El Banco de Inglaterra ha llevado a cabo una histórica subida de tipos a pesar de la inminente recesión

Caminata histórica

El Banco de Inglaterra es tradicionalmente conservador en sus ajustes de tipos y, a pesar de haber iniciado su ciclo de subidas antes que la mayoría de sus principales homólogos, hace casi un año, se ha limitado a realizar pequeños cambios. Como esta estrategia no funcionaba y la inflación seguía disparándose, rompió con las convenciones, realizando subidas mayores del 0,5% en cada una de las dos reuniones anteriores.

Hoy ha dado un paso más con una subida aún más agresiva de 75 puntos básicos ^[1], algo que no había hecho en treinta y tres años. El tipo de interés bancario se sitúa ahora en el 3% y en los niveles más altos desde 2008.

Sin embargo, la decisión no fue unánime, como es habitual en el Banco de Inglaterra. Siete responsables políticos votaron a favor de la medida, pero dos miembros disintieron a favor de subidas menores, lo que pone de manifiesto las divisiones dentro del banco central. Uno votó a favor de un ajuste del 0,25% y otro a favor de un movimiento del 0,5%.

Un telón de fondo incierto

Sin duda, los funcionarios del banco tienen un trabajo muy duro y poco envidiable, ya que esencialmente están subiendo en una recesión y la reciente agitación política no facilitó las cosas. El Reino Unido ha cambiado tres primeros ministros este año, ya que el sucesor del Sr. Johnson se convirtió en el primer ministro que menos tiempo ha estado en el cargo

El infame minipresupuesto de la Sra. Truss, con enormes recortes de impuestos, provocó la agitación del mercado y obligó al banco central a intervenir en el mercado de bonos, mientras que el GBP/USD marcó mínimos históricos.

Finalmente, la semana pasada fue sustituida por el Sr. Sunak, el segundo Primer Ministro consecutivo que no es elegido por los ciudadanos. Además, aplazó la publicación del Plan Fiscal a Medio Plazo del 31 de octubre al 17 de noviembre.^[2]

Esto añade otro nivel de incertidumbre y complejidad, ya que el banco central ha tomado hoy su decisión sobre los tipos y ha actualizado su proyección económica, sin el beneficio de este conocimiento.

Lenguaje más suave

La subida de los tipos de interés, históricamente grande, fue acompañada de una declaración menos dura en comparación con el lenguaje anterior, ya que los tipos han subido 290 puntos básicos en menos de un año y la economía se encuentra en una situación peligrosa.

La mayoría del Comité cree ahora que "puede ser necesario " un nuevo aumento para que la inflación vuelva a alcanzar el objetivo del 2%, aunque "a un nivel máximo inferior al que se ha fijado en los mercados financieros ", en contra de las expectativas del mercado en torno a la tasa final.

Esto es más moderado que la orientación de la Fed, que lleva a cabo su ciclo de endurecimiento más agresivo en al menos tres décadas. A pesar de preparar al mercado para una desaceleración, ayer descartó cualquier pausa. De hecho, el presidente Powell se mostró más bien halcón, al decir que el tipo terminal podría ser finalmente más alto de lo previsto en septiembre (4,6% de media).^[3]

Recesión & Alta Inflación

Mientras que otros bancos centrales han desestimado fácilmente los temores de contracción económica, el BoE se ha mostrado muy sombrío respecto a las perspectivas de la economía británica. El Informe de Política Monetaria actualizado de hoy expone un panorama "muy difícil ", proyectando una "prolongada recesión " hasta bien entrado el año 2024.

El Índice de Precios al Consumo (IPC) se situó en septiembre en el 10,1%, en máximos de los últimos cuarenta años, y el banco espera que siga aumentando hasta alrededor del 11% en el cuarto trimestre, lo que sin embargo es inferior al 13% que preveía en agosto. La inflación del IPC se mantendrá en dos dígitos en el primer trimestre de 2023 y no se prevé que se sitúe por debajo del objetivo del 2% antes de 2024.

Reacción del mercado

El GBP/USD cayó ayer tras la decisión de la Fed, ya que el presidente Powell adoptó un tono de halcón, a pesar de insinuar una moderación en el ritmo de subidas de tipos. Hoy ha seguido bajando y se ha enfrentado a más presión tras el resultado de hoy.

A pesar de la histórica subida de tipos del Banco de Inglaterra y de que los funcionarios siguen esperando más endurecimientos, ya que su retórica se ha suavizado y el diferencial de políticas sigue siendo desfavorable.