Previous Οι στασιμοπληθωριστικές περίοδοι υποδηλώνουν ότι η σκληρή προσγείωση θα είναι δύσκολο να αποφευχθεί

Ο δείκτης τιμών καταναλωτή (ΔΤΚ) του Απριλίου παρουσιάζει κάποια ανάσα στο 8,3% σε ετήσια βάση, έναντι 8,5% σε ετήσια βάση τον προηγούμενο μήνα. Υπάρχει μια υπόνοια συγκράτησης, καθώς αυτός ήταν ο πρώτος μήνας μείωσης μετά από επτά μήνες υψηλότερου ετήσιου πληθωρισμού. Παρ' όλα αυτά, ήταν υψηλότερος από τη συναίνεση στο 8,1%. Επιπλέον, αφαιρώντας τα ευμετάβλητα στοιχεία από το καλάθι, η βασική μέτρηση ήταν υψηλότερη από την πρόβλεψη - 6,2% έναντι 6% σε ετήσια βάση.

Αξίζει επίσης να σημειωθεί ότι ο δείκτης τιμών παραγωγού (PPI) για τον Απρίλιο σε ετήσια βάση διαμορφώθηκε στο 11%, το οποίο είναι μειωμένο σε σχέση με το 11,5% του προηγούμενου μήνα σε ετήσια βάση, αλλά εξακολουθεί να είναι υψηλότερο από την πρόβλεψη της αγοράς για 10,7%

Παρόλο που τόσο ο ΔΤΚ όσο και ο ΔΤΚ παρουσίασαν ελαφρά σημάδια συγκράτησης, ο πληθωρισμός εξακολουθεί να κινείται κοντά σε υψηλά επίπεδα 40 ετών. Η Fed τείνει να εστιάζει στην ανάγνωση του πυρήνα του ΔΤΚ, καθώς η νομισματική πολιτική δεν μπορεί να κάνει πολλά για να ελέγξει την πλευρά της προσφοράς. Ωστόσο, θεωρούμε ότι είναι ζωτικής σημασίας να εξετάσουμε την εικόνα του πληθωρισμού από τον ΔΤΚ για την παρούσα ανάλυση του πληθωριστικού κύκλου. Αυτή η μεθοδολογία PPI προς CPI οφείλεται στο γεγονός ότι η μακροοικονομία του 2022 έχει σοκ από την πλευρά της προσφοράς, τα οποία, αν και σπάνια, αποτελούν ουσιαστικό μέρος του σημερινού πληθωριστικού περιβάλλοντος. Σκεφτείτε το ακόλουθο διάγραμμα που δείχνει τη σειρά PPI από τον Μάιο του 1964:

Υποθέτουμε ότι οι διαταραχές της προσφοράς του 2022 είναι παρόμοιες με την πετρελαϊκή κρίση του 1973 και την πετρελαϊκή κρίση του 1979, όταν ο πόλεμος του Γιομ Κιπούρ και οι ιρανικές επαναστάσεις προκάλεσαν διαταραχές της προσφοράς στις εξαγωγές πετρελαίου της Μέσης Ανατολής. Παρομοίως, η ρωσική εισβολή στην Ουκρανία εισήγαγε αυστηρότερη προσφορά σε μια αγορά που είχε ήδη υπερβάλλουσα ζήτηση. Ας προσθέσουμε στη σειρά τον βασικό ΔΤΚ:

Κατά τη διάρκεια των δύο πετρελαϊκών κρίσεων, ο ΔΤΚ (μαύρη γραμμή) οδήγησε τον βασικό ΔΤΚ (κόκκινη γραμμή) προς τα πάνω. Αλλά, το σημαντικό είναι ότι μόλις ο ΔΤΚ μετριάστηκε και έπεσε κάτω από την κόκκινη σειρά (μπλε διακεκομμένες κάθετες γραμμές), επιβραδύνθηκε και ο βασικός ΔΤΚ. Αναφερόμαστε σε αυτό ως τον καταλύτη της συγκράτησης και σημειώνουμε ότι πρόκειται να συμβεί ακόμη στο σημερινό πληθωριστικό περιβάλλον (μπλε ορθογώνιο). Για να βοηθήσουμε στην ανάλυση, ας προσθέσουμε το επιτόκιο των ομοσπονδιακών κεφαλαίων στο διάγραμμα:

Το μωβ γραμμικό διάγραμμα είναι το επιτόκιο των ομοσπονδιακών κεφαλαίων. Εξετάστε την κίνησή του πριν από την μπλε διακεκομμένη κάθετη, που αντιπροσωπεύει τους καταλύτες συγκράτησης. Σε παρόμοιες περιόδους, το επιτόκιο των ομοσπονδιακών κεφαλαίων κινήθηκε αισθητά υψηλότερα και αγκάλιασε την κόκκινη σειρά του πυρήνα του ΔΤΚ. Αυτό δεν συμβαίνει τώρα. Η μοβ σειρά υστερεί σημαντικά σε σχέση με τη σειρά πληθωρισμού (μοβ βέλος). Αυτό το φαινόμενο θα μπορούσε να υποδηλώνει δύο πιθανότητες. Πρώτον, η Ομοσπονδιακή Τράπεζα των ΗΠΑ βρίσκεται πολύ πίσω από το σημείο στο οποίο θα έπρεπε να βρίσκεται σε αυτόν τον τρέχοντα κύκλο. Δεύτερον, η Fed δεν θα έχει άλλη επιλογή από το να είναι επιθετική στον κύκλο αύξησης των επιτοκίων της. Εάν αυτό είναι αλήθεια, η αφαίρεση των 75 μονάδων βάσης από το τραπέζι για τις επόμενες δύο συνεδριάσεις φαίνεται να είναι λάθος. Παρ' όλα αυτά, ας συνεχίσουμε την ανάλυση συμπεριλαμβάνοντας το ποσοστό ανεργίας U3 στο υπόδειγμά μας:

Το μοντέλο γίνεται τώρα αρκετά ακατάστατο με όλες τις σειρές που περιλαμβάνονται. Έκανα την U3 πορτοκαλί, με μια γαλαζωπή περιοχή, για να είναι πιο ευδιάκριτη. Το κλειδί σε αυτό το μέρος της ανάλυσης είναι ότι το ποσοστό ανεργίας τείνει να εκτοξεύεται πριν από τους καταλύτες συγκράτησης (πορτοκαλί βέλη). Αυτή η συρρίκνωση έγινε όταν το επιτόκιο των ομοσπονδιακών κεφαλαίων (μοβ γραμμή) κατευθυνόταν προς τα πάνω

Δεδομένου ότι δεν είχαμε τέτοιου είδους αύξηση του επιτοκίου των ομοσπονδιακών κεφαλαίων, είναι λογικό να μην έχει αυξηθεί ούτε η ανεργία. Ωστόσο, εισάγεται το κρίσιμο ζήτημα του κατά πόσον η Fed μπορεί να αποφύγει μια σκληρή προσγείωση. Οι προηγούμενες περίοδοι που επιλέχθηκαν για σύγκριση υποδηλώνουν ότι αυτό θα είναι πολύ δύσκολο να επιτευχθεί, εάν οι σχέσεις της Διαπραγματευτικής Αγοράς εξακολουθούν να ισχύουν

Δεν υπάρχει αμφιβολία ότι η Fed πρέπει να επιβάλει έναν καταλύτη συγκράτησης (μπλε διακεκομμένες κάθετες γραμμές). Δυστυχώς, έχει μείνει πίσω και θα πρέπει να παίξει το παιχνίδι της αναπλήρωσης, όντας επιθετική με τις αυξήσεις των επιτοκίων της. Ωστόσο, θα είναι δύσκολο γι' αυτούς να σχεδιάσουν μια ήπια προσγείωση, δεδομένης της προηγούμενης συμπεριφοράς της σειράς U3 στο υπόδειγμα.

