Η Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα διευκρινίζει την πορεία αύξησης των επιτοκίων και αυξάνει τις προβλέψεις για τον πληθωρισμό του 2022

Hawkish Pivot

Η Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα έχει μείνει πίσω από τις μεγάλες ομόλογες τράπεζες στην ομαλοποίηση της νομισματικής πολιτικής, έχοντας ξεπεραστεί ακόμη και από την Κεντρική Τράπεζα της Αυστραλίας, η οποία πραγματοποίησε τον Ιούνιο τη δεύτερη συνεχόμενη και μεγαλύτερη αύξηση των επιτοκίων της εδώ και περισσότερα από 20 χρόνια.

Η ΕΚΤ εξακολουθεί να εφαρμόζει πρόγραμμα αγοράς περιουσιακών στοιχείων (APP) και το επιτόκιο αναφοράς της βρίσκεται σταθερά σε αρνητικό έδαφος, αλλά έχει γίνει όλο και πιο γερακίσια τελευταία, με διάφορους αξιωματούχους να ζητούν αυξήσεις των επιτοκίων και ορισμένοι να μιλούν ακόμη και για επιθετικές κινήσεις 50 μ.β.

Η πρόεδρος κ. Λαγκάρντ, είχε επικυρώσει τη γερακίσια στροφή στα τέλη Μαΐου, λέγοντας ότι αναμένει ότι το APP "θα λήξει πολύ νωρίς στο τρίτο τρίμηνο ", γεγονός που θα επιτρέψει μια "αύξηση των επιτοκίων " στη συνεδρίαση του Ιουλίου, προσθέτοντας ότι η τράπεζα θα είναι πιθανότατα σε θέση να "βγει από τα αρνητικά επιτόκια " μέχρι το τέλος του τρίτου τριμήνου. ^[1]

Αύξηση επιτοκίων τον Ιούλιο

Σήμερα, η κεντρική διατήρησε αμετάβλητα τα κύρια επιτόκια, όπως αναμενόταν, και παρόλο που φαινόταν ότι επρόκειτο για μια συνεδρίαση-εντολοδόχο για την προετοιμασία της δράσης του Ιουλίου, οι αξιωματούχοι έδωσαν στην πραγματικότητα μια μάλλον εμπεριστατωμένη εικόνα για την πορεία σύσφιξης που ακολουθούν. ^[2]

Εκτός από την ανακοίνωση του τέλους του προγράμματος αγοράς περιουσιακών στοιχείων (APP) την 1η Ιουλίου, σύμφωνα με τα πρόσφατα σχόλια της κας Λαγκάρντ, το Διοικητικό Συμβούλιο δήλωσε επίσης την πρόθεσή του να αυξήσει τα επιτόκια κατά 25 μονάδες βάσης στην επόμενη συνεδρίαση του Ιουλίου.

Οι αξιωματούχοι προχώρησαν ένα βήμα παραπέρα και επεσήμαναν ότι θα ακολουθήσει μεγαλύτερη σύσφιξη, λέγοντας ότι αναμένουν να αυξήσουν εκ νέου τα επιτόκια τον Σεπτέμβριο, ανοίγοντας την πόρτα για μεγαλύτερες προσαρμογές, "εάν οι μεσοπρόθεσμες προοπτικές του πληθωρισμού διατηρηθούν ή επιδεινωθούν ".

Η τράπεζα επιδιώκει να συνεχίσει την αύξηση των επιτοκίων και μετά το τρίτο τρίμηνο, σημειώνοντας ότι "αναμένει ότι μια σταδιακή αλλά σταθερή πορεία περαιτέρω αυξήσεων των επιτοκίων θα είναι κατάλληλη ".

Λεπτομερείς προοπτικές πολιτικής

Η Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα δυσκολεύεται να παράσχει σαφή επικοινωνία σχετικά με τις προθέσεις της και συχνά βλέπουμε διαρροές, αναφορές και φήμες μετά τις αποφάσεις πολιτικής. Αυτό είναι σε κάποιο βαθμό λογικό, δεδομένης της εσωτερικής λειτουργίας, της δομής και των ανταγωνιστικών συμφερόντων μεταξύ των διαφόρων χωρών.

