La curva de rendimiento y la moderación de la inflación salarial

La curva de rendimiento de los 10/2s de EE.UU. se ha aplanado notablemente. El diferencial es del 0,257%. Al 0% la curva de rendimiento será plana y si cae por debajo del 0%, se invertirá. En efecto, el diferencial entre las notas a largo plazo se está reduciendo frente a los instrumentos a corto plazo. Esto se debe en parte al ciclo de subidas de tipos que la Reserva Federal iniciará el 16 de marzo. El consenso es una subida de 25 puntos básicos. Sin embargo, el hecho de que los tipos a largo plazo no hayan seguido el ritmo de la parte corta de la curva es preocupante

Mientras que la Fed influye en las notas a corto plazo, el sentimiento de los inversores afecta a los rendimientos a más largo plazo. Los inversores pueden interpretar la falta de ritmo en el US10Y como una falta de entusiasmo por las perspectivas a más largo plazo. Sin embargo, introducimos otra posibilidad especulativa. La inflación salarial publicada hoy, junto con el cambio en el empleo no agrícola, fue del 0% m/m frente a una previsión del 0,5% m/m. Además, la cifra del mes pasado se revisó a la baja, pasando del 0,7% m/m al 0,6% m/m. El aumento anual del 5,13% fue inferior a la estimación del Dow Jones del 5,8%. Si se produce una moderación de las expectativas de inflación, es posible que el tramo corto tenga que ajustarse, lo que llevaría a una inclinación de la curva. Esta relajación podría mejorar la confianza de los inversores de cara al futuro, lo que provocaría un aumento de los rendimientos a largo plazo.

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