Διαφορά πολιτικής μεταξύ των Κεντρικών Τραπεζών της Αγγλίας και της Ευρώπης και οι επιπτώσεις στο EUR/GBP

Αχαλίνωτος πληθωρισμός & φόβοι στασιμοπληθωρισμού

Τόσο το Ηνωμένο Βασίλειο όσο και η Ευρωζώνη, μαστίζονται από τον καλπάζοντα πληθωρισμό, ο οποίος προκαλεί πονοκέφαλο στις κυβερνήσεις και τις κεντρικές τράπεζες, καθώς έχουν επίσης να αντιμετωπίσουν τις οικονομικές επιπτώσεις του πολέμου στην Ουκρανία και της πανδημίας.

Ο Δείκτης Τιμών Καταναλωτή (ΔΤΚ) του Ηνωμένου Βασιλείου εκτινάχθηκε στο σοκαριστικό 9% τον Απρίλιο σε ετήσια βάση, από 7% προηγουμένως, σηματοδοτώντας το υψηλότερο επίπεδο από την έναρξη της Εθνικής Στατιστικής Υπηρεσίας το 1997 και ένα εκτιμώμενο υψηλό από το 1982.

Στις τελευταίες προβλέψεις της, η Τράπεζα της Αγγλίας (BoE) προέβλεψε ότι ο ΔΤΚ θα κορυφωθεί γύρω στο 10% το τέταρτο τρίμηνο ^[1], αν και οι προηγούμενες προβλέψεις έχουν ξεπεραστεί πολλές φορές. Στην πρόσφατη κατάθεσή του στη Βουλή των Κοινοτήτων, ο διοικητής της BoE Bailey είχε επισημάνει τους κλυδωνισμούς στις τιμές της ενέργειας και τις τιμές των τροφίμων ως τις κύριες ανησυχίες του, απολογούμενος για το γεγονός ότι ήταν "αποκαλυπτικός " για το τελευταίο ^[2].

Η βρετανική οικονομία αναπτύχθηκε κατά 0,8% το πρώτο τρίμηνο του έτους (σε σχέση με το προηγούμενο τρίμηνο) από 1,3% προηγουμένως, κάτι που μπορεί να αποδειχθεί υψηλό σημείο, καθώς η κεντρική τράπεζα αναμένει συρρίκνωση του ΑΕΠ το τελευταίο τρίμηνο του 2022

Η κατάσταση γύρω από τον πληθωρισμό δεν είναι καλή ούτε στην Ευρωζώνη, αφού ο ΔΤΚ εκτινάχθηκε σε ποσοστό ρεκόρ 7,4% τον Απρίλιο (σε ετήσια βάση), ενώ τα προκαταρκτικά στοιχεία αυτής της εβδομάδας για τον Μάιο, αποκάλυψαν ένα άλμα στο 8,1%.

Η ευρωπαϊκή οικονομία είναι εκτεθειμένη στον πόλεμο στην Ουκρανία και εξαρτάται από το ρωσικό φυσικό αέριο και πετρέλαιο, με τους ηγέτες της ΕΕ να συμφωνούν αυτή την εβδομάδα σε ένα σχέδιο για την απαγόρευση των περισσότερων εισαγωγών πετρελαίου από τη Ρωσία^[3], ενώ το ΑΕΠ της Ευρωζώνης αυξήθηκε κατά μόλις 0,3% το πρώτο τρίμηνο (σε τριμηνιαία βάση) σύμφωνα με τη δεύτερη ανάγνωση.

Η Τράπεζα της Αγγλίας ανάμεσα σε ένα βράχο και μια σκληρή θέση

Η κεντρική τράπεζα έχει εφαρμόσει μια εμπροσθοβαρή πορεία νομισματικής σύσφιξης προκειμένου να καταπολεμήσει τον υψηλό πληθωρισμό, έχοντας πραγματοποιήσει τέσσερις συνεχόμενες αυξήσεις επιτοκίων κατά 25 μονάδες βάσης, που είναι το μεγαλύτερο σερί από το 2007.

Αυτή η σύσφιξη ξεκίνησε στα τέλη του περασμένου έτους, μετά από κάποια επικοινωνιακά προβλήματα, ενώ η διαδικασία δεν ήταν ακριβώς ομαλή, καθώς παρατηρήθηκαν διαφωνίες μεταξύ των αξιωματούχων όσον αφορά το μέγεθος των κινήσεων.

Η ΤτΕ απέφυγε να προχωρήσει σε πιο επιθετικές αυξήσεις μισού ποσοστού, αλλά στην τελευταία συνεδρίαση του Μαΐου, τρία μέλη - από τα εννέα - ψήφισαν κατά της πλειοψηφίας, υπέρ μιας τέτοιας κίνησης ^[4].

Η κεντρική τράπεζα βρίσκεται σε ένα μικρό αδιέξοδο, καθώς ο αχαλίνωτος πληθωρισμός δικαιολογεί περισσότερες αυξήσεις, ενώ η οικονομική επιβράδυνση και η πρόβλεψή της για συρρίκνωση, τραβούν προς την αντίθετη κατεύθυνση.

Η τελευταία μελλοντική καθοδήγηση ήταν λίγο ασαφής, καθώς τα περισσότερα μέλη της Επιτροπής έκριναν ότι "κάποιος βαθμός περαιτέρω σύσφιξης της νομισματικής πολιτικής μπορεί να εξακολουθεί να είναι κατάλληλος τους επόμενους μήνες ".

