El Banco Central Europeo sube los tipos de interés un 0,5%, más de lo comunicado anteriormente

Rate Lift-off after 11 Years

El Banco Central Europeo ha subido hoy los tres tipos de interés clave en 50 puntos básicos ^[1], lo que ha sido más agresivo que su trayectoria previamente comunicada de un modesto ajuste del 0,25% ^[2]. Sin embargo, a principios de esta semana, un informe de Reuters había sugerido que los funcionarios considerarían un ajuste del 0,5%. ^[3]

Tras la primera subida en más de una década y de la mayor cuantía desde 2000, el tipo de la facilidad de depósito ha salido de territorio negativo y se sitúa en el 0,00%.

El banco central apuntó a más subidas de tipos en el futuro, afirmando que "una mayor normalización de los tipos de interés será apropiada " en las próximas reuniones. El Consejo de Gobierno también señaló que el audaz ajuste de hoy le permite aplicar un "enfoque por reuniones " en relación con las próximas decisiones sobre los tipos de interés.

¿Qué ocurrirá en septiembre?

Teniendo en cuenta este gran movimiento, la atención se centra ahora en lo que hará el banco en la próxima reunión de septiembre, y en si sigue siendo válida la insinuación anterior de una subida superior a los 25 puntos básicos

En la conferencia de prensa de hoy, Lagarde dijo que la anterior orientación a futuro que existía para septiembre "ya no es aplicable ". Añadió que la subida de 50 puntos básicos de hoy no cambia el "punto final de llegada " y que "estamos acelerando la salida ". ^[4]

Probablemente fue una referencia bastante vaga, que no estamos seguros de lo que significa, pero pareció echar un jarro de agua fría a las expectativas de otra gran subida en la próxima reunión, ya que el EUR/USD reaccionó negativamente a esta referencia.

Instrumento de protección de la transmisión

El banco central también aprobó el Instrumento de Protección de la Transmisión (TPI), diseñado para garantizar que la orientación de la política monetaria se transmita "sin problemas en todos los países de la zona del euro "

Se trata de una herramienta antifragmentación, que puede activarse en caso necesario, destinada a apoyar a los países más endeudados de la zona del euro, que son más vulnerables a los efectos negativos del endurecimiento monetario.

Lagarde subrayó que se trata de una herramienta adicional y "no la única " que el BCE tiene en su arsenal a este respecto, y mencionó la reinversión flexible del PEPP y las Transacciones Monetarias Directas (OMT), que permiten al banco comprar deuda de determinados países.

La nueva agitación política en Italia, tras la dimisión hoy del primer ministro Draghi, ha presionado a los bonos italianos, poniendo de manifiesto la importancia potencial de estos instrumentos.

Inflación creciente frente a desaceleración económica

La histórica decisión de hoy se produce para luchar contra la creciente inflación, que alcanzó un nuevo récord en junio, ya que los datos de esta semana mostraron que el Índice de Precios al Consumo general de la Eurozona se disparó un 8,6% interanual.

Los funcionarios consideraron que la evaluación actualizada de los riesgos de inflación justificaba una subida de tipos más agresiva, mientras que Lagarde calificó la inflación de "indeseablemente alta " durante la conferencia de prensa posterior y espera que siga siéndolo durante algún tiempo.

El Presidente también comentó la reciente caída de la moneda común, reconociéndola como una de las fuentes de las mayores presiones inflacionistas.

Sin embargo, la Eurozona tiene muchos retos que afrontar, que se derivan sobre todo de las consecuencias de la guerra en Ucrania y que podrían desencadenar una recesión, lo que limitaría la capacidad y/o la voluntad del BCE de seguir endureciendo su política monetaria.

Un factor clave es el suministro de gas procedente de Rusia, del que el continente, y sobre todo Alemania, depende en gran medida, tanto para las necesidades de los consumidores como para la producción industrial. Hoy, el Nord Stream 1 ha reanudado el suministro de gas después de la parada de mantenimiento de 10 días^[5], pero el temor a que Rusia corte el suministro como represalia por las sanciones occidentales en su contra, sigue siendo elevado.

El presidente del BCE reconoció que la actividad económica se está ralentizando y que la guerra en Ucrania es un "lastre continuo para el crecimiento " y que su prolongación es una fuente de riesgo a la baja.

Reacción del EUR/USD

La atrevida subida de tipos de hoy no ha sido una sorpresa, tras los informes de Reuters, pero la moneda común se ha fortalecido tras el anuncio y al iniciarse la rueda de prensa de ms Lagarde.

Sin embargo, su mencionada referencia a lo que significa el movimiento de hoy para septiembre, hizo que el EUR/USD cediera las ganancias iniciales.