Κουπόνια παρόχου ρευστότητας (LP) | Πλήρης οδηγός

Περισσότεροι άνθρωποι από ποτέ συμμετέχουν στον κόσμο της αποκεντρωμένης χρηματοδότησης (DeFi). Σε αντίθεση με την παραδοσιακή χρηματοδότηση, ακόμη και οι καθημερινοί επενδυτές μπορούν να διαδραματίσουν μεγάλο ρόλο στην ανάπτυξη του κόσμου του DeFi που τροφοδοτείται από την αλυσίδα μπλοκ.

Ένας τρόπος με τον οποίο μπορούν να υποστηρίξουν τον κόσμο DeFi είναι η παροχή ρευστότητας στα αποκεντρωμένα χρηματιστήρια (DEX). Σε αντίθεση με τα κεντρικά χρηματοπιστωτικά ιδρύματα όπως οι τράπεζες, τα οποία μπορούν να δημιουργήσουν ρευστότητα μάλλον εύκολα, τα πρωτόκολλα DeFi δεν έχουν ένα βολικό τρίτο μέρος για να βασιστούν. Για το λόγο αυτό, τα πρωτόκολλα DeFi σχεδόν καθολικά δίνουν κίνητρα στους επενδυτές που είναι πρόθυμοι να παρέχουν ρευστότητα στην αγορά.

Αυτά τα άτομα, γνωστά και ως πάροχοι ρευστότητας (LP), λαμβάνουν κίνητρα μέσω των κουπονιών παροχής ρευστότητας (LP). Ας δούμε τι ακριβώς είναι τα κουπόνια LP, γιατί είναι σημαντικά και πώς μπορεί κάποιος να τα χρησιμοποιήσει για να κερδίσει παθητικό τόκο στο crypto.

Γιατί η ρευστότητα και οι πάροχοι ρευστότητας είναι σημαντικοί

Η ρευστότητα διασφαλίζει ότι οι συναλλασσόμενοι μπορούν να αγοράσουν ή να πουλήσουν ένα χρηματοοικονομικό περιουσιακό στοιχείο. Οι αγορές με χαμηλή ρευστότητα είναι απίστευτα ευμετάβλητες, καθιστώντας δύσκολο για τους συναλλασσόμενους να αποκτήσουν μεγάλες ποσότητες ενός περιουσιακού στοιχείου στην τιμή που έχουν επιλέξει.

Τα περισσότερα κεντρικά χρηματιστήρια βασίζονται σε τρίτους, όπως μεγάλες τράπεζες ή θεσμικά κεφάλαια, προκειμένου να παρέχουν πρόσθετη ρευστότητα στις αγορές, αν χρειαστεί. Αυτά τα μέρη, γνωστά ως market makers, δημιουργούν πολλαπλές εντολές προσφοράς-ζήτησης για να διασφαλίσουν ότι υπάρχει πάντα τουλάχιστον κάποιος αντισυμβαλλόμενος διαθέσιμος για κάθε συναλλαγή.^[1]

Στα αποκεντρωμένα χρηματιστήρια (DEX), η εξασφάλιση άφθονης ρευστότητας είναι ένα κρίσιμο ζήτημα, επειδή δεν υπάρχει κανένα κεντρικό μέρος που να μπορεί να ενεργήσει ως market maker. Για το λόγο αυτό, πολλά πρωτόκολλα DeFi προσφέρουν γενναιόδωρες ανταμοιβές για όποιον είναι πρόθυμος να παίξει το ρόλο του παρόχου ρευστότητας. Μεταξύ άλλων παροχών, τα μάρκες LP είναι ένα από αυτά τα κίνητρα.^[2]

Τι είναι τα μάρκες LP

Τα μάρκες LP είναι ένας ειδικός τύπος κρυπτονομίσματος που ανταμείβεται στους παρόχους ρευστότητας στα αποκεντρωμένα χρηματιστήρια. Αυτά τα LP token είναι ένας τρόπος να αντιπροσωπεύουν τις ατομικές συνεισφορές στη συνολική δεξαμενή ρευστότητας.^[3]