Αυτό είναι το πρόβλημα που αντιμετωπίζουν σήμερα οι υπεύθυνοι χάραξης πολιτικής. Να πολεμήσουν τον πληθωρισμό ή να προστατεύσουν το ποσοστό ανεργίας. Συνήθως, μια πολιτική εφαρμόζεται χωρίς αυτή την παγίδα 22. Αυτή η δυσκολία είναι ακριβώς το πρόβλημα του στασιμοπληθωρισμού, που αποτελεί ένα οικονομικό παράδοξο. Δυστυχώς, οι υπεύθυνοι χάραξης πολιτικής βρίσκονται ανάμεσα σε μια πέτρα και μια δύσκολη θέση και έχουν δύσκολες επιλογές.

Russell Shor

Senior Market Specialist

Russell Shor (MSTA, CFTe, MFTA) is a Senior Market Specialist at FXCM. He joined the firm in October 2017 and has an Honours Degree in Economics from the University of South Africa and holds the coveted Certified Financial Technician and Master of Financial Technical Analysis qualifications from the International Federation of Technical Analysts. He is a full member of the Society of Technical Analysts in the United Kingdom and combined with his over 20 years of financial markets experience provides resources of a high standard and quality. Russell analyses the financial markets from both a fundamental and technical view and emphasises prudent risk management and good reward-to-risk ratios when trading.

ΔΙΕΥΚΡΙΝΙΣΕΙΣ

Το υλικό αυτό αποτελεί επικοινωνία marketing και δεν λαμβάνει υπόψιν τις προσωπικές σας συνθήκες, την επενδυτική σας εμπειρία ή την τρέχουσα οικονομική σας κατάσταση. Το περιεχόμενο παρέχεται ως γενικό σχόλιο της αγοράς και δεν θα πρέπει να εκλαμβάνεται ως ότι περιέχει οποιονδήποτε τύπο επενδυτικής συμβουλής, επενδυτικής πρότασης και/ή πρόσκληση για οποιεσδήποτε επενδυτικές συναλλαγές. Αυτή η επικοινωνία αγορών δεν συνεπάγεται ή επιβάλλει υποχρέωση σε εσάς για οποιαδήποτε επενδυτική συναλλαγή και/ή αγορά επενδυτικών προϊόντων ή υπηρεσιών. Το υλικό αυτό δεν έχει συνταχθεί σύμφωνα με τις νομικές απαιτήσεις που είναι σχεδιασμένες για την προώθηση της ανεξάρτητης επενδυτικής έρευνας και δεν υπόκειται σε καμία απαγόρευση πραγματοποίησης συναλλαγών προ της διάδοσης επενδυτικής έρευνας.

Η FXCM και οποιεσδήποτε από τις Συνδεδεμένες Εταιρείες της, δεν θα ευθύνονται με οποιονδήποτε τρόπο απέναντι σε εσάς για τυχόν ανακρίβειες, λάθη ή παραλείψεις, ανεξάρτητα από την αιτία, στο περιεχόμενο αυτού του υλικού ή για τυχόν ζημίες (άμεσες ή έμμεσες) που προκύπτουν από την χρήση τέτοιου υλικού, υπηρεσιών και του περιεχομένου τους. Συνεπώς, οποιοδήποτε άτομο ενεργεί βάσει αυτού το πράττει εξ ολοκλήρου με δικό του ρίσκο. Παρακαλούμε βεβαιωθείτε ότι έχετε διαβάσει και κατανοήσει την Πλήρη Αποποίηση Ευθυνών και την Ευθύνη σχετικά με τις παραπάνω πληροφορίες, τις οποίες μπορείτε να βρείτε εδώ.

Παρελθούσα Απόδοση: Η παρελθούσα Απόδοση δεν αποτελεί ένδειξη μελλοντικών αποτελεσμάτων.

${getInstrumentData.name} / ${getInstrumentData.ticker} /

Χρηματιστήριο: ${getInstrumentData.exchange}

${getInstrumentData.bid} ${getInstrumentData.divCcy} ${getInstrumentData.priceChange} (${getInstrumentData.percentChange}%) ${getInstrumentData.priceChange} (${getInstrumentData.percentChange}%)

${getInstrumentData.oneYearLow} 52/wk Range ${getInstrumentData.oneYearHigh}