Fed March 2022 Νομισματική πολιτική Preview

Πληθωρισμός και αγορά εργασίας

Ο πληθωρισμός τρέχει ανεξέλεγκτα εδώ και αρκετό καιρό, με το προτιμώμενο μέτρο της Fed, τις Βασικές Προσωπικές Καταναλωτικές Δαπάνες (PCE), να έχει αναρριχηθεί στο 5,2% σε ετήσια βάση τον Ιανουάριο - τα υψηλότερα επίπεδα από τις αρχές της δεκαετίας του '80. Ο πυρήνας PCE δεν περιλαμβάνει τις τιμές της ενέργειας και των τροφίμων, ενώ ο ευρύτερος δείκτης Headline PCE είχε εκτιναχθεί κατά 6,1% σε ετήσια βάση, γεγονός που σηματοδότησε την υψηλότερη εκτύπωση από το 1973.

Τα πιο πρόσφατα στοιχεία για τον πληθωρισμό, δημοσιεύθηκαν την Πέμπτη, με τη μορφή του Δείκτη Τιμών Καταναλωτή (ΔΤΚ). Η βασική μέτρηση αυξήθηκε κατά 6,4% σε ετήσια βάση και ο Γενικός ΔΤΚ αυξήθηκε κατά 7,9% σε ετήσια βάση - και τα δύο στοιχεία ήταν τα υψηλότερα από το 1982.

Η ανάκαμψη της αγοράς εργασίας ήταν αργή και εύθραυστη, με ορισμένα απογοητευτικά στοιχεία από τις Μη Αγροτικές Μισθοδοσίες. Ωστόσο, οι πιο πρόσφατες ανακοινώσεις ήταν ενθαρρυντικές, με την τελευταία εκτύπωση να αποκαλύπτει την προσθήκη εντυπωσιακών 678 χιλιάδων θέσεων εργασίας τον Φεβρουάριο.

Το Ποσοστό Ανεργίας μειώθηκε στο 3,8% και ο αριθμός των ανέργων υποχώρησε στα 6,3 εκατομμύρια - εξακολουθεί όμως να είναι χαμηλότερο από τα προ της πανδημίας επίπεδα του 3,5% και των 5,7 εκατομμυρίων αντίστοιχα. Το Ποσοστό Συμμετοχής στο Εργατικό Δυναμικό, μια σταθερή υστέρηση, ήταν επίσης κάτω από τα προ της πανδημίας επίπεδα, αλλά αυξήθηκε στο 62,3%.

Η διπλή εντολή της Fed υπαγορεύει την επιδίωξη σταθερών τιμών και μέγιστης απασχόλησης, αλλά η κεντρική τράπεζα είχε επικεντρωθεί στη δεύτερη, στο μεγαλύτερο μέρος του περασμένου έτους, ενώ ο υψηλός πληθωρισμός χαρακτηρίστηκε ως "παροδικός". Τα δεδομένα ωστόσο ανάγκασαν τον κ. Πάουελ να αποσύρει τον όρο αυτό στα τέλη Νοεμβρίου [1] και την τράπεζα να καταστήσει την καταπολέμηση του πληθωρισμού κορυφαία προτεραιότητά της, ξεκινώντας μια επιθετική πορεία σύσφιξης για να το επιτύχει.

Ποσοτική χαλάρωση (QE)

Αυτή η διαδικασία εξομάλυνσης ξεκίνησε με τη μείωση των αγορών περιουσιακών στοιχείων τον Νοέμβριο, με αρχικά ποσά μείωσης που θα οδηγούσαν σε ολοκλήρωση του προγράμματος ποσοτικής χαλάρωσης έως τα μέσα του 2022. Ωστόσο, οι αξιωματούχοι υιοθέτησαν γρήγορα μια πιο επιθετική μείωση, για να τερματίσουν το πρόγραμμα αυτόν τον μήνα