Πρόσφατα, ωστόσο, η τράπεζα φαίνεται να έχει βελτιωθεί σε αυτό το μέτωπο, στο οποίο η αντίστοιχη τράπεζα των ΗΠΑ έχει κάνει πολύ καλύτερη δουλειά. Η κ. Λαγκάρντ είχε γνωστοποιήσει με σαφήνεια τις προθέσεις της τράπεζας τον περασμένο μήνα και η σημερινή της δήλωση παρουσίασε μια λεπτομερή πορεία ομαλοποίησης της πολιτικής, σημειώνοντας στη συνέντευξη Τύπου που παραχώρησε ότι η σημερινή απόφαση εγκρίθηκε "ομόφωνα ". ^[3]

Επιπλέον, η ανακοινωθείσα πορεία εξομάλυνσης φαίνεται ότι πέτυχε μια εξισορρόπηση μεταξύ των γερακιών και των περιστεριών. Η αναφορά στην αύξηση των 25 μονάδων βάσης τον Ιούλιο αποτελεί νίκη για τα περιστέρια, ενώ το γεγονός ότι η δήλωση επισήμανε δυνητικά πιο επιθετικές κινήσεις τον Σεπτέμβριο, μπορεί να είναι αρκετό για να ικανοποιήσει το στρατόπεδο των γερακιών.

Ωστόσο, οι αξιωματούχοι έχουν δύσκολο έργο μπροστά τους, καθώς πρέπει να αντιμετωπίσουν τις αβεβαιότητες του πολέμου στην Ουκρανία, στον οποίο είναι εκτεθειμένη η ευρωπαϊκή οικονομία και θα μπορούσε να οδηγήσει σε επιβράδυνση, με την τράπεζα να σημειώνει ότι αυτό "συνεχίζει να επιβαρύνει την οικονομία στην Ευρώπη και πέραν αυτής ".

Αύξηση του πληθωρισμού και αναβάθμιση της πρόβλεψης

Ο κύριος λόγος για τη στροφή της πολιτικής της ΕΚΤ προς την ομαλοποίηση, είναι ο καλπάζων πληθωρισμός, μετά την πανδημία, που επιδεινώθηκε από τον πόλεμο. Τα τελευταία προκαταρκτικά στοιχεία έδειξαν ότι ο Γενικός Δείκτης Τιμών Καταναλωτή εκτινάχθηκε σε υψηλό ρεκόρ 8,1% τον Μάιο σε ετήσια βάση, από 7,4% που ήταν η τελική εκτύπωση για τον Απρίλιο.

Σήμερα, η κεντρική τράπεζα αναγνώρισε ότι πρόκειται για μια "μεγάλη πρόκληση για όλους μας ", τονίζοντας ότι θα "διασφαλίσει ότι ο πληθωρισμός θα επιστρέψει στο στόχο του 2% μεσοπρόθεσμα ". Επίσης αύξησε την πρόβλεψη για τον πληθωρισμό του 2022 στο 6,8%, από 5,1% στην πρόβλεψη του Μαρτίου.

Οι φόβοι για στασιμοπληθωρισμό παραμένουν, καθώς οι τιμές της ενέργειας παραμένουν υψηλές, παρά το σχέδιο επιτάχυνσης της παραγωγής του ΟΠΕΚ+, ασκώντας ανοδικές πιέσεις στον πληθωρισμό και επιβραδύνοντας την οικονομική ανάπτυξη, μαζί με τις διαταραχές στην αλυσίδα εφοδιασμού και το αυστηρότερο νομισματικό περιβάλλον.

Η τράπεζα υποβάθμισε σήμερα τις προβλέψεις της, αναμένοντας ότι το ΑΕΠ της Ευρωζώνης θα αυξηθεί κατά 2,8% φέτος, από 3,7% στις προβλέψεις του Μαρτίου.

Αντίδραση EUR/USD

Η σημερινή απόφαση προκάλεσε μεταβλητότητα και αμφίδρομη δράση, καθώς περιείχε πολλές συνιστώσες. Από τη μία πλευρά, η τράπεζα προσέφερε μια πορεία σύσφιξης, η οποία ξεπερνούσε τον Ιούλιο. Από την άλλη πλευρά, έβγαλε από το τραπέζι μεγαλύτερες μονάδες βάσης 50 στην επόμενη συνεδρίαση, αλλά άφησε ανοιχτή την πόρτα για μια τέτοια ενέργεια τον Σεπτέμβριο.