconf20220504.pdf

2

Ανακτημένο 16 Ιούν 2022 https://www.federalreserve.gov/monetarypolicy/fomcpresconf20220615.htm

4

Ανακτημένο 16 Ιούν 2022 https://www.federalreserve.gov/newsevents/pressreleases/monetary20220615a.htm

ΔΙΕΥΚΡΙΝΙΣΕΙΣ

Το υλικό αυτό αποτελεί επικοινωνία marketing και δεν λαμβάνει υπόψιν τις προσωπικές σας συνθήκες, την επενδυτική σας εμπειρία ή την τρέχουσα οικονομική σας κατάσταση. Το περιεχόμενο παρέχεται ως γενικό σχόλιο της αγοράς και δεν θα πρέπει να εκλαμβάνεται ως ότι περιέχει οποιονδήποτε τύπο επενδυτικής συμβουλής, επενδυτικής πρότασης και/ή πρόσκληση για οποιεσδήποτε επενδυτικές συναλλαγές. Αυτή η επικοινωνία αγορών δεν συνεπάγεται ή επιβάλλει υποχρέωση σε εσάς για οποιαδήποτε επενδυτική συναλλαγή και/ή αγορά επενδυτικών προϊόντων ή υπηρεσιών. Το υλικό αυτό δεν έχει συνταχθεί σύμφωνα με τις νομικές απαιτήσεις που είναι σχεδιασμένες για την προώθηση της ανεξάρτητης επενδυτικής έρευνας και δεν υπόκειται σε καμία απαγόρευση πραγματοποίησης συναλλαγών προ της διάδοσης επενδυτικής έρευνας.

Η FXCM και οποιεσδήποτε από τις Συνδεδεμένες Εταιρείες της, δεν θα ευθύνονται με οποιονδήποτε τρόπο απέναντι σε εσάς για τυχόν ανακρίβειες, λάθη ή παραλείψεις, ανεξάρτητα από την αιτία, στο περιεχόμενο αυτού του υλικού ή για τυχόν ζημίες (άμεσες ή έμμεσες) που προκύπτουν από την χρήση τέτοιου υλικού, υπηρεσιών και του περιεχομένου τους. Συνεπώς, οποιοδήποτε άτομο ενεργεί βάσει αυτού το πράττει εξ ολοκλήρου με δικό του ρίσκο. Παρακαλούμε βεβαιωθείτε ότι έχετε διαβάσει και κατανοήσει την Πλήρη Αποποίηση Ευθυνών και την Ευθύνη σχετικά με τις παραπάνω πληροφορίες, τις οποίες μπορείτε να βρείτε εδώ.

Παρελθούσα Απόδοση: Η παρελθούσα Απόδοση δεν αποτελεί ένδειξη μελλοντικών αποτελεσμάτων.

${getInstrumentData.name} / ${getInstrumentData.ticker} /

Χρηματιστήριο: ${getInstrumentData.exchange}

${getInstrumentData.bid} ${getInstrumentData.divCcy} ${getInstrumentData.priceChange} (${getInstrumentData.percentChange}%) ${getInstrumentData.priceChange} (${getInstrumentData.percentChange}%)

${getInstrumentData.oneYearLow} 52/wk Range ${getInstrumentData.oneYearHigh}