Introduzione

L'invasione russa dell'Ucraina si è riverberata attraverso i mercati finanziari. Le ambizioni russe indicano una sostituzione del governo dell'Ucraina e la sua smilitarizzazione. Le relazioni tra i due paesi sono state antagoniste dal rovesciamento del presidente filorusso dell'Ucraina Victor Yanukovych durante la "Rivoluzione della Dignità" nel febbraio 2014. Yanukovych aveva rifiutato di firmare un accordo di associazione politica e di libero scambio con l'UE, che godeva del sostegno del parlamento ucraino. La Russia ha visto la cacciata come una minaccia alla sua sicurezza nazionale, mentre l'Ucraina si avvicinava a un futuro con l'UE e la NATO. Questa "occidentalizzazione" è culminata nel 2019 con gli emendamenti alla costituzione ucraina, portando a un percorso strategico irreversibile verso l'adesione all'UE e alla NATO (wikipedia.org).

All'inizio di oggi, il presidente Putin ha annunciato in televisione che ha deciso di "effettuare un'operazione militare speciale" in Ucraina. Come risultato, ci sono esplosioni a Kiev, Charkiv, Odesa, Mariupol e Kramatorsk. Secondo il ministero della difesa russo, le infrastrutture militari ucraine e le sue difese aeree sono state danneggiate.

La questione della potenziale ritorsione introduce diversi scenari. Lettonia, Polonia, Lituania ed Estonia hanno invocato l'articolo 4 del trattato NATO. Questo afferma che "[l]e parti si consulteranno insieme ogni volta che, a parere di una di esse, l'integrità territoriale, l'indipendenza politica o la sicurezza di una delle parti è minacciata". L'Ucraina non è un membro della NATO, ma ha chiesto l'adesione secondo la sua costituzione modificata. La consultazione si concentra sul rafforzamento e la deterrenza, suggerendo la preoccupazione che l'invasione della Russia continui oltre i confini dell'Ucraina. Questo scenario sembra remoto in quanto farebbe scattare l'articolo 5 - un attacco contro qualsiasi membro dell'alleanza è un attacco contro tutti. Poiché l'Ucraina non è un membro della NATO, non è protetta dall'articolo 5 (cnbc.com)

I prezzi del petrolio e lo scenario di stagflazione

A questo punto, le sanzioni sembrano essere la risposta principale dell'Occidente. Tuttavia, queste potrebbero essere limitate a causa dell'attuale livello di inflazione globale. Il Brent è scambiato a 103 dollari al barile, e il WTI è a 97 dollari al barile, con i premi di rischio che stanno scontando il prezzo nelle ultime 24 ore. Sanzioni significative che interrompono l'offerta di greggio vedranno questi premi di rischio aumentare necessariamente mentre un mercato energetico già stretto diventa più stretto. Questo tipo di shock di approvvigionamento introduce la possibilità di stagflazione nell'equazione economica. I politici tendono ad operare sul lato della domanda dell'economia. Poiché le sanzioni avranno un impatto sul lato dell'offerta, questo lascia essenzialmente la politica monetaria e fiscale in gran parte impotente.

La Germania, la più grande economia europea, riceve il 35% del suo petrolio, il 50% del suo carbone e il 55% del suo gas naturale dalla Russia. Per compensare qualsiasi interruzione dovuta alle sanzioni, sarà necessario accumulare queste risorse, il che richiederà tempo. Gli Stati Uniti possono coordinare il rilascio delle riserve di petrolio. Tuttavia, a livello macro, è improbabile che queste forniscano un tetto di prezzo per molto tempo (le stime sono per 50 giorni se tutte le riserve statunitensi sono impiegate) e si riforniranno a prezzi più alti (www.forexlive.com).

Materie prime morbide (giornalmente)

Il grafico qui sotto mostra il prezzo del grano a sinistra e il prezzo del mais a destra. Entrambi sono stati scambiati con un limite al rialzo alla notizia dell'invasione, l'espansione delle rispettive bande di Bollinger indica l'aumento della volatilità. Dato che l'Ucraina costituisce il 29% delle esportazioni globali di grano e fornisce il 19% del mais mondiale (www.forexlive.com), l'attacco ha innescato un aumento significativo dei rispettivi premi di rischio.

Stock Markets (Weekly)

Il grafico di sinistra mostra il CFD di FXCM per lo S&P 500 (SPX500), e quello di destra è il CFD per il DAX (GER30). Entrambi gli indici hanno un picco inferiore seguito da un minimo inferiore (il DAX ha una serie di picchi inferiori seguiti da minimi inferiori). Questa è la classica definizione tecnica di un downtrend ed è un mercato orso fino a prova contraria. Il pericolo sta nei loro stocastici. Se questi si muovono nei loro rispettivi quintili inferiori e tengono (rettangoli verdi), lo slancio ribassista sarà costruito sia nell'S&P 500 che nel DAX. Questo ribassismo eserciterà una pressione al ribasso su entrambi gli indici. Inoltre, l'invasione russa dell'Ucraina ha probabilmente aumentato i premi di rischio dei modelli di valutazione del rischio, che a sua volta ha abbassato i valori attuali degli asset di rischio e dei loro indici, come SPX e DAX. Se i premi di rischio continuano a crescere, questo ridurrà ulteriormente il valore attuale, e i rispettivi stocastici si manterranno probabilmente nei loro quintili inferiori.

Paradisi Sicuri (Settimanale)

Il grafico a sinistra è il paniere di dollari di FXCM, USDOLLAR, e il grafico a destra è il CFD sull'oro, XAUUSD. Questi due strumenti mostrano forza; tuttavia, crediamo che uno supererà l'altro. Il USDOLLAR ha tracciato una serie di trogoli più alti seguiti da picchi più alti sul settimanale. Questo è un trend rialzista definito su un timeframe più lungo. XAUUSD (oro) ha tracciato un grafico con una depressione più alta seguita da un picco più alto, indicando che il metallo prezioso sta tendendo al rialzo su un timeframe più lungo. I rispettivi stocastici saranno un indicatore essenziale da seguire. Questi due strumenti hanno tipicamente una relazione inversa. Il fatto che stiano tendendo al rialzo insieme non è comune. In genere, uno dovrebbe sovraperformare l'altro. Se la domanda del biglietto verde è superiore, questo si rifletterà nello stocastico dell'USDOLLAR, poiché si muove sopra 80 e si mantiene (rettangolo verde a sinistra). Se la domanda di oro è in eccesso, lo stocastico di XAUUSD manterrà il suo quintile superiore. Se si manifesta la stagflazione, la politica monetaria si limiterà a causa delle sanzioni, e l'oro potrebbe essere più desiderabile. Tuttavia, se le pressioni inflazionistiche dal lato dell'offerta si attenuano, è probabile che le banche centrali continuino a stringere la domanda, il che probabilmente favorirà il biglietto verde.

Conclusione

Questa escalation tra la Russia e l'Ucraina al conflitto militare ha portato ad un sentimento di risk-off nei mercati finanziari. Come l'Occidente reagirà sarà interessante. La dipendenza dalle esportazioni russe, specialmente dato l'ambiente inflazionistico, implica sanzioni limitate. Si può essere perdonati per aver supposto che il presidente Putin lo sapesse nel programmare la sua invasione.

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