La curva de rendimiento sugiere que la acción de la Fed puede llevar a una recesión

La Fed tiene un problema de credibilidad. Consideró que la inflación era temporal y permitió que se extendiera más allá del objetivo del banco central. Ahora está desesperada por frenarla. El informe de empleo del viernes mostró que el mercado laboral estadounidense es robusto, lo que puede ayudar a la Fed en su embestida contra la inflación.

La tasa de desempleo bajó del 3,7% al 3,6%, y se crearon 431.000 puestos de trabajo. Esta solidez da a la Reserva Federal espacio para moverse con una subida de 50 puntos básicos en mayo y posiblemente otros 50 puntos básicos en junio. Sin embargo, observamos que la curva de rendimiento del Tesoro de 10 años a 2 años se ha invertido:

Dada la solidez del mercado laboral, la Fed tiene firmemente en el punto de mira la inflación. Es decir, la Fed no quiere dejar que las expectativas de inflación futura se descontrolen. Observamos que la política monetaria se centra en controlar la inflación desde el lado de la demanda de la economía. No puede ocuparse de la inflación por el lado de la oferta o del empuje de los costes.

Dado que una parte generosa de la dinámica de la inflación se debe a la oferta, la Fed parece estar dispuesta a arriesgar la recesión para controlar la inflación. Puede estar calculando que el mercado laboral es lo suficientemente resistente como para asegurar una suavidad, si se llega a la recesión. Esta expectativa puede ser una apuesta, y esperamos que el banco central no esté subestimando el riesgo de recesión.