Πώς λειτουργούν τα LP Tokens

Όταν ένας πάροχος ρευστότητας καταθέτει το κρυπτονόμισμά του σε μια δεξαμενή σε ένα πρωτόκολλο DeFi, του απονέμεται ένα ορισμένο ποσό από μάρκες LP. Όταν ένας πάροχος ρευστότητας θέλει να αποσύρει το κρυπτονόμισμα που κατέθεσε, τα μάρκες LP επιστρέφονται πίσω στο πρωτόκολλο DeFi.^[3]

Οι περισσότερες δεξαμενές ρευστότητας DeFi επιτρέπουν στους παρόχους ρευστότητας να εξαργυρώνουν τα μετρητά τους σε μάρκες LP όποτε θέλουν, αν και μπορεί να υπάρχει μια μικρή αμοιβή αν τα εξαργυρώσουν πολύ νωρίς.^[3]

Τι καθορίζει την αξία ενός κουπονιού LP

Δύο πράγματα καθορίζουν την αξία ενός κουπονιού LP, η συνολική αξία μιας δεξαμενής ρευστότητας, καθώς και η κυκλοφορούσα προσφορά του συνόλου των κουπονιών LP. Η συνολική αξία της δεξαμενής είναι η συνδυασμένη αγοραία αξία όλων των κρυπτογραφικών περιουσιακών στοιχείων της.^[4]

Όσον αφορά την προσφορά, όταν νέες καταθέσεις εισέρχονται σε μια δεξαμενή, δημιουργούνται νέα μάρκες LP. Όταν οι επενδυτές αποσύρουν την κατάθεσή τους σε ρευστότητα, τα μάρκες LP τους αφαιρούνται από την κυκλοφορία.^[4]

Για παράδειγμα, εάν ο Hank επενδύσει 1.000 δολάρια ΗΠΑ σε μια δεξαμενή ρευστότητας αξίας 10.000 δολαρίων ΗΠΑ, θα λάβει το 10% των μαρκών LP της εν λόγω δεξαμενής. Εάν η συνολική αξία της προηγούμενης δεξαμενής ρευστότητας αυξηθεί σε 15.000 δολάρια ΗΠΑ και ο Χανκ έχει μια αξίωση 10% της δεξαμενής ρευστότητας, αυτά τα κουπόνια LP που κέρδισε αξίζουν τώρα 1.500 δολάρια ΗΠΑ.

Με αυτόν τον τρόπο, ένα κουπόνι LP είναι παρόμοιο με την κατοχή μετοχών σε μια εταιρεία. Μόνο που σε αυτή την περίπτωση, κάποιος κατέχει ένα μερίδιο της ρευστότητας μέσα σε μια δεξαμενή DeFi.^[5]

Πώς σχετίζονται τα κουπόνια LP με τους αυτοματοποιημένους διαπραγματευτές αγοράς

Τα κουπόνια LP σχετίζονται στενά με τον τρόπο λειτουργίας των αυτοματοποιημένων διαπραγματευτών αγοράς (AMM). Δεδομένου ότι οι πλατφόρμες DeFi δεν διαθέτουν έναν κεντρικό μεσάζοντα, όπως μια μεγάλη τράπεζα, χρειάζονται έναν τρόπο για να διασφαλίσουν ότι υπάρχει τρόπος να ταιριάζουν οι αγοραστές και οι πωλητές μεταξύ τους.

Στον κόσμο του DeFi, αυτό ονομάζεται αυτοματοποιημένος market maker, ένας προ-προγραμματισμένος αλγόριθμος που αντιστοιχίζει αυτόματα αγοραστές και πωλητές. Ωστόσο, οι AMMs διαφέρουν στο ότι επιτρέπουν στους συναλλασσόμενους να συναλλάσσονται απευθείας με μια ομάδα περιουσιακών στοιχείων αντί για άλλους αγοραστές ή πωλητές.^[6]

Για το λόγο αυτό, μπορεί κανείς να συναλλάσσεται απευθείας με τα αποθέματα ενός AMM, καταργώντας την ανάγκη για σύμπτωση αμοιβαίας ζήτησης κατά τη διαπραγμάτευση κρυπτονομισμάτων. Το πρόβλημα, ωστόσο, είναι ότι οι AMM απαιτούν επαρκή ρευστότητα για να λειτουργήσουν. Σε αυτό το σημείο μπαίνουν στην εξίσωση οι πάροχοι ρευστότητας (LP) και τα LP tokens.^[6]

