Η Fed των ΗΠΑ αύξησε ξανά τα επιτόκια &amp- υπαινίχθηκε επιβράδυνση, αλλά απέκλεισε την παύση

Άλλη μια αύξηση Jumbo Hike

Η Ομοσπονδιακή Τράπεζα των ΗΠΑ αποφάσισε την Τετάρτη να προχωρήσει σε άλλη μια jumbo αύξηση των επιτοκίων κατά 75 μονάδες βάσης ^[1]. Αυτή ήταν η τέταρτη συνεχόμενη κίνηση αυτού του μεγέθους και η έκτη συνεχόμενη αύξηση. Τα επιτόκια διαμορφώνονται πλέον στο 3,75-4,00%, το οποίο είναι το υψηλότερο από τις αρχές του 2008.

Η κεντρική τράπεζα έχει πραγματοποιήσει αυξήσεις επιτοκίων αξίας 375 μονάδων βάσης από την άνοδο του Μαρτίου, στον πιο επιθετικό της κύκλο εδώ και τουλάχιστον τρεις δεκαετίες. Ο κύριος μοχλός αυτής της δράσης είναι η αποκατάσταση της σταθερότητας των τιμών, καθώς ο πληθωρισμός παραμένει αυξημένος

Ο πρόεδρος Πάουελ αναφέρθηκε για άλλη μια φορά σε αυτό στην εναρκτήρια δήλωσή του, τονίζοντας ότι "οι συνάδελφοί μου και εγώ είμαστε αποφασισμένοι να επαναφέρουμε τον πληθωρισμό στον στόχο μας του 2%" ^[2]

Τα πιο πρόσφατα στοιχεία έδειξαν ότι ο προτιμώμενος δείκτης της τράπεζας, ο πυρήνας των προσωπικών καταναλωτικών δαπανών (PCE), αυξήθηκε στο 5,1% σε ετήσια βάση τον Σεπτέμβριο, από 4,9% προηγουμένως.

Προετοιμασία για επιβράδυνση

Ο υψηλός πληθωρισμός και η ισχυρή αγορά εργασίας, με την ανεργία σε χαμηλά πενήντα ετών, έχουν δώσει στη Fed το περιθώριο να ακολουθήσει μια τόσο επιθετική στρατηγική. Ωστόσο, οι δυσμενείς επιπτώσεις στην αγορά εργασίας και την οικονομία έχουν καθυστερημένο χαρακτήρα και οι αξιωματούχοι πρέπει να το λάβουν υπόψη τους, ενώ η αμερικανική οικονομία συρρικνώθηκε κατά το πρώτο δίμηνο του έτους, παρόλο που αναπτύχθηκε κατά 2,6% το τρίτο τρίμηνο (σύμφωνα με προκαταρκτικά στοιχεία.

Ο πρόεδρος Πάουελ προσπαθεί να προετοιμάσει τις αγορές για μια συγκράτηση του ρυθμού αυξήσεων τους τελευταίους μήνες, δεδομένων αυτών των εκτιμήσεων, επαναλαμβάνοντας χθες ότι κάποια στιγμή "θα καταστεί σκόπιμο να επιβραδύνουμε τον ρυθμό των αυξήσεων "

Ωστόσο, αυτή ήταν η πρώτη φορά που αυτές οι εκτιμήσεις αποτυπώθηκαν ρητά στη δήλωση πολιτικής. Η Επιτροπή τώρα "θα λαμβάνει υπόψη τη σωρευτική σύσφιξη της νομισματικής πολιτικής, τις καθυστερήσεις με τις οποίες η νομισματική πολιτική επηρεάζει την οικονομική δραστηριότητα και τον πληθωρισμό, καθώς και τις οικονομικές και χρηματοπιστωτικές εξελίξεις ", για να καθορίσει το ρυθμό των μελλοντικών αυξήσεων.

Βέβαια, η δήλωση εξακολουθεί να επισημαίνει συνεχείς αυξήσεις, προσθέτοντας ότι αυτό θα γίνει "προκειμένου να επιτευχθεί μια στάση νομισματικής πολιτικής επαρκώς περιοριστική ώστε να επανέλθει ο πληθωρισμός στο 2% με την πάροδο του χρόνου ".

No Error, No Pause

Ο πρόεδρος Πάουελ αναγνώρισε την οικονομική ύφεση, σημειώνοντας ότι "η οικονομία των ΗΠΑ έχει επιβραδυνθεί σημαντικά σε σχέση με τον ταχύ ρυθμό του περασμένου έτους ", αλλά σίγουρα δεν βλέπει σφάλμα με την επιθετική σύσφιξη. Υπερασπίστηκε τις ενέργειες της Fed, σημειώνοντας ότι "είμαι ικανοποιημένος που κινηθήκαμε τόσο γρήγορα όσο κινηθήκαμε. Δεν νομίζω ότι έχουμε υπερσφίξει ".

Αν και μίλησε για πιθανές μικρότερες αυξήσεις των επιτοκίων, οι οποίες θα μπορούσαν να έρθουν "ήδη από την επόμενη ή τη μεθεπόμενη συνεδρίαση ", τόνισε ότι εξακολουθεί να υπάρχει "ανάγκη για συνεχείς αυξήσεις των επιτοκίων και έχουμε ακόμη αρκετό έδαφος να καλύψουμε εδώ ".

