El Banco de la Reserva de Nueva Zelanda sube los tipos de interés por séptima vez consecutiva y mantiene su actitud agresiva

Otro aumento del 0,5%

El Banco de la Reserva de Nueva Zelanda ha subido hoy los tipos de interés en medio punto porcentual, el cuarto movimiento consecutivo de esta magnitud y la séptima subida consecutiva. El tipo de interés oficial (OCR) se sitúa ahora en el 3%, la última vez que se vio en julio de 2015. ^[1]

Los funcionarios repitieron que "sigue siendo apropiado continuar endureciendo las condiciones monetarias " al ritmo necesario para mantener la estabilidad de los precios y la máxima sostenibilidad de la economía y subrayaron su compromiso con este cometido

More Tightening Ahead

El aumento de 50 puntos básicos de hoy estuvo en consonancia con las expectativas, pero probablemente lo que sorprendió un poco es el mantenimiento de la postura de halcón. Este es el ciclo de subida de tipos más agresivo del RBNZ desde que se introdujo la OCR en 1999, pero los funcionarios insinuaron más endurecimiento y también aumentaron sus proyecciones.

Ahora consideran que el tipo de interés oficial (OCR) se situará en el 3,7% a finales de este año, lo que supone una notable mejora respecto a la previsión del 3,4% de mayo. Ahora esperan que los tipos alcancen un máximo del 4,1% el próximo año y se mantengan en este nivel hasta 2023. ^[2]

El RBNZ comenzó su ciclo de endurecimiento hace casi un año, mucho antes que sus principales homólogos, tras haber realizado una serie de subidas de 275 puntos básicos. A pesar de ello, apuntó a más movimientos en el futuro, a la vez que se abstuvo de introducir elementos más suaves en su retórica, un patrón que vimos en otros bancos centrales recientemente y que ha hecho que la comunicación del banco central sea un asunto complicado.

A principios de agosto, el Banco de la Reserva de Australia y el Banco de Inglaterra señalaron más subidas en el futuro, pero subrayaron que la política monetaria "no está en una senda preestablecida" ^[3], ^[4]. El mes pasado, el presidente de la Fed, Powell, insinuó una senda potencialmente menos agresiva, diciendo que "en algún momento será apropiado desacelerar y no hemos tomado una decisión sobre cuándo será ese momento ". ^[5]

Inflación creciente

El aumento de la inflación es el principal motor de la actuación del RBNZ (y de los demás bancos centrales), que se aceleró hasta el 7,3% y el nivel más alto en treinta y dos años. Sobre la base de las proyecciones de hoy, los funcionarios creen que esto constituye el pico, esperando que el IPC se reduzca al 6,4% en el próximo trimestre y vuelva al objetivo del 1%-3% en 2024.

Sin embargo, están preocupados por las medidas básicas, señalando que "La inflación básica de los precios al consumo sigue siendo demasiado elevada ". También están preocupados por los elevados salarios, afirmando que "El crecimiento de los salarios ha seguido repuntando en línea con la rigidez del mercado laboral ".

La inflación salarial anual aumentó hasta el 3,4 en el año finalizado en junio de 2022, frente al 3% del año finalizado en marzo, hasta alcanzar el nivel más alto desde 2008 ^[6], mientras que la mediana de los ingresos semanales registró su mayor incremento anual (8,8%) desde que la serie comenzó en 1998. ^[7]

¿Vientos en contra?

La resistencia de la economía y la solidez del mercado laboral han permitido a los responsables de la política económica seguir esta senda de endurecimiento agresivo y concentrado en los primeros meses, con el fin de reducir la inflación. Sin embargo, los primeros signos de advertencia de estas acciones han comenzado a aparecer.

El desempleo sigue siendo muy fuerte, ya que se situó en el 3,3% en el segundo trimestre, pero fue inferior al récord del 3,2% del primer trimestre. Además, el RBNZ espera que el desempleo aumente más rápido de lo que se pensaba, proyectándolo ahora muy por encima del 4% el próximo año.

La economía se expandió un saludable 5,1% en el segundo trimestre en términos interanuales, pero en términos trimestrales se contrajo un 0,2%. El banco central no ve una recesión, pero proyecta un crecimiento más lento en el futuro.

Reacción del NZD/USD

La reacción instintiva del par fue al alza, dado el tono de halcón del RBNZ y la mejora de las proyecciones de la OCR, pero las nuevas presiones sobre los precios del petróleo y el sentimiento agrio durante el horario europeo arrastran a las divisas de las materias primas a territorio negativo.