Τα άτομα αυτά ενθαρρύνονται να καταθέσουν ένα συγκεκριμένο ποσό κρυπτογράφησης (συνήθως Bitcoin ή Ethereum) για να χρησιμοποιηθεί ως ρευστότητα εντός της δεξαμενής ρευστότητας AMM. Σε αντάλλαγμα, οι εν λόγω πάροχοι ρευστότητας κερδίζουν ένα μικρό ποσοστό σε όρους τελών δικτύου για τη συνεισφορά τους.^[6]

Πώς να καλλιεργήσετε αποδόσεις με μάρκες LP

Ένας τρόπος για τους επενδυτές DeFi να κερδίσουν παθητικό εισόδημα είναι μέσω της καλλιέργειας αποδόσεων. Ενώ η καλλιέργεια αποδόσεων συνδέεται κυρίως με την κατάθεση κανονικών κρυπτονομισμάτων σε μια δεξαμενή ρευστότητας, οι επενδυτές έχουν αρχίσει να καλλιεργούν αποδόσεις και με τη χρήση μάρκων LP.^[3]

Κανονικά, ένας πάροχος ρευστότητας τοποθετεί τα κρυπτονόματά του σε ένα πρωτόκολλο DeFi και λαμβάνει ένα αντίστοιχο ποσό από κουπόνια LP που μπορούν να εξαργυρωθούν σε κρυπτονόμισμα. Ένα πλεονέκτημα για τους παρόχους ρευστότητας είναι ότι κερδίζουν ένα μικρό μέρος όλων των τελών συναλλαγών που εισπράττει η δεξαμενή.

Ωστόσο, επειδή αυτά τα κουπόνια LP μπορούν να εξαργυρωθούν σε κρυπτονόμισμα, μπορούν επίσης να λειτουργήσουν ως μια μορφή εύκολα μετατρέψιμης ρευστότητας. Για το λόγο αυτό, πολλά πρωτόκολλα DeFi αποδέχονται μάρκες LP ως άλλη μορφή ρευστότητας κρυπτογράφησης, από την οποία μπορούν επίσης να κερδίζουν αμοιβές.^[3]

Παράδειγμα του Yield Farming με LP Tokens

Για να χρησιμοποιήσουμε ένα παράδειγμα, ένας επενδυτής μπορεί να καταθέσει κάποια Bitcoin σε μια δεξαμενή ρευστότητας που ανήκει στο πρωτόκολλο DeFi Curve. Σε αντάλλαγμα, ο εν λόγω επενδυτής λαμβάνει ένα αντίστοιχο ποσό από κουπόνια LP. Ενώ κερδίζουν προμήθειες συναλλαγής για την τοποθέτηση Bitcoin στη δεξαμενή ρευστότητας της Curve, άλλοι επενδυτές μπορούν επίσης να πάρουν τα νεοαποκτηθέντα μάρκες LP και να τα τοποθετήσουν ξανά στην Curve. Σε αντάλλαγμα, λαμβάνουν ένα άλλο είδος κρυπτογράφησης, που ονομάζεται CRV, το οποίο μπορεί να αγοραστεί και να πωληθεί όπως κάθε άλλο κρυπτονόμισμα.^[7]

Με άλλα λόγια, οι επενδυτές κρυπτογράφησης μπορούν να αποδώσουν στην εκμετάλλευση τα μάρκες LP που έλαβαν για την κατάθεση ενός άλλου κρυπτονομίσματος. Με αυτόν τον τρόπο οι επενδυτές κρυπτογράφησης μπορούν να έχουν μεγαλύτερο παθητικό εισόδημα από ό,τι θα είχαν διαφορετικά, καθώς η αρχική τους ρευστότητα ουσιαστικά εργάζεται διπλά, κερδίζοντας τόσο αμοιβές όσο και αποδόσεις καλλιέργειας.^[3]

Τα περισσότερα πρωτόκολλα DeFi και τα μεγάλα αποκεντρωμένα ανταλλακτήρια επιτρέπουν στους επενδυτές να καλλιεργούν τις αποδόσεις των μάρκων LP τους. Αυτό περιλαμβάνει τα Curve, Uniswap, Sushiswap, Pancakeswap και άλλα.

