¿Podría el Yuan Renminbi (CNY) convertise en una moneda de reserva?

Como superpotencia industrial, China ha tomado medidas para garantizar que su forma de moneda nacional, el yuan renminbi (CNY, RMB), esté en línea para asegurar el estatus de moneda de reserva. Mediante una amplia reforma económica y la adopción de políticas que promueven la globalización de sus mercados financieros, China ha hecho avanzar el CNY en el escenario internacional.

El Yuan Renminbi (CNY) y la aceptación de China en la OMC

A partir de su aceptación en la Organización Mundial del Comercio (OMC) en diciembre de 2001, China inició el proceso de integración de sus enormes mercados de consumidores y mano de obra en la economía global. Si bien la membresía se encontró con un extenso debate sobre la naturaleza de las políticas económicas oficiales de China, los negociadores concedieron la membresía luego de 15 años de conversaciones voraces.

Desde que ingresó como miembro de la OMC, el rápido crecimiento económico ha llamado la atención de inversores de todo el mundo. La función del CNY como moneda internacional ha crecido drásticamente y la nación ocupa el primer lugar a nivel mundial en términos de  producto interior bruto (PIB), fuerza laboral y exportaciones. En consonancia con el sólido desempeño económico, las valoraciones del CNY se han apreciado significativamente. Para el período de 2001 a 2018, el tipo de cambio de CNY a GBP descendió de 13 a 8,7. [3]

Aunque hubo una apreciación de más del 30%, muchos de los socios comerciales de China (incluidos los principales destinos de exportación, Corea del Sur, Japón y Estados Unidos) fueron abiertamente críticos con las decisiones de política monetaria relativas al CNY. Se consideró que las devaluaciones periódicas del Banco Popular de China (PBC) creaban una ventaja comercial injusta para las exportaciones chinas. Las liquidaciones de acciones en la Bolsa de Valores de Shanghai (SSE) y la Bolsa de Valores de Shenzhen (SZSE) relacionadas con las devaluaciones de la moneda fueron detenidas por el gobierno chino. Ambas acciones generaron críticas de la comunidad financiera internacional sobre la práctica de China de una agenda económica "proteccionista". [4]

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Para abordar estas preocupaciones en curso, el PBC abandonó una vinculación del CNY al dólar estadounidense. En su lugar, una relación fija con una canasta de monedas internacionales conocida como el Índice de RMB del Sistema de Comercio de Divisas de China (CFETS) se convirtió en el punto de referencia para las valoraciones del CNY. [5]

Utilizando el índice CFETS RMB como referencia, el PBC permite que el CNY opere dentro de una banda específica del valor del índice de referencia. Esto sirve como referencia para las presiones inflacionarias, así como una valoración global relativa. Bajo este arreglo, el PBC promulga una política de "flotación administrada" hacia el CNY.

Si bien no es realmente valorado por el mercado abierto, la relación del CNY con el índice CFETS RMB es ampliamente vista como un paso importante en la moneda que eventualmente se convertirá en "libre flotación".

Devaluación, impacto global y escrutinio intenso

Con un significado literal de "dinero del pueblo", el yuan renminbi ha existido en una capacidad mayormente aislada durante muchos años. Comúnmente denominada simplemente yuan (CNY), renminbi (RMB) o ambos, la moneda de China y las políticas monetarias adoptadas han sido un tema muy debatido durante años. Citando la práctica de la devaluación periódica del CNY por parte del PBC, los detractores han calificado a China como un "manipulador de divisas" activo para obtener ventajas injustas en el sector de las exportaciones. [6]

Una de las acciones más criticadas del PBC tuvo lugar en agosto de 2015 cuando el CNY se devaluó abruptamente un 4,7% en el transcurso de una semana fn ref="7"]. La renta variable mundial y las divisas relacionadas de la región de Asia y el Pacífico perdieron un valor considerable por el repentino movimiento. La rupia indonesia (IDR) y el  [**ringgit malasio (MYR) alcanzaron mínimos de 17 años, mientras que los dólares australianos (AUD) y  neozelandés (NZD) cayeron cada uno a mínimos de seis años. Además, las empresas vinculadas a la región, como el fabricante de automóviles BMW y el fabricante de artículos de lujo Coach, perdieron más del 3,5% de su cuota de mercado total. [8]

Una política monetaria tan rápida y agresiva ha provocado muchas críticas por parte de los socios comerciales internacionales. La reestructuración arancelaria y los desafíos a la membresía de China en la OMC son temas recurrentes de muchas superpotencias mundiales.

Quizás el más notable vino del presidente Donald Trump en la campaña electoral de 2016 La fuerte retórica que amenaza con etiquetar oficialmente a China como un "manipulador de divisas" a raíz de las políticas de devaluación del PBC fue un tema central de la campaña de 2016. En el momento de la publicación, la Oficina del Tesoro de los Estados Unidos no ha declarado a China como un "manipulador de divisas" ni ha promulgado más sanciones contra las políticas monetarias de China. [9]

¿Es el yuan renminbi chino ya es una moneda de reserva?

Una moneda de reserva se define como una forma de dinero que mantienen tanto los gobiernos como las entidades institucionales como parte de sus reservas estratégicas de capital extranjero. Las monedas de reserva se utilizan para gestionar el riesgo sistémico global, así como para promover la estabilidad de precios de bienes y servicios.