Συγκεκριμένα, σύμφωνα με τον εκτελεστικό αντιπρόεδρο της Fed της Νέας Υόρκης, οι καθαρές αγορές κρατικών τίτλων και οργανισμών MBS από την FOMC θα πρέπει να τερματιστούν εντός αυτής της εβδομάδας [2]. Οι καθαρές αγορές στο πλαίσιο του QE, το οποίο υιοθετήθηκε για την καταπολέμηση των οικονομικών επιπτώσεων της πανδημίας του Covid, ανήλθαν συνολικά σε περίπου 4,6 τρισ. δολάρια και φούσκωσαν το χαρτοφυλάκιο της Fed σε σχεδόν 9 τρισ. δολάρια. [3]

Το επόμενο βήμα θα είναι η μείωση του ισολογισμού, μια διαδικασία γνωστή ως ποσοτική σύσφιξη, η οποία οι αξιωματούχοι αναμένουν να ξεκινήσει μετά την πρώτη αύξηση των επιτοκίων, αλλά δεν έχουν ακόμη δώσει λεπτομέρειες. [4]

Ο προηγούμενος κύκλος μείωσης είχε πραγματοποιηθεί το 2014 και ήταν μια πιο αργή διαδικασία, καθώς είχε διαρκέσει σχεδόν ένα έτος, ενώ η απομείωση του ισολογισμού είχε ξεκινήσει περίπου τρία χρόνια αργότερα, στα τέλη του 2017.

Επιτόκια

Το κύριο εργαλείο νομισματικής πολιτικής της Fed, είναι τα επιτόκια, τα οποία μειώθηκαν στο σημερινό 0-0,25% στον απόηχο της πανδημίας. Οι αξιωματούχοι έχουν επισημάνει την άρση σε αυτή τη συνεδρίαση και τις πολλαπλές αυξήσεις που θα ακολουθήσουν, ως το επόμενο βήμα στην ομαλοποίηση της πολιτικής, με κάποια συζήτηση γύρω από το μέγεθος αυτών των κινήσεων.

Κάποια μέλη ήταν ανοιχτά σε αυξήσεις μεγαλύτερες από 25 μονάδες βάσης, με τον πρόεδρο της Fed του Σεντ Λούις, κ. Μπουλάρντ, να είναι πιθανώς το πιο γερακίσιο και ηχηρό μέλος της Fed. Ο κ. Bullard, ο οποίος είναι ψηφοφόρος, είχε ζητήσει αύξηση 100 μονάδων βάσης έως την 1η Ιουλίου, κατά τη διάρκεια συνέντευξης στο CNBC τον Φεβρουάριο [5], η οποία θα απαιτούσε τουλάχιστον μία προσαρμογή 50 μονάδων βάσης.

Πιο πρόσφατα, ωστόσο, ο Πρόεδρος Πάουελ σφάλλει προς την λιγότερο επιθετική πλευρά, λέγοντας ότι είναι "διατεθειμένος να προτείνει υπέρ της αύξησης του επιτοκίου κατά 25 μονάδες βάσης " τον Μάρτιο, κατά τη διάρκεια της κατάθεσης στο Κογκρέσο αυτόν τον μήνα [6], χωρίς να αποκλείει μεγαλύτερη αύξηση σε εκείνη τη συνεδρίαση ή σε μια προσεχή.

Οι αξιωματούχοι θα έχουν την ευκαιρία να προσφέρουν τις τελευταίες τους απόψεις σχετικά με την κατάλληλη πορεία των επιτοκίων, καθώς η ανακοίνωση της Τετάρτης περιλαμβάνει το επικαιροποιημένο διάγραμμα σημείων, το οποίο θα παρακολουθείται και πάλι στενά. Το προηγούμενο τον Δεκέμβριο, είχε αποκαλύψει ότι 12 από τα 18 μέλη, ανέμεναν τρεις αυξήσεις εντός του 2022. [7]

Μέχρι πρόσφατα, οι αγορές ήταν πολύ επιθετικές στην τιμολόγησή τους για την πορεία των επιτοκίων της Fed, προβλέποντας κίνηση μισής μονάδας αυτόν τον μήνα και έως και επτά αυξήσεις εντός του έτους. Από τα μέσα Φεβρουαρίου όμως, αυτές οι προσδοκίες έχουν μειωθεί.