Κίνδυνοι του Yield Farming με μάρκες LP

Όπως κάθε άλλη επένδυση, έτσι και οι επενδύσεις σε κρυπτογράφηση θα εμπεριέχουν πάντα έναν βαθμό κινδύνου. Ενώ η εκμετάλλευση αποδόσεων με μάρκες LP μπορεί να αυξήσει σημαντικά τις συνολικές αποδόσεις, εκθέτει επίσης τους επενδυτές σε περισσότερους πιθανούς κινδύνους.

Μόνιμη απώλεια

Όπως συμβαίνει όταν κάποιος γίνεται πάροχος ρευστότητας, η επένδυση σε μάρκες LP σημαίνει ότι υπάρχει ο κίνδυνος να πέσει εν τω μεταξύ η αξία της κρυπτογράφησης. Αυτό ονομάζεται παροδική απώλεια, δηλαδή όταν η αξία του κρυπτονομίσματος που έχει κατατεθεί σε μια δεξαμενή ρευστότητας αυξομειώνεται σε σχέση με την πρώτη κατάθεσή του.^[8]

Θεωρητικά, αυτές οι απώλειες (ή τα κέρδη) θα μπορούσαν να αντιστραφούν από μόνες τους, και τεχνικά πραγματοποιούνται μόνο όταν κάποιος αποσύρει το κρυπτονόμισμα. Ωστόσο, πολλοί πάροχοι ρευστότητας έχουν παρακολουθήσει την αξία των κρυπτογράφων τους να διαλύεται, ελπίζοντας ότι οι τιμές θα ανέβουν ξανά, ενώ δεν ανέβηκαν ποτέ. Αυτό ισχύει ιδιαίτερα για τα μικρότερα altcoins, πολλά από τα οποία κατέρρευσαν και δεν ανέκαμψαν ποτέ.

Κίνδυνοι έξυπνων συμβολαίων

Όταν κάποιος ποντάρει μάρκες LP για αποδόσεις, εμπιστεύεται το πρωτόκολλο DeFi και τις υποκείμενες έξυπνες συμβάσεις του. Σε περίπτωση χάκερ ή παραβίασης της ασφάλειας, θα μπορούσε να χάσει όλα τα μάρκες LP του και κατ' επέκταση το αρχικό κρυπτονόμισμα που έβαλε σε μια δεξαμενή ρευστότητας.^[9]

Παρόλο που τα hacks σε κεντρικά χρηματιστήρια γίνονται όλο και πιο σπάνια, τα μικρότερα αποκεντρωμένα χρηματιστήρια εξακολουθούν να δέχονται hacks ακόμα και σήμερα. Στις 8 Μαρτίου 2021, το DODO DEX υπέστη ένα hack έξυπνου συμβολαίου που έκλεψε κρυπτονόμισμα αξίας 3,8 εκατομμυρίων δολαρίων^[10]

Περίληψη

Οι μάρκες παροχής ρευστότητας αποτελούν μια κρίσιμη καινοτομία στο ευρύτερο οικοσύστημα DeFi. Ενθαρρύνουν τους επενδυτές να παρέχουν την απαραίτητη ρευστότητα στις δεξαμενές αποκεντρωμένων ανταλλαγών, η οποία επιτρέπει τη λειτουργία των ΑΜΜ κατ' αρχάς.

Αντιπροσωπεύουν επίσης νέους τρόπους με τους οποίους αναπτύσσονται και χρησιμοποιούνται τα κρυπτονομίσματα. Αντί να λειτουργούν απλώς ως μια μορφή ψηφιακού νομίσματος, όπως το Bitcoin, τα LP tokens αντιπροσωπεύουν ιδιοκτησία σε μια δεξαμενή ρευστότητας που κερδίζει αμοιβές συναλλαγών, παρόμοια με την κατοχή κοινών μετοχών σε μια τράπεζα που πληρώνει μερίσματα. Είναι ένας από τους πολλούς επαναστατικούς τρόπους με τους οποίους η τεχνολογία blockchain έχει εξελιχθεί με την πάροδο των ετών.