La Reserva Federal volvió a subir un 0,75% & restó importancia a los temores de recesión, pero ¿los subestima como lo hizo con la inflación?

Otro movimiento de gran tamaño

La Reserva Federal de Estados Unidos llevó a cabo una subida consecutiva de los tipos de interés en 75 puntos básicos, en lo que supuso el cuarto ajuste al alza consecutivo. Los tipos se sitúan ahora entre el 2,25% y el 2,5% [1], que es el nivel más alto desde diciembre de 2018, lo que pone de manifiesto la trayectoria de endurecimiento agresivo y anticipado del banco.

A diferencia de la reunión anterior, esta vez la decisión fue unánime, y el Sr. Powell habló de "amplio apoyo " a la medida, cuando se le preguntó por una mayor subida porcentual completa durante la conferencia de prensa posterior. [2]

También dijo que los tipos actuales están en el rango "de lo que pensamos que es neutral ", añadiendo que la política necesita llegar a "al menos a un nivel modestamente restrictivo ", que él ve en algún lugar entre el 3% y el 3,5% según las Proyecciones Económicas del Personal (SEP) de junio.

Los funcionarios reiteraron que "los aumentos continuos en el rango objetivo serán apropiados ". También repitieron su compromiso de "devolver la inflación a su objetivo del 2%", señalando una vez más que están "muy atentos a los riesgos de inflación ".

La decisión del miércoles se produjo tras un nuevo aumento de la inflación a principios de mes, ya que el Índice de Precios al Consumo (IPC) general se aceleró un 9,1% en junio en términos interanuales, frente al 8,6% anterior.

No hay orientación prospectiva

El Sr. Powell había sido criticado recientemente por ofrecer una orientación demasiado específica, principalmente en mayo, cuando había cerrado la puerta a una subida más audaz de 75 puntos básicos, de la que se desdijo con las subidas de julio y de ayer.

En esta ocasión, y dado que los tipos están ahora en un nivel neutral, el Presidente Powell se abstuvo de ofrecer una orientación específica para la próxima reunión, pasando a una "reunión por reunión ". No descartó otra subida inusualmente grande, pero dijo que la decisión "dependerá de los datos " que salgan mientras tanto.

Sin embargo, dijo que a medida que la política se endurezca más, "probablemente será conveniente reducir el ritmo de las subidas ", dado el retraso en el impacto sobre la inflación y la economía.

Los mercados prevén ahora un movimiento más moderado del 0,5% en septiembre**, en lugar de uno del 75%. En el momento de redactar este artículo, la herramienta FedWatch de CME asigna una probabilidad del 66% a este resultado, frente a un porcentaje aproximado del 50-50 antes de los comentarios del miércoles

Está claro que el banco central no quiere arrinconarse, puesto que ya ha realizado subidas por valor de 225 puntos básicos, mientras que la próxima reunión es en septiembre. Este enfoque tiene sentido, ya que faltan dos meses para la próxima decisión y se trata de un plazo enorme, durante el cual se esperan dos informes sobre el empleo y cuatro sobre la inflación: dos sobre el IPC y dos sobre el PCE

Además, la próxima reunión de septiembre incluirá la actualización de las Proyecciones Económicas del Personal (SEP), que proporcionará más detalles sobre el pensamiento del banco, mientras que los funcionarios tendrán la oportunidad -si sienten la necesidad- de ofrecer más pistas durante su reunión anual en Jackson Hole, que tendrá lugar del 25 al 27 de agosto.

Se descartan los temores de recesión

La declaración de política monetaria de ayer tuvo pocos cambios en comparación con la anterior, pero el banco central añadió la frase "Los indicadores recientes de gasto y producción se han suavizado " justo al principio de la misma. Esta frase sustituyó a la más optimista "La actividad económica general parece haber repuntado después de haber disminuido en el primer trimestre ", de la declaración de junio.

El presidente Powell reconoció que el crecimiento se está ralentizando y que el camino para reducir la inflación y mantener un mercado laboral fuerte "se ha reducido claramente ".

Sin embargo, no cree que la economía estadounidense esté actualmente en recesión, atribuyendo esta creencia a las muchas áreas de la economía que están funcionando "demasiado bien ", señalando el fuerte mercado laboral.

Añadió que con esto y con 2,7 millones de personas contratadas en la primera mitad del año, "no tiene sentido que la economía esté en recesión ".

¿Un error político?

La pregunta del millón es si el banco será capaz de evitar aplastar el mercado laboral y la economía, mientras intenta domar la inflación. Aunque creemos que la economía estadounidense tiene potencial para soportar el endurecimiento monetario, existe un claro riesgo de que la Fed vaya demasiado lejos y provoque una recesión.

Los funcionarios han descartado hasta ahora tales temores, pero hay que preguntarse si está subestimando tales perspectivas y puede acabar cometiendo un error similar al que cometió con la inflación. En repetidas ocasiones la había calificado de "transitoria", antes de verse obligado a cambiar de rumbo y hacer de su reducción su máxima prioridad.

La economía estadounidense se contrajo durante el primer trimestre y, aunque evite otro dato negativo en el segundo trimestre (la primera lectura preliminar se publica hoy), lo que constituiría técnicamente una recesión, las perspectivas de una desaceleración económica son claras.

A lo largo de este año, hemos visto cómo muchas instituciones han rebajado sus previsiones del PIB para la economía mundial y la estadounidense. La última vino del Fondo Monetario Internacional (FMI) a principios de esta semana, que rebajó sus previsiones del PIB de EE.UU. al 2,3% en 2022 y a un escaso 1% en 2023, desde el 3,7% del informe de abril. [3]

Reacción del mercado

La decisión de ayer era ampliamente esperada por los mercados y la declaración de política monetaria apenas cambió, ya que la Reserva Federal mantuvo su compromiso de reducir la inflación y restó importancia a las perspectivas de un aterrizaje forzoso.

Sin embargo, a diferencia de las veces anteriores, el presidente Powell no ofreció ninguna pista sobre las intenciones del banco para septiembre, pasando a un enfoque "reunión por reunión ".

El dólar reaccionó negativamente a esta referencia, mientras que el SPX500 se benefició y marcó nuevos máximos mensuales.

El ciclo de subidas de tipos de la Fed ha sido la principal fuente de fortaleza del dólar este año y un factor clave en la caída del mercado bursátil. Pero los tipos se encuentran ahora en un nivel neutral y la Fed se acerca a su objetivo final, lo que podría significar que su actitud de halcón ha tocado techo. De ser así, la fortaleza del dólar podría moderarse y el mercado bursátil podría formar un fondo creíble y recuperarse.

Nikos Tzabouras

Senior Market Specialist

Nikos Tzabouras is a graduate of the Department of International & European Economic Studies at the Athens University of Economics and Business. He has a long time presence at FXCM, as he joined the company in 2011. He has served from multiple positions, but specializes in financial market analysis and commentary.

With his educational background in international relations, he emphasizes not only on Technical Analysis but also in Fundamental Analysis and Geopolitics – which have been having increasing impact on financial markets. He has longtime experience in market analysis and as a host of educational trading courses via online and in-person sessions and conferences.

Referencias

1

Consultado el 28 Jul 2022 https://www.federalreserve.gov/newsevents/pressreleases/monetary20220727a.htm

2

Consultado el 28 Jul 2022 https://www.federalreserve.gov/monetarypolicy/fomcpresconf20220727.htm

3

Consultado el 04 Oct 2022 https://www.imf.org/en/Publications/WEO/Issues/2022/07/26/world-economic-outlook-update-july-2022

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