En 2016, China dio un paso importante para que el CNY se convirtiera en un actor destacado en el sistema monetario mundial. Al ganar un lugar entre la canasta de monedas de reserva internacionales del Fondo Monetario Internacional (FMI), el CNY fue reconocido oficialmente como prominente a nivel mundial. [10] Además, por primera vez desde el lanzamiento del euro en 1999, el FMI decidió designar una nueva moneda extranjera para su fondo común de derechos especiales de giro (DEG). El CNY se unió al dólar estadounidense (USD), el euro (EUR), el yen japonés (JPY) y la libra esterlina británica (GBP) como las únicas denominaciones de dinero que pueden utilizarse para préstamos internacionales del FMI.

Según las estadísticas del FMI, las siguientes son las monedas extranjeras más comunes mantenidas en reserva por los bancos centrales de todo el mundo [11]:

Moneda Porcentaje de reserve glonbal (aprox)
Dólar Estadounidense 63.8%
Euro 19.3%
Reservas no asignadas 16.6%
Yen Japonés 4.6%
Dólar Australiano 1.7%
Canadian Dollar 1.9%
Yuan Renminbi Chino 0.1%

Si bien el FMI ha otorgado a varios fondos el estado de reserva y los ha incluido oficialmente en la canasta de DEG, la principal moneda de reserva es el dólar estadounidense. A partir de los Acuerdos de Bretton Woods de 1944, el dólar estadounidense ha servido de respaldo a muchas monedas extranjeras y ha sido una parte integral del sistema monetario mundial durante más de 70 años.

Sin embargo, el clima económico mundial siempre está cambiando. En el caso de que los bancos centrales y los gobiernos soberanos elijan mantener el CNY en lugar del dólar estadounidense, muchas clases de activos pueden valorarse en términos de CNY. Un ejemplo de este fenómeno es la llegada de un contrato de futuros que fija el precio del petróleo en términos de CNY por barril, conocido como "petroyuan". Su lanzamiento está previsto para 2018 en la Bolsa de Futuros de Shanghai (SHFE) y servirá como el principal punto de referencia de Asia para la valoración del petróleo crudo. [12]

Dependiendo de la aceptación y el interés, el petroyuan puede eventualmente rivalizar con los mercados petroleros de Nueva York y Londres. En el caso de que su lanzamiento sea un éxito, el petroyuan puede ser el primero de un amplio espectro de productos básicos internacionales en ser valorado en CNY.

Resumen

Aunque el CNY ya es una moneda de reserva menor a los ojos del FMI, muchos en la industria financiera son optimistas sobre las perspectivas futuras. Si bien la transición puede estar muy avanzada, el sentimiento hacia que el CNY eventualmente supere al dólar estadounidense como la moneda dominante del mundo es positivo. Debido al crecimiento económico explosivo de China combinado con el desempeño rezagado del USD, se proyecta que los niveles de reservas globales del CNY se acercarán a los del yen japonés y la libra esterlina en las próximas décadas. [13]

Es importante recordar que la transición del dólar estadounidense al yuan renminbi como punto de referencia mundial para el valor llevará tiempo. Según el Informe Trienal del Banco de Pagos Internacionales (BIS) de 2016, el CNY participa en solo el 4% de la facturación diaria total de divisas, ocupando el octavo lugar. En comparación, el 87,6 por ciento de la facturación diaria de divisas se realiza en dólares estadounidenses. [14]

Para que el CNY se convierta en la principal moneda de reserva mundial, las preocupaciones sobre la política proteccionista deben disminuir, así como una mayor accesibilidad internacional a los mercados de capital de China. Si bien es posible que el CNY reemplace al USD como la referencia de facto de la prosperidad económica, el paso del testigo puede tener un cronograma extenso.

References

3

Retrieved 25 Feb 2018 https://www.fxcm.com/es/recursos/graficos/

4

Retrieved 27 Feb 2018 https://sgp.fas.org/crs/row/IN10325.pdf

5

Retrieved 25 Feb 2018 https://etfdb.com/yuan-devaluation/yuan-pegged-or-not-that-is-the-question/

6

Retrieved 24 Feb 2018 https://www.reuters.com/article/us-china-currency-imf/chinas-yuan-joins-elite-club-of-imf-reserve-currencies-idUSKCN1212WC

8

Retrieved 25 Feb 2018 https://www.reuters.com/article/us-china-markets-yuan/china-lets-yuan-fall-further-fuels-fears-of-currency-war-idUSKCN0QG04U20150812

9

Retrieved 27 Feb 2018 https://www.reuters.com/article/us-usa-china-currency/trump-administration-again-declines-to-name-china-currency-manipulator-idUSKBN1CM30M

10

Retrieved 24 Feb 2018 https://fortune.com/2016/10/02/china-yuan-imf-currencies/

11

Retrieved 26 Feb 2018 https://www.reuters.com/article/us-forex-reserves/u-s-dollar-share-of-fx-reserves-down-in-second-quarter-euro-share-slightly-up-imf-idUSKCN1C41YR

12

Retrieved 26 Feb 2018 https://foreignpolicy.com/2018/01/18/chinas-bid-upend-global-oil-market-petroyuan-shanghai/

13

Retrieved 26 Feb 2018 https://www.marketwatch.com/story/could-chinas-yuan-replace-the-dollar-as-a-reserve-currency-2018-01-17

14

Retrieved 26 Feb 2018 https://www.bis.org/publ/rpfx16fx.pdf

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