El Banco Central Europeo detalla la senda de subida de tipos y eleva la previsión de inflación para 2022

Hawkish Pivot

El Banco Central Europeo va por detrás de sus principales homólogos en cuanto a la normalización de la política monetaria, habiendo sido superado incluso por el Banco de la Reserva de Australia, que realizó en junio su segunda subida consecutiva y la mayor en más de 20 años.

El BCE sigue aplicando un programa de compra de activos y su tipo de interés de referencia está firmemente en territorio negativo, pero últimamente se ha mostrado cada vez más agresivo, con varios funcionarios que piden subidas de tipos y algunos incluso hablan de movimientos agresivos de 50 puntos básicos.

La presidenta Lagarde confirmó el cambio de postura a finales de mayo, afirmando que espera que el APP "termine muy pronto en el tercer trimestre ", lo que permitiría una "subida de tipos " en la reunión de julio, añadiendo que el banco probablemente estará en condiciones de "salir de los tipos de interés negativos " a finales del tercer trimestre. [1]

Elevación de tipos en julio

Hoy, el banco central ha mantenido los tipos de interés principales sin cambios, tal y como se esperaba, y aunque parecía que iba a ser una reunión de reserva para preparar la acción de julio, los funcionarios han ofrecido una visión bastante completa de su trayectoria de endurecimiento. [2]

Además de anunciar el final del programa de compras de activos (APP) el 1 de julio, en línea con los recientes comentarios de la Sra. Lagarde, el Consejo de Gobierno también declaró su intención de subir los tipos de interés en 25 puntos básicos en la próxima reunión de julio.

Los funcionarios fueron un paso más allá y señalaron que se avecinan más endurecimientos, diciendo que esperan subir los tipos de nuevo en septiembre, abriendo la puerta a mayores ajustes, "si las perspectivas de inflación a medio plazo persisten o se deterioran ".

El banco espera seguir subiendo los tipos más allá del tercer trimestre, señalando que "anticipa que será apropiada una senda gradual pero sostenida de nuevos aumentos de los tipos de interés ".

Perspectivas detalladas de la política monetaria

El Banco Central Europeo ha tenido dificultades para comunicar claramente sus intenciones y a menudo hemos visto filtraciones, informes y rumores tras las decisiones políticas. Esto es hasta cierto punto razonable, dado el funcionamiento interno, la estructura y los intereses contrapuestos de los distintos países.

Sin embargo, últimamente el banco parece haber mejorado en este aspecto, en el que su homólogo estadounidense ha hecho un trabajo muy superior. Lagarde comunicó claramente las intenciones del banco el mes pasado y la declaración de hoy establece una senda detallada de normalización de la política, señalando en su conferencia de prensa que la decisión de hoy fue "aprobada por unanimidad ". [3]

Además, la senda de normalización anunciada parece haber logrado un equilibrio entre los halcones y las palomas. La referencia a la subida de 25 puntos básicos en julio es una victoria para las palomas, mientras que el hecho de que la declaración apuntara a movimientos potencialmente más agresivos en septiembre, puede ser suficiente para satisfacer al bando de los halcones.

Sin embargo, los funcionarios tienen un duro trabajo por delante, ya que deben hacer frente a las incertidumbres de la guerra en Ucrania, a la que la economía europea está expuesta y podría provocar una desaceleración, y el banco señaló que esto "sigue pesando en la economía en Europa y más allá ".

Surgimiento de la inflación & Proyección mejorada

La principal razón del cambio de política del BCE hacia la normalización es el aumento de la inflación, tras la pandemia, exacerbada por la guerra. Los últimos datos preliminares mostraron que el índice de precios al consumo general se disparó hasta un máximo histórico del 8,1% en mayo en términos interanuales, frente al 7,4% final de abril.

Hoy, el banco central ha reconocido que se trata de un "gran reto para todos nosotros ", y ha subrayado que "se asegurará de que la inflación vuelva a su objetivo del 2% a medio plazo ". También ha subido la previsión de inflación para 2022 al 6,8%, desde el 5,1% de las previsiones de marzo.

Persiste el temor a la estanflación, ya que los precios de la energía siguen siendo elevados, a pesar del plan de aceleración de la producción de la OPEP+, lo que presiona al alza la inflación y frena el crecimiento económico, junto con las interrupciones de la cadena de suministro y el endurecimiento del entorno monetario.

El banco ha rebajado hoy sus previsiones, esperando que el PIB de la zona euro crezca un 2,8% este año, frente al 3,7% de las previsiones de marzo.

Reacción del EUR/USD

La decisión de hoy provocó volatilidad y una acción en dos sentidos, ya que contenía muchos componentes. Por un lado, el banco ofreció una senda de endurecimiento, que iba más allá de julio. Por otro lado, retiró de la mesa mayores 50 puntos básicos en la próxima reunión, pero dejó la puerta abierta a dicha acción en septiembre.

Nikos Tzabouras

Senior Market Specialist

Nikos Tzabouras is a graduate of the Department of International & European Economic Studies at the Athens University of Economics and Business. He has a long time presence at FXCM, as he joined the company in 2011. He has served from multiple positions, but specializes in financial market analysis and commentary.

With his educational background in international relations, he emphasizes not only on Technical Analysis but also in Fundamental Analysis and Geopolitics – which have been having increasing impact on financial markets. He has longtime experience in market analysis and as a host of educational trading courses via online and in-person sessions and conferences.

Referencias

1

Consultado el 09 Jun 2022 https://www.ecb.europa.eu/press/blog/date/2022/html/ecb.blog220523~1f44a9e916.en.html

2

Consultado el 09 Jun 2022 https://www.ecb.europa.eu/press/pr/date/2022/html/ecb.mp220609~122666c272.en.html

3

Consultado el 04 Oct 2022 https://www.youtube.com/watch

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