Τη στιγμή που γράφονται αυτές οι γραμμές, το εργαλείο FedWatch Tool της CME προβλέπει αύξηση κατά 25 μονάδες βάσης σε αυτή τη συνεδρίαση, με πιθανότητα 97,8%. Μέχρι το τέλος του έτους, η υψηλότερη πιθανότητα (33,5%) αποδίδεται σε επιτόκια που θα βρίσκονται στο 1,75-2,00%, υποδηλώνοντας έως και επτά αυξήσεις κατά ένα τέταρτο του ποσοστού. [8]

Ουκρανία Επιπλοκές

Ο πόλεμος στην Ουκρανία έχει προσθέσει άλλη μια πηγή ανησυχίας για τις κεντρικές τράπεζες σε όλο τον κόσμο. Η στρατιωτική σύγκρουση και οι κυρώσεις κατά της Ρωσίας έχουν οδηγήσει σε αύξηση των τιμών του πετρελαίου και της ενέργειας, γεγονός που πιθανότατα θα ωθήσει τον πληθωρισμό σε υψηλότερα επίπεδα.

Ο πρόεδρος Μπάιντεν προειδοποίησε γι' αυτό αυτή την εβδομάδα, όταν ανακοίνωσε την απαγόρευση του ρωσικού πετρελαίου, του υγροποιημένου φυσικού αερίου και της ενέργειας, σημειώνοντας ότι θα υπάρξει "κόστος " και για τις ΗΠΑ. [9]

Μετά τη χθεσινή δημοσίευση του ΔΤΚ, η υπουργός Οικονομικών και πρώην πρόεδρος της Fed κ. Yellen, σχολίασε ότι η αβεβαιότητα γύρω από την κατάσταση στην Ουκρανία "επιδεινώνει τον πληθωρισμό ", σε συνέντευξή της στο CNBC [10]. Εξέφρασε επίσης την άποψη ότι "Είναι πιθανό να δούμε άλλο ένα έτος κατά το οποίο οι αριθμοί του πληθωρισμού 12 μηνών θα παραμείνουν πολύ δυσάρεστα υψηλοί ".

Επιπλέον, η κατάσταση αυτή μπορεί να επιβαρύνει περαιτέρω τις αλυσίδες εφοδιασμού και να αποτελέσει τροχοπέδη στην οικονομική ανάπτυξη, γεγονός που έχει δημιουργήσει φόβους για στασιμοπληθωρισμό, αν και ο άμεσος αντίκτυπος στην αμερικανική οικονομία είναι πιθανό να είναι περιορισμένος. Η κ. Yellen δεν αναμένει ύφεση στις ΗΠΑ, με βάση τα σχόλιά της στην εν λόγω συνέντευξη στο CNBC. [11]

Ήδη πριν από τη σύγκρουση, υπήρχαν προβλέψεις για βραδύτερη παγκόσμια και αμερικανική ανάπτυξη το 2022. Το Διεθνές Νομισματικό Ταμείο (ΔΝΤ), για παράδειγμα, είχε υποβαθμίσει τον Ιανουάριο την πρόβλεψή του για το ΑΕΠ των ΗΠΑ το 2022 σε 4%, από 5,6% το 2021 και 4,5% στην προηγούμενη πρόβλεψη. [12]

Ο υψηλότερος πληθωρισμός ευνοεί την αυστηρότερη νομισματική πολιτική που έχει ξεκινήσει η Ομοσπονδιακή Τράπεζα των ΗΠΑ, αλλά μια επιβράδυνση της οικονομικής δραστηριότητας μπορεί να περιπλέξει το έργο της, καθώς θα μπορούσε να τραβήξει προς αντίθετες κατευθύνσεις.

