La Fed ha aumentato ancora dello 0,75% e ha minimizzato i timori di recessione, ma li sta sottovalutando come ha fatto con l’inflazione?

Un'altra mossa fuori misura

La Federal Reserve statunitense ha effettuato un aumento dei tassi di interesse di 75 punti base, in quello che è stato il quarto rialzo di fila. I tassi si attestano ora al 2,25%-2,5% [1], il livello più alto da dicembre 2018, evidenziando il percorso di inasprimento aggressivo e concentrato della banca.

A differenza della precedente riunione, questa volta la decisione è stata unanime, con Powell che ha parlato di "ampio sostegno " per la mossa, quando gli è stato chiesto di un aumento percentuale maggiore durante la successiva conferenza stampa. [2]

Ha inoltre affermato che i tassi attuali si collocano nell'intervallo "di ciò che riteniamo neutrale ", aggiungendo che la politica deve arrivare "almeno a un livello modestamente restrittivo ", che secondo lui si colloca tra il 3% e il 3,5% sulla base delle proiezioni economiche dello Staff di giugno (SEP).

I funzionari hanno ribadito che "i continui aumenti dell'intervallo di riferimento saranno appropriati ". Hanno inoltre ribadito il loro impegno a "riportare l'inflazione al suo obiettivo del 2%", sottolineando ancora una volta di essere "molto attenti ai rischi di inflazione ".

La decisione di mercoledì è giunta all'indomani di un altro balzo dell'inflazione all'inizio del mese, con un'accelerazione dell'indice dei prezzi al consumo (CPI) del 9,1% a giugno su base annua, rispetto all'8,6% precedente.

Nessuna forward guidance

Di recente Powell era stato criticato per aver offerto una forward guidance troppo specifica, soprattutto a maggio, quando aveva sostanzialmente chiuso la porta a un più audace aumento di 75 punti base, che ha annullato con i rialzi di luglio e di ieri.

Questa volta, dato che i tassi sono ora neutrali, il presidente Powell si è astenuto dall'offrire indicazioni specifiche** per la prossima riunione, optando per una "base di riunione in riunione ". Non ha escluso un altro aumento insolitamente grande, ma ha detto che la decisione "dipenderà dai dati " che emergeranno nel frattempo.

Ha tuttavia affermato che, con l'ulteriore inasprimento della politica, "probabilmente diventerà opportuno rallentare il ritmo degli aumenti ", data la natura ritardata dell'impatto sull'inflazione e sull'economia.

I mercati ora prezzano una mossa più moderata dello 0,5% a settembre, rispetto a una del 75%. Al momento della stesura del presente documento, lo strumento FedWatch del CME assegna una probabilità del 66% a questo risultato, da un 50-50 circa prima dei commenti di mercoledì

È chiaro che la banca centrale non vuole mettersi all'angolo, visto che ha già effettuato rialzi per 225 punti base, mentre la prossima riunione si terrà a settembre. Questo approccio ha senso, poiché la prossima decisione è a due mesi di distanza e si tratta di un lasso di tempo enorme, durante il quale si attendono due rapporti sull'occupazione e quattro sull'inflazione - due CPI e due PCE

Inoltre, l'imminente riunione di settembre includerà l'aggiornamento delle Staff Economic Projections (SEP), che fornirà maggiori dettagli sul pensiero della banca, mentre i funzionari avranno la possibilità - se ne sentiranno il bisogno - di offrire ulteriori indicazioni durante il loro incontro annuale a Jackson Hole, che si terrà dal 25 al 27 agosto.

Timori di recessione scacciati

La dichiarazione politica di ieri ha subito pochi cambiamenti rispetto alla precedente, ma la banca centrale ha aggiunto la frase "I recenti indicatori di spesa e produzione si sono ammorbiditi " proprio all'inizio. Questa frase ha sostituito il riferimento più ottimistico "L'attività economica complessiva sembra essersi ripresa dopo essere scesa nel primo trimestre " del comunicato di giugno.

