El agotamiento de sus MBS de agencia hace que la reducción del balance de la Fed sea un reto dado el ciclo de endurecimiento

Las actas de la Fed de la reunión de marzo indican que es probable que la reducción del balance de la Fed avance antes de lo previsto. Aunque no se ha ultimado ningún plan concreto, las actas señalan que el proceso podría comenzar "tan pronto como después de la conclusión de su próxima reunión en mayo" El consenso del mercado era que el ajuste cuantitativo no comenzaría hasta julio. Las actas también afirman que "espera comenzar a reducir sus tenencias de valores del Tesoro y de deuda de agencias y valores respaldados por hipotecas de agencias en una próxima reunión" (https://www.federalreserve.gov/monetarypolicy/files/fomcminutes20220316.pdf).

La Fed está actuando para frenar la inflación galopante. Para ello, la gobernadora de la Fed, Lael Brainard, tradicionalmente una paloma, declaró el martes que "es de suma importancia reducir la inflación" y que la Fed comenzará a "reducir el balance a un ritmo rápido tan pronto como nuestra reunión de mayo" (www.cnbc.com). Según las actas, la reducción se limitará a 60.000 millones de dólares al mes en el caso de los bonos del Tesoro y a 35.000 millones de dólares al mes en el caso de los bonos hipotecarios de agencia, y se llevará a cabo gradualmente durante tres meses (o más si las condiciones del mercado lo justifican). Es cierto que esto es considerablemente más alto que el límite inicial combinado de 10.000 millones de dólares al mes en 2017, pero, de nuevo, el tamaño del balance lo convierte en una bestia completamente diferente.

La Fed tiene actualmente unos 3.000 millones de dólares en MBS. Dada la subida de los tipos, existe un riesgo de ampliación inherente, que afecta a los planes de reducción de la Fed. Además, esto se agrava porque los precios de los bonos suelen bajar cuando los tipos suben, lo que significa que la Fed probablemente venderá sus tenencias a largo plazo con pérdidas. Por lo tanto, existe una presión sobre la Fed en su intento de reducir su balance. Además del obstáculo de la estanflación, esta complicación dificulta la aplicación de una política monetaria más estricta. Sin embargo, dado que el sector de la vivienda representa casi el 20% de la economía estadounidense, este proceso es otro viento en contra que la Reserva Federal debe gestionar al tratar de endurecer su política monetaria.