Συμπέρασμα

Η κεντρική τράπεζα των ΗΠΑ παραδίδει τη δυνητικά πολύ σημαντική απόφαση νομισματικής πολιτικής της, την Τετάρτη 16 Μαρτίου στις 14:00 ώρα Νέας Υόρκης, σε ένα σκηνικό ραγδαίας αύξησης του πληθωρισμού και πιθανών επιπλοκών από την κατάσταση στην Ουκρανία

Οι επενδυτές θα έχουν πολλά να ξεκαθαρίσουν, καθώς θα περιμένουν να δουν αν η Fed θα αυξήσει πράγματι τα επιτόκια, κατά πόσο και αν η απόφαση θα είναι ομόφωνη ή αν θα υπάρξουν διαφωνούντες.

Επιπλέον, αναμένουν τις επικαιροποιημένες προβολές του προσωπικού, συμπεριλαμβανομένου του dot-plot, για πληροφορίες σχετικά με τις σκέψεις των αξιωματούχων γύρω από την κατάλληλη πορεία των επιτοκίων.

Θα περιμένουν επίσης να δουν αν η κεντρική τράπεζα θα προσφέρει περισσότερες λεπτομέρειες γύρω από τη διαδικασία εξομάλυνσης του ισολογισμού και, φυσικά, την επακόλουθη συνέντευξη Τύπου του προέδρου Powell.

Χρειάζεται προσοχή, καθώς το γεγονός έχει τη δυνατότητα να προκαλέσει μεταβλητότητα, αμφίδρομη δράση και να παράγει υπερμεγέθεις κινήσεις, καθώς οι συμμετέχοντες στην αγορά θα αφομοιώσουν όλες τις πτυχές των ανακοινώσεων.

Νίκος Τζαμπούρας

Senior Market Specialist

Ο Νίκος Τζαμπούρας είναι απόφοιτος του τμήματος Διεθνών και Ευρωπαϊκών Οικονομικών Σπουδών (ΔΕΟΣ) του Οικονομικού Πανεπιστημίου Αθηνών (Πρώην ΑΣΟΕΕ).

Έχει μακρά παρουσία στην FXCΜ, καθώς ξεκίνησε στην εταιρεία το 2011. Έχει υπηρετήσει από πολλαπλές θέσεις, ειδικεύεται όμως στην ανάλυση και τον σχολιασμό των αγορών.

Με το εκπαιδευτικό του υπόβαθρο στις διεθνείς σχέσεις, επικεντρώνεται όχι μόνο στην Τεχνική Ανάλυση, αλλά επίσης στην Θεμελιώδη και Γεωπολιτική Ανάλυση – που έχουν αυξανόμενο αντίκτυπο στις χρηματαγορές.

Έχει πολυετή εμπειρία στην ανάλυση των αγορών, αλλά και στην διεξαγωγή εκπαιδευτικών επενδυτικών σεμιναρίων, τόσο διαδικτυακά όσο και εκ του σύνεγγυς.

Αναφορές

1

Ανακτημένο 11 Μαρ 2022 https://www.banking.senate.gov/hearings/cares-act-oversight-of-treasury-and-the-federal-reserve-building-a-resilient-economy

2

Ανακτημένο 11 Μαρ 2022 https://www.newyorkfed.org/newsevents/speeches/2022/log220302

3

Ανακτημένο 11 Μαρ 2022 https://www.federalreserve.gov/monetarypolicy/bst_recenttrends.htm

4

Ανακτημένο 11 Μαρ 2022 https://www.federalreserve.gov/mediacenter/files/FOMCpresconf20220126.pdf

5

Ανακτημένο 11 Μαρ 2022 https://www.stlouisfed.org/from-the-president/video-appearances/2022/bullard-inflation-policy-rate-cnbc