Il presidente Powell ha riconosciuto che la crescita sta rallentando e che il percorso per ridurre l'inflazione e sostenere un mercato del lavoro forte "si è chiaramente ristretto ".

Tuttavia, egli non ritiene che l'economia statunitense sia attualmente in recessione, attribuendo questa convinzione alle numerose aree dell'economia che stanno performando "troppo bene ", sottolineando il forte mercato del lavoro.

Ha poi aggiunto che con questo andamento e con 2,7 milioni di assunzioni nella prima metà dell'anno, "non ha senso che l'economia sia in recessione ".

Un errore politico?

La domanda da un milione di dollari è se la banca sarà in grado di evitare di schiacciare il mercato del lavoro e l'economia, nel tentativo di domare l'inflazione. Sebbene riteniamo che l'economia statunitense abbia il potenziale per resistere all'inasprimento monetario, c'è il rischio che la Fed si spinga troppo oltre, provocando una recessione.

Finora i funzionari hanno respinto tali timori, ma c'è da chiedersi se non stia sottovalutando tali prospettive e possa finire per commettere un errore simile a quello commesso con l'inflazione. La Commissione ha ripetutamente definito l'inflazione "transitoria", prima di essere costretta a cambiare rotta e a farne una priorità assoluta.

L'economia statunitense ha subito una contrazione nel primo trimestre e anche se eviterà un'altra stampa negativa nel secondo trimestre (la prima lettura preliminare è in uscita oggi), che tecnicamente costituirebbe una recessione, le prospettive di un rallentamento economico sono chiare.

Nel corso di quest'anno, molti istituti hanno rivisto al ribasso le previsioni sul PIL dell'economia mondiale e statunitense. L'ultima è stata quella del Fondo Monetario Internazionale (FMI) all'inizio di questa settimana, che ha abbassato le proiezioni del PIL statunitense al 2,3% nel 2022 e a un misero 1% nel 2023, dal 3,7% del rapporto di aprile. [3]

Reazione del mercato

La mossa di ieri era ampiamente attesa dai mercati e la dichiarazione politica è rimasta invariata, con la Fed che ha mantenuto il suo impegno a ridurre l'inflazione e ha minimizzato le prospettive di un atterraggio duro.

Tuttavia, a differenza delle volte precedenti, il presidente Powell non ha offerto alcun suggerimento sulle intenzioni della banca per settembre, passando a un approccio "riunione per riunione ".

Il dollaro USA ha reagito negativamente a questo riferimento, mentre l'SPX500 ne ha beneficiato e ha stabilito nuovi massimi mensili.

L'aggressivo ciclo di rialzi dei tassi della Fed è stato la principale fonte di forza del dollaro USA quest'anno e un fattore chiave del crollo del mercato azionario. Ma i tassi sono ora neutrali e la Fed si avvicina al suo obiettivo finale, il che potrebbe significare che la sua tendenza al rialzo ha raggiunto l'apice. In tal caso, la forza del dollaro potrebbe essere moderata e il mercato azionario potrebbe essere in grado di formare un fondo credibile e recuperare.

Nikos Tzabouras

Senior Financial Editorial Writer

Nikos Tzabouras is a graduate of the Department of International & European Economic Studies at the Athens University of Economics and Business. He has a long time presence at FXCM, as he joined the company in 2011. He has served from multiple positions, but specializes in financial market analysis and commentary.

With his educational background in international relations, he emphasizes not only on Technical Analysis but also in Fundamental Analysis and Geopolitics – which have been having increasing impact on financial markets. He has longtime experience in market analysis and as a host of educational trading courses via online and in-person sessions and conferences.

Fonti

1

Consultato il 28 Lug 2022 https://www.federalreserve.gov/newsevents/pressreleases/monetary20220727a.htm

2

Consultato il 28 Lug 2022 https://www.federalreserve.gov/monetarypolicy/fomcpresconf20220727.htm

3

Consultato il 27 Feb 2024 https://www.imf.org/en/Publications/WEO/Issues/2022/07/26/world-economic-outlook-update-july-2022

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