La Banca del Giappone ha mantenuto la politica di allentamento e ha fatto un raro riferimento al tasso di cambio

La BoJ mantiene un atteggiamento stimolatorio

La Banca del Giappone (BoJ) non ha apportato alcuna modifica alla sua massiccia politica di allentamento monetario** e ha mantenuto i tassi a -0,1, mantenendo la sua forward guidance che prevede che i tassi a breve e lungo termine "rimangano al loro livello attuale o inferiore ". [1]

La banca centrale interviene spesso sul mercato obbligazionario per contenere aumenti indesiderati dei rendimenti, e lo ha fatto più volte questa settimana [2]. Oggi ha ribadito l'impegno ad acquistare "una quantità necessaria " di titoli di Stato giapponesi (JGB), in modo che i rendimenti dei JGB a 10 anni rimangano vicini allo 0%, offrendo di acquistarli allo 0,25% in "ogni giorno lavorativo ".

Naturalmente tutto ciò non è una sorpresa, nonostante la recente impennata dell'inflazione, dal momento che di recente i funzionari hanno ribadito la loro determinazione a mantenere i massicci stimoli. Il governatore Kuroda, ad esempio, in un discorso tenuto all'inizio del mese, ha dichiarato che i responsabili politici "adotteranno una posizione forte per continuare con l'allentamento monetario " [3].

Raro riferimento FX

L'impegno a favore dello stimolo monetario, i tassi internet sotto lo zero e i costanti interventi sul mercato obbligazionario hanno provocato un crollo vertiginoso dello yen giapponese, che da un anno all'altro perde oltre il 15% rispetto al dollaro USA.

Sebbene l'indebolimento dello yen sia spesso visto come un vantaggio per l'economia, dal momento che il Giappone è un paese esportatore, la recente impennata dei prezzi dell'energia e delle materie prime è in contrasto con questa situazione, danneggiando i consumatori e le imprese.

Questo ha portato la Banca del Giappone a fare un riferimento non abituale al cambio, affermando che "è necessario prestare la dovuta attenzione agli sviluppi dei mercati finanziari e dei cambi e al loro impatto sull'attività economica e sui prezzi del Giappone ".

Resta da vedere se si tratta di un primo piccolo passo verso la normalizzazione delle politiche, ma sebbene questa dichiarazione abbia un certo peso data la sua rarità, probabilmente è stata piuttosto morbida.

Crescita economica e inflazione

L'economia giapponese si è ridotta dello 0,5% nel primo trimestre dell'anno (annualizzato), anche se è stato meglio del -1% della prima lettura preliminare.

Oggi la BoJ si è mostrata ottimista, affermando che l'economia si è "ripresa come tendenza " ed è probabile che si riprenda, ma ha messo in guardia dall'incertezza "estremamente elevata " e dalle "pressioni al ribasso derivanti dall'aumento dei prezzi delle materie prime a causa di fattori come la situazione in Ucraina ".

La Banca Mondiale ha ridotto le sue previsioni di crescita globale questo mese e prevede che la crescita del PIL del Giappone rimarrà all'1,7% quest'anno prima di rallentare al +1,3% nel 2023 e allo 0,6% nel 2024 .

La politica monetaria ultra-facile della banca centrale giapponese sembra ben giustificata, se si tiene conto della suddetta contrazione del PIL e dello status di esportatore del Paese.

Tuttavia, data l'impennata dei prezzi delle materie prime, il crollo dello yen esercita una pressione al rialzo sull'inflazione. I dati del mese scorso hanno rivelato che l'indice dei prezzi al consumo (al netto degli alimenti freschi) ha superato l'obiettivo del 2% della banca ad aprile, raggiungendo il livello più alto dal 2015, e l'ultimo aggiornamento è previsto per la prossima settimana.

Finora i funzionari hanno respinto questo aumento dei prezzi, il che è ragionevole, dato che il Giappone è tradizionalmente afflitto dal problema opposto: la deflazione. Oggi la banca ha rilevato che l'IPC dovrebbe aggirarsi intorno al 2% "per il momento ", ma si prevede una "decelerazione in seguito ".

Isolamento della BoJ

L'annuncio odierno della Banca del Giappone ha ribadito la netta divergenza di politiche rispetto alle sue principali controparti e la isola ulteriormente, dal momento che il resto del mondo stringe per combattere l'impennata dell'inflazione.

All'inizio della settimana, la Fed statunitense ha effettuato il più grande rialzo dei tassi in quasi 30 anni, reagendo al recente aumento dell'IPC, mentre la Banca d'Inghilterra ha aumentato i tassi per la quinta volta di fila, nonostante i timori di un'imminente recessione.

Anche la Banca Centrale Europea ha annunciato la scorsa settimana un piano di aumenti multipli dei tassi di interesse, a partire da 25 punti base a luglio.

Reazione USD/JPY

La coppia ha raggiunto i livelli più alti dal 1998 all'inizio della settimana (135,61), ma poi ha corretto verso la metà di 131,00, come avevamo previsto nella nostra ultima analisi. Oggi torna in territorio positivo, poiché la BoJ ha ribadito la sua posizione ultra-dovish e il raro riferimento FX non ha pesato su USD/JPY.

Il differenziale politico rimane sfavorevole per la coppia e da un punto di vista tecnico, la correzione poco profonda, dà al biglietto verde la possibilità di riprendere la sua avanzata

Nikos Tzabouras

Senior Market Specialist

Nikos Tzabouras is a graduate of the Department of International & European Economic Studies at the Athens University of Economics and Business. He has a long time presence at FXCM, as he joined the company in 2011. He has served from multiple positions, but specializes in financial market analysis and commentary.

With his educational background in international relations, he emphasizes not only on Technical Analysis but also in Fundamental Analysis and Geopolitics – which have been having increasing impact on financial markets. He has longtime experience in market analysis and as a host of educational trading courses via online and in-person sessions and conferences.

Fonti

1

Consultato il 17 Giu 2022 https://www.boj.or.jp/en/announcements/release_2022/k220617a.pdf

2

Consultato il 17 Giu 2022 https://www.boj.or.jp/en/announcements/release_2022/rel220615a.pdf

3

Consultato il 17 Giu 2022 https://www.boj.or.jp/en/announcements/press/koen_2022/data/ko220606a1.pdf

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