6

Ανακτημένο 11 Μαρ 2022 https://financialservices.house.gov/live/

7

Ανακτημένο 11 Μαρ 2022 https://www.federalreserve.gov/monetarypolicy/files/fomcprojtabl20211215.pdf

8

Ανακτημένο 11 Μαρ 2022 https://www.cmegroup.com/trading/interest-rates/countdown-to-fomc.html#

9

Ανακτημένο 11 Μαρ 2022 https://www.whitehouse.gov/briefing-room/speeches-remarks/2022/03/08/remarks-by-president-biden-announcing-u-s-ban-on-imports-of-russian-oil-liquefied-natural-gas-and-coal/

10

Ανακτημένο 11 Μαρ 2022 https://www.youtube.com/watch

11

Ανακτημένο 11 Μαρ 2022 https://www.youtube.com/watch

12

Ανακτημένο 17 Μαΐ 2022 https://www.imf.org/en/Publications/WEO/Issues/2022/01/25/world-economic-outlook-update-january-2022

ΔΙΕΥΚΡΙΝΙΣΕΙΣ

Το υλικό αυτό αποτελεί επικοινωνία marketing και δεν λαμβάνει υπόψιν τις προσωπικές σας συνθήκες, την επενδυτική σας εμπειρία ή την τρέχουσα οικονομική σας κατάσταση. Το περιεχόμενο παρέχεται ως γενικό σχόλιο της αγοράς και δεν θα πρέπει να εκλαμβάνεται ως ότι περιέχει οποιονδήποτε τύπο επενδυτικής συμβουλής, επενδυτικής πρότασης και/ή πρόσκληση για οποιεσδήποτε επενδυτικές συναλλαγές. Αυτή η επικοινωνία αγορών δεν συνεπάγεται ή επιβάλλει υποχρέωση σε εσάς για οποιαδήποτε επενδυτική συναλλαγή και/ή αγορά επενδυτικών προϊόντων ή υπηρεσιών. Το υλικό αυτό δεν έχει συνταχθεί σύμφωνα με τις νομικές απαιτήσεις που είναι σχεδιασμένες για την προώθηση της ανεξάρτητης επενδυτικής έρευνας και δεν υπόκειται σε καμία απαγόρευση πραγματοποίησης συναλλαγών προ της διάδοσης επενδυτικής έρευνας.

Η FXCM και οποιεσδήποτε από τις Συνδεδεμένες Εταιρείες της, δεν θα ευθύνονται με οποιονδήποτε τρόπο απέναντι σε εσάς για τυχόν ανακρίβειες, λάθη ή παραλείψεις, ανεξάρτητα από την αιτία, στο περιεχόμενο αυτού του υλικού ή για τυχόν ζημίες (άμεσες ή έμμεσες) που προκύπτουν από την χρήση τέτοιου υλικού, υπηρεσιών και του περιεχομένου τους. Συνεπώς, οποιοδήποτε άτομο ενεργεί βάσει αυτού το πράττει εξ ολοκλήρου με δικό του ρίσκο. Παρακαλούμε βεβαιωθείτε ότι έχετε διαβάσει και κατανοήσει την Πλήρη Αποποίηση Ευθυνών και την Ευθύνη σχετικά με τις παραπάνω πληροφορίες, τις οποίες μπορείτε να βρείτε εδώ.

Παρελθούσα Απόδοση: Η παρελθούσα Απόδοση δεν αποτελεί ένδειξη μελλοντικών αποτελεσμάτων.

${getInstrumentData.name} / ${getInstrumentData.ticker} /

Χρηματιστήριο: ${getInstrumentData.exchange}

${getInstrumentData.bid} ${getInstrumentData.divCcy} ${getInstrumentData.priceChange} (${getInstrumentData.percentChange}%) ${getInstrumentData.priceChange} (${getInstrumentData.percentChange}%)

${getInstrumentData.oneYearLow} 52/wk Range ${getInstrumentData.oneYearHigh}