La Fed américaine a procédé à sa plus importante hausse de taux depuis plus de 20 ans

La plus forte hausse depuis deux décennies et la réduction du bilan

La Réserve fédérale américaine a décidé à l'unanimité mercredi de hausser les taux d'intérêt de 50 points de base, à 0,75 %-1,00 %, comme cela était largement attendu. Il s'agit de la deuxième hausse consécutive après le relèvement de mars et de la plus importante hausse depuis 2000 et la bulle Internet.

La déclaration de politique générale qui l'accompagnait laissait présager d'autres ajustements, car le Comité "prévoit que des augmentations continues de la fourchette cible seront appropriées ". ^[1]

La banque centrale avait conclu en mars son programme d'achat d'actifs - qui a gonflé son bilan à près de 9 000 milliards de dollars - et elle a annoncé hier un plan visant à le réduire

La Fed commencera à réduire ses avoirs en titres le 1er juin, de 47,5 milliards de dollars/mois pendant trois mois. Cela comprendra 30 milliards de dollars/mois de titres du Trésor et 17,5 milliards de dollars/mois de titres de dette d'agence et de titres adossés à des créances hypothécaires d'agence. Après trois mois, ces plafonds passeront respectivement à 60 milliards de dollars/mois et 35 milliards de dollars/mois. ^[2]

L'inflation est le moteur du resserrement monétaire

La Réserve fédérale a longtemps considéré l'inflation élevée comme un phénomène transitoire, se concentrant davantage sur la restauration du marché du travail, mais elle a été contrainte de changer d'orientation et de s'engager dans un rapprochement monétaire agressif afin de faire baisser l'inflation. Mercredi, elle a réitéré l'importance qu'elle accorde à cette tâche, notant que "Le Comité est très attentif aux risques d'inflation ", tout en reconnaissant que "L'inflation reste élevée ".

Le président Powell a ouvert sa conférence de presse - la première en personne depuis la pandémie - en s'adressant directement au peuple américain et a déclaré que "L'inflation est beaucoup trop élevée ", avant d'ajouter que "Nous avons à la fois les outils dont nous avons besoin et les moyens de la résoudre ". ^[3]

La mesure de l'inflation préférée de la Fed, les dépenses personnelles de consommation de base, qui excluent les prix de l'alimentation et de l'énergie, ont diminué à 5,2 % en mars (en glissement annuel), contre 5,3 % précédemment (révisé), tandis que les dépenses personnelles de consommation ont augmenté à 6,6 % en glissement annuel, contre 6,3 % précédemment (révisé).

Ajustements futurs des taux

M. Powell a communiqué avec force sur l'inflation et s'est engagé à la faire baisser et à rétablir la stabilité des prix, mais ses commentaires sur les futures mesures de la banque ont été plutôt conservateurs

Au cours de sa conférence de presse, il a parlé d'un "sentiment général au sein du Comité " selon lequel des augmentations d'un demi-point de pourcentage "seraient sur la table lors des deux prochaines réunions ", jetant ainsi un froid sur les attentes des partisans de hausses plus agressives.

Interrogé sur l'ampleur des ajustements à venir, le président a déclaré qu'une augmentation de 75 points de base n'était "pas quelque chose que le Comité envisage activement "*, ce qui a fait baisser le dollar américain et augmenter les actions américaines.

Activité économique et marché du travail

Les données préliminaires de la semaine dernière ont révélé que l'économie américaine s'est contractée au cours du premier trimestre de l'année, le PIB du premier trimestre annualisé étant de -1,4 %, contre 6,9 % pour le quatrième trimestre de 2021

Hier, la banque a reconnu que l'activité économique "a légèrement baissé au premier trimestre ", citant les implications "très incertaines " de la guerre en Ukraine, qui sont "susceptibles de peser " sur l'économie.

Le dernier rapport sur l'emploi est attendu vendredi, mais les dernières données ont montré que le chômage est tombé à 3,6 % en mars, que 431 000 nouveaux emplois ont été créés et que le taux de participation a augmenté à 62,4 %.

Les données récentes soutiennent le resserrement de la Fed, qui a déclaré hier que "les gains d'emplois ont été robustes ces derniers mois, et le taux de chômage a diminué de manière substantielle ", tandis que le président Powell a réaffirmé que le marché du travail est "extrêmement serré ".

La grande question est maintenant de savoir si la Fed peut faire baisser l'inflation sans plonger l'économie dans une récession et provoquer une nouvelle poussée du chômage. Ce n'est certainement pas une tâche facile et la référence de M. Powell à un "atterrissage en douceur" n'a pas inspiré beaucoup de confiance.

Réaction du marché

La Réserve fédérale a fait du bon travail en communiquant ses actions bien à l'avance, ayant préparé les marchés à la hausse des taux d'intérêt de 50 points de base et à l'épuisement du bilan

Ainsi, les marchés boursiers américains ont été soulagés de l'absence de toute surprise hawkish et le fait que M. Powell ait pratiquement exclu des hausses plus importantes les a fait grimper et a fait baisser le dollar américain.

Malgré une certaine attitude dovish dans le discours de la banque, la réalité reste qu'elle est sur une voie de resserrement monétaire agressive et concentrée en début de période, et qu'elle est bien plus avancée que la plupart de ses principaux homologues, malgré le récent revirement hawkish de certains d'entre eux, comme la Reserve Bank of Australia.