Απέκλεισε οποιαδήποτε παύση**, δηλώνοντας εμφατικά ότι είναι "πολύ πρόωρο να σκεφτόμαστε την παύση ", προσθέτοντας ότι "έχουμε δρόμο μπροστά μας ". Είναι σαφές από τέτοια σχόλια, ότι η Fed επιδιώκει να αυξήσει τα επιτόκια με μικρότερες αυξήσεις κάποια στιγμή στο μέλλον, αλλά δεν σκοπεύει να απομακρυνθεί από την πορεία σύσφιξης σύντομα.

Άλλες κεντρικές τράπεζες έχουν ήδη κάνει ένα βήμα πίσω προκειμένου να αποφύγουν την ύφεση και να αξιολογήσουν τον αντίκτυπο των πολιτικών τους, όπως η Κεντρική Τράπεζα της Αυστραλίας. Οι αξιωματούχοι εκεί έχουν πραγματοποιήσει δύο συνεχόμενες αυξήσεις κατά 25 μονάδες βάσης, μετά από μια σειρά ισχυρότερων προσαρμογών 0,5%

How Far

Με το μέγεθος της προόδου που έχει σημειωθεί σε μικρό χρονικό διάστημα, ο πρόεδρος Powell μετατόπισε τώρα την προσοχή από την ταχύτητα στο Πόσο μακριά πρέπει να φτάσει η αύξηση των επιτοκίων, η οποία "γίνεται πραγματικά το σημαντικό ερώτημα " τώρα.

Σε αντίθεση με ορισμένους ομολόγους της, όπως η Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα, έτεινα να πιστεύω ότι οι υπεύθυνοι χάραξης πολιτικής της Fed είχαν μια κάπως σαφή εικόνα του τελικού επιτοκίου, δεδομένων των τριμηνιαίων προβλέψεών τους

Με βάση την τελευταία ενημέρωση του Σεπτεμβρίου, οι αξιωματούχοι ανέμεναν ότι το μέσο επιτόκιο θα έφτανε έως και το 4,6% ^[3], αλλά φαίνεται ότι αυτό έχει ήδη ξεπεραστεί, δεδομένων των πρόσφατων εισερχόμενων στοιχείων για τον πληθωρισμό και την αγορά εργασίας.

Ο πρόεδρος Powell πιστεύει τώρα ότι "μπορεί τελικά να κινηθούμε σε υψηλότερα επίπεδα από ό,τι πιστεύαμε κατά τη συνεδρίαση του Σεπτεμβρίου ", παραδεχόμενος ότι ότι δεν γνωρίζουν ποιο είναι το τελικό επιτόκιο. Είπε ότι οι υπεύθυνοι χάραξης πολιτικής "έχουν μια αίσθηση " για το πού βρίσκεται αυτό, αλλά "δεν γνωρίζουν ακριβώς πού " είναι το επαρκώς περιοριστικό επίπεδο.

Αντίδραση της αγοράς

Έχω σχολιάσει στο παρελθόν το πώς οι τράπεζες πρέπει να εξισορροπήσουν τις ανταγωνιστικές δυνάμεις, καθώς ο υψηλός πληθωρισμός τις αναγκάζει να συνεχίσουν τη σύσφιξη, αλλά οι προοπτικές οικονομικής επιβράδυνσης τις κάνουν να σκέφτονται ότι ίσως χρειαστεί να αλλάξουν την επιθετική τους στάση.

Η Fed ήταν απολύτως ξεκάθαρη ότι η αποκατάσταση της σταθερότητας των τιμών παραμένει η κορυφαία προτεραιότητα, αλλά εισήγαγε και κάποια ήπια στοιχεία στη ρητορική της, προκαλώντας αμφίδρομη δράση στις αγορές. Μετά την ήπια δήλωση πολιτικής το δολάριο ΗΠΑ υποχώρησε, ενώ οι αγορές ομολόγων και η Wall Street έκαναν άλμα. Ωστόσο, ο πρόεδρος Πάουελ εμφανίστηκε μάλλον γερακίσιος στη συνέντευξη Τύπου, οδηγώντας σε αντιστροφή.

Είναι ενδιαφέρον ότι προς το τέλος, ρωτήθηκε τι πιστεύει για τη θετική αντίδραση στις αγορές ομολόγων και μετοχών, κάτι που ήταν λίγο παραπλανητικό, καθώς αυτή είχε ήδη μετατοπιστεί. Ο πρόεδρος Πάουελ απάντησε ότι "δεν στοχεύουν σε ένα ή δύο συγκεκριμένα πράγματα ", αλλά φρόντισε να επαναλάβει όλα τα "γερακίστικα" στοιχεία της ομιλίας του.

Πρόκειται για μια μεγάλη απόκλιση από τη Fed Put που κατέκτησε ο παραγωγικός Άλαν Γκρίνσπαν, ο οποίος προσπαθούσε να περιορίσει τις μεγάλες πτώσεις των χρηματιστηρίων, μέσω υποστηρικτικών σχολίων ή πολιτικών. Η Fed φαινόταν ήδη εντάξει με τη φετινή βουτιά της Wall Street, αλλά αυτή ήταν η πιο σαφής εκδήλωση. Ίσως προσπαθεί να χτυπήσει δύο τρυγόνια με ένα σμπάρο - να μειώσει τον πληθωρισμό και να αποφύγει μια μελλοντική φούσκα στο χρηματιστήριο.