La invasión rusa de Ucrania hace temblar los mercados financieros

Introducción

La invasión rusa de Ucrania ha repercutido en los mercados financieros. Las ambiciones rusas indican una sustitución del gobierno de Ucrania y su desmilitarización. Las relaciones entre ambos países han sido antagónicas desde el derrocamiento del presidente prorruso de Ucrania, Víctor Yanukóvich, durante la "Revolución de la Dignidad" en febrero de 2014. Yanukóvich se había negado a firmar un acuerdo de asociación política y de libre comercio con la UE, que contaba con el apoyo del Parlamento ucraniano. Rusia consideró el derrocamiento como una amenaza para su seguridad nacional, ya que Ucrania se acercaba a un futuro con la UE y la OTAN. Esta "occidentalización" culminó en 2019 con las enmiendas a la Constitución ucraniana, lo que condujo a un curso estratégico irreversible hacia la adhesión a la UE y la OTAN (wikipedia.org).

Hoy mismo, el presidente Putin ha anunciado en televisión que ha decidido "llevar a cabo una operación militar especial" en Ucrania. Como resultado, hay explosiones en Kyiv, Kharkiv, Odesa, Mariupol y Kramatorsk. Según el Ministerio de Defensa ruso, las infraestructuras militares ucranianas y sus defensas aéreas resultaron dañadas.

La cuestión de las posibles represalias introduce varios escenarios. Letonia, Polonia, Lituania y Estonia han invocado el artículo 4 del tratado de la OTAN. Ucrania no es miembro de la OTAN, pero ha solicitado el ingreso según su constitución modificada. La consulta se centra en el refuerzo y la disuasión, lo que sugiere la preocupación de que la invasión rusa continúe más allá de las fronteras de Ucrania. Este escenario parece remoto, ya que activaría el artículo 5: un ataque contra cualquier miembro de la alianza es un ataque contra todos ellos. Como Ucrania no es miembro de la OTAN, no está protegida por el artículo 5 (cnbc.com)

Los precios del petróleo y el escenario de estanflación

En este momento, las sanciones parecen ser la principal respuesta de Occidente. Sin embargo, éstas pueden ser limitadas debido al actual nivel de inflación mundial. El Brent cotiza a 103 dólares/barril, y el WTI a 97 dólares/barril, con primas de riesgo reveladoras que se han descontado en el precio en las últimas 24 horas. Unas sanciones significativas que interrumpan el suministro de crudo harán que estas primas de riesgo aumenten necesariamente, ya que un mercado energético ya de por sí tenso se vuelve más ajustado. Este tipo de choque de suministro introduce la posibilidad de estanflación en la ecuación económica. Los responsables políticos tienden a operar por el lado de la demanda de la economía. Dado que las sanciones afectarán al lado de la oferta, esto deja esencialmente impotente a la política monetaria y fiscal.

Alemania, la mayor economía de Europa, recibe de Rusia el 35% de su petróleo, el 50% de su carbón y el 55% de su gas natural. Para compensar cualquier interrupción debida a las sanciones será necesario almacenar estos recursos, lo que llevará tiempo. Estados Unidos podría coordinar la liberación de las reservas de petróleo. Sin embargo, a nivel macro, es poco probable que éstas proporcionen un techo de precios durante mucho tiempo (las estimaciones son de 50 días si se despliegan todas las reservas estadounidenses) y se repondrán a precios más altos (www.forexlive.com).

Materias primas blandas (diario)

El gráfico siguiente muestra el precio del trigo a la izquierda y el del maíz a la derecha. Ambos cotizan al alza tras la noticia de la invasión, y la expansión de sus respectivas bandas de Bollinger indica el aumento de la volatilidad. Dado que Ucrania representa el 29% de las exportaciones mundiales de trigo y suministra el 19% del maíz del mundo (www.forexlive.com), el ataque provocó un aumento significativo de sus respectivas primas de riesgo.

Mercados de valores (semanal)

El gráfico de la izquierda muestra el CFD de FXCM para el S&P 500 (SPX500), y el de la derecha su CFD para el DAX (GER30). Ambos índices tienen un pico más bajo seguido de un mínimo más bajo (el DAX tiene una serie de picos más bajos seguidos de mínimos más bajos). Esta es la definición técnica clásica de una tendencia bajista y es un mercado bajista hasta que se demuestre lo contrario. El peligro reside en los estocásticos. Si estos se mueven hacia sus respectivos quintiles inferiores y se mantienen (rectángulos verdes), el impulso bajista se estará acumulando tanto en el S&P 500 como en el DAX. Esta tendencia bajista presionará a ambos índices a la baja. Además, es probable que la invasión rusa de Ucrania haya aumentado las primas de riesgo de los modelos de valoración del riesgo, lo que a su vez ha reducido los valores actuales de los activos de riesgo y sus índices, como el SPX y el DAX. Si las primas de riesgo siguen aumentando, esto reducirá aún más el valor actual, y los estocásticos respectivos se mantendrán probablemente en sus quintiles inferiores.

Refugios Seguros (Semanal)

El gráfico de la izquierda es la cesta de dólares de FXCM, USDOLLAR, y el de la derecha es su CFD sobre oro, XAUUSD. Estos dos instrumentos muestran fortaleza; sin embargo, creemos que uno superará al otro. El USDOLLAR ha trazado una serie de valles más altos seguidos de picos más altos en la semana. Se trata de una tendencia alcista definida en un marco temporal más largo. El XAUUSD (oro) ha trazado una serie de valles más altos seguidos de picos más altos, lo que indica que el metal precioso tiene una tendencia alcista en un plazo más largo. Sus respectivos estocásticos serán un indicador esencial a seguir. Estos dos instrumentos suelen tener una relación inversa. El hecho de que tiendan juntos al alza es poco común. Normalmente, uno debería superar al otro. Si la demanda del dólar supera a la del oro, esto se reflejará en el estocástico del USDOLLAR, ya que se mueve por encima de 80 y se mantiene (rectángulo verde de la izquierda). Si la demanda de oro es excesiva, el estocástico del XAUUSD se mantendrá en el quintil superior. Si se manifiesta la estanflación, la política monetaria limitará debido a las sanciones, y el oro puede ser más deseable. Sin embargo, si las presiones inflacionistas por el lado de la oferta disminuyen, es probable que los bancos centrales sigan restringiendo la demanda, lo que probablemente beneficiará al dólar.

Conclusión

Esta escalada entre Rusia y Ucrania hacia un conflicto militar ha provocado un sentimiento de riesgo en los mercados financieros. Será interesante ver cómo reacciona Occidente. La dependencia de las exportaciones rusas, especialmente teniendo en cuenta el entorno inflacionario, implica sanciones limitadas. Se puede perdonar que el presidente Putin lo supiera al programar su invasión.

Imagen destacada por FelixMittermeier de Pixabay

Russell Shor

Senior Market Specialist

Russell Shor joined FXCM in October 2017 as a Senior Market Specialist. He is a certified FMVA® and has an Honours Degree in Economics from the University of South Africa. Russell is a full member of the Society of Technical Analysts in the United Kingdom. With over 20 years of financial markets experience, his analysis is of a high standard and quality.

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