Las esperanzas de un pico de inflación en EE.UU. se rompen de nuevo; ¿va a ir la Fed a por una subida mayor?

Hot US Inflation

La medida de inflación preferida por la Reserva Federal -el gasto de consumo personal básico- se moderó en julio, hasta el +4,6% interanual y creó y el nivel más bajo desde finales de 2021, mientras que el dato principal también fue alentador.

Esto había creado un nuevo optimismo sobre la posibilidad de que la inflación hubiera tocado techo, pero estas esperanzas se vieron truncadas por el último informe de inflación de ayer, en forma de Índice de Precios de Consumo (IPC) de agosto

Este informe reveló que el IPC general se redujo aún más hasta el 8,3% interanual, ya que los precios del petróleo han bajado significativamente en los últimos meses, pero sigue siendo más alto de lo esperado.

Lo más importante es que, excluyendo los precios de la energía y los alimentos, la inflación se aceleró hasta el nivel más alto desde marzo, ya que el IPC básico se situó en el 6,3% interanual en agosto, desde el 5,9% anterior.

Implicaciones de la Fed

La publicación se produjo justo una semana antes de la próxima decisión política de la Fed -que se anuncia el miércoles 21 de septiembre- y fue definitivamente observada de cerca por sus miembros.

El banco central ha puesto en marcha un agresivo ciclo de endurecimiento para frenar la inflación, y ya ha subido los tipos en 225 puntos básicos, incluidos dos movimientos consecutivos e históricos del 0,75% en las últimas reuniones.

Los responsables de la política monetaria han eliminado la orientación explícita hacia el futuro, ya que sus acciones pesan sobre la economía y dificultan su trabajo, y el presidente Powell ha insinuado una posible senda más lenta en el futuro. Sin embargo, los funcionarios del banco hicieron una serie de comentarios de línea dura y pregonaron su respuesta a la inflación recientemente, justo antes de que entrara en vigor el periodo de bloqueo de la comunicación.

En algunos de los comentarios más recientes, el presidente Powell hizo un llamamiento a actuar con firmeza "hasta que el trabajo esté hecho " el jueves ^[1], mientras que un día después, el gobernador Waller habló de un "aumento significativo " del tipo de interés oficial ^[2].

El mercado había llegado a esperar otra subida de 75 puntos básicos para la reunión de la semana que viene, pero el informe sobre la inflación de ayer ha creado una expectativa de un movimiento aún más agresivo de 100 puntos básicos.

En el momento de escribir este artículo, los futuros del Fondo de la Reserva Federal de CME asignan la mayor probabilidad al primer resultado (66%), pero ven un 34% de posibilidades de una subida de 100 puntos básicos, desde el 0% anterior a las cifras del IPC. Además, ahora proyectan que los tipos lleguen hasta el 4,5% en 2023, desde el 4% anterior. ^[3]

Como referencia, las proyecciones económicas del personal de la Fed del mes de junio prevén que el tipo medio se sitúe en el 3,4% a finales de 2022 y en el 3,8% a finales del próximo año. La semana que viene presentarán sus proyecciones actualizadas, que serán uno de los puntos centrales, para conocer mejor el pensamiento de los responsables políticos.

Reacción del mercado

No sabemos si la Fed está preparada para ir más allá de un aumento del 0,75% en la próxima reunión de política monetaria, pero las cifras de inflación del jueves definitivamente ejercen presión para un movimiento más agresivo y los mercados ven claramente una posibilidad de tal resultado por el momento.

La publicación de los datos y la mejora de las expectativas en torno a la senda de endurecimiento de la Reserva Federal provocaron un repunte del dólar estadounidense y llevaron a Wall Street y al mercado de bonos a una caída libre

El SPX500 y el NAS100 registraron ayer su peor día desde marzo de 2020 y el punto álgido de la pandemia, mientras que el 2USNote a dos años de FXCM también se desplomó.