Η επόμενη απόφαση πολιτικής αναμένεται την Πέμπτη 16 Ιουνίου και μένει να δούμε αν η Τράπεζα της Αγγλίας είναι έτοιμη να δράσει ξανά.

Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα έτοιμη για απογείωση

Η κεντρική τράπεζα βρίσκεται στην άκρως ήπια πλευρά του φάσματος της νομισματικής πολιτικής και πολύ πίσω από τους μεγάλους ομολόγους της, χρησιμοποιώντας αρνητικά επιτόκια αναφοράς και εξακολουθώντας να εφαρμόζει πρόγραμμα αγοράς περιουσιακών στοιχείων (APP).

Ήταν απρόθυμη να αλλάξει ρότα, καθώς πρέπει να λάβει υπόψη της τις επιπτώσεις του πολέμου στην Ουκρανία, αλλά ο υψηλός πληθωρισμός φαίνεται να την αναγκάζει, καθώς έχει γίνει πιο γερακιώτικη πρόσφατα.

Αφού επιτάχυνε το tapering του APP, η ΕΚΤ "σκλήρυνε" τη ρητορική της στην τελευταία συνεδρίαση του Απριλίου, λέγοντας ότι θα ολοκληρωθεί το τρίτο τρίμηνο, ενώ οι όποιες αλλαγές στα επιτόκια αναμένονταν να λάβουν χώρα "κάποια στιγμή " μετά από αυτό ^[5].

Πρόσφατα είδαμε μια σειρά από αξιωματούχους να ζητούν την άρση των επιτοκίων ήδη από τον Ιούλιο, με την πρόεδρο κ. Λαγκάρντ να δίνει τη σφραγίδα της έγκρισης την περασμένη εβδομάδα.

Η ίδια αναμένει τώρα ότι το APP θα λήξει "πολύ νωρίς " στο τρίτο τρίμηνο, γεγονός που θα επιτρέψει "την άρση των επιτοκίων στη συνεδρίασή μας τον Ιούλιο ", προσθέτοντας ότι η τράπεζα θα είναι πιθανότατα σε θέση να "βγει από τα αρνητικά επιτόκια μέχρι το τέλος του τρίτου τριμήνου". ^[6].

Πρόκειται για μια επιθετικά γερακιώτικη στροφή, δεδομένου ότι η κ. Λαγκάρντ είχε αποκλείσει αυξήσεις επιτοκίων το 2022, μόλις τον Φεβρουάριο ^[7].

Η Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα θα ανακοινώσει την επόμενη πολιτική της απόφαση την Πέμπτη 9 Ιουνίου και θα αναζητήσουμε περισσότερες ενδείξεις γύρω από τις πολιτικές της προθέσεις.

Κίνηση EUR/GBP

Το ζεύγος προέρχεται από έναν ευμετάβλητο μήνα, κατά τη διάρκεια του οποίου κατέγραψε την καλύτερη επίδοση από τον Απρίλιο του 2021 και υψηλά πολλών μηνών, καθώς η καταστροφολογία της Τράπεζας της Αγγλίας το έστειλε υψηλότερα και η ΕΚΤ άρχισε να γίνεται πιο γερακίσια.

Αυτή η μετατόπιση των προσδοκιών γύρω από τη διαφορά πολιτικής μεταξύ των δύο κεντρικών τραπεζών ήταν ευεργετική για το ζεύγος, αλλά το ερώτημα είναι αν μπορεί να το μεταφέρει περαιτέρω, δεδομένου ότι αυτό μπορεί πλέον να έχει τιμολογηθεί.

Το κοινό νόμισμα δεν κατάφερε να επωφεληθεί από τον προκαταρκτικό πληθωρισμό ρεκόρ για την Ευρωζώνη την Τρίτη και έκλεισε την ημέρα σχεδόν αμετάβλητη και σήμερα η πτώση του, αλλά τρέχει μια κερδοφόρα εβδομάδα.

Εξετάζοντας το ημερήσιο διάγραμμα, το EUR/GBP βρίσκεται πάνω από τους ΕΜΑ 200 και 50, γεγονός που υποδηλώνει ανοδική τάση, ενώ αυτή θα μπορούσε να ενισχυθεί, αν οι συγκλίνοντες ΕΜΑ σχηματίσουν Χρυσό Σταυρό

Επιπλέον, προσπαθεί να παραμείνει πάνω από το 23,6% Fibonacci της πτώσης του 2020 High/2022 Lows, το οποίο θα μπορούσε να ανοίξει την πόρτα σε μια μεγαλύτερη πρόοδο προς το επίπεδο 38,2% (0,8698), με την επόμενη σημαντική αντίσταση να εντοπίζεται στα μέσα της δεκαετίας του 0,8800.

Παρά τις πρόσφατες σταθερές επιδόσεις, το EUR/GBP δεν έχει καταφέρει μέχρι στιγμής να επεκτείνει τα υψηλά του Μαΐου και όσο δεν καταφέρνει να διανοίξει νέο έδαφος, είναι ευάλωτο σε μια δοκιμή των προαναφερθέντων ΕΜΑ.

Κλείσιμο κάτω από αυτούς, θα μετατοπίσει την προδιάθεση προς τα κάτω, αν και νέα χαμηλά του 2022 δεν φαίνονται εύκολα, στο πλαίσιο της μεταβαλλόμενης πολιτικής στάσης.

Σε κάθε περίπτωση, οι ενημερώσεις πολιτικής από την ΕΚΤ και τη BoE κατά τη διάρκεια των επόμενων δύο εβδομάδων θα επηρεάσουν πιθανότατα την πορεία του ζεύγους.