La Banque de réserve de Nouvelle-Zélande procède à une hausse record et prévoit d’autres mesures de resserrement

Hausse record des taux

La Banque de réserve de Nouvelle-Zélande a procédé aujourd'hui à une hausse historique de 75 points de base, ce qui a porté le taux officiel d'escompte (OCR) à 4,25 %, son niveau le plus élevé depuis le début de 2009 ^[1]. Cette accélération contraste avec les autres banques centrales qui ont déjà modéré le rythme de leur resserrement ou qui prévoient de le faire.

La RBNZ est à l'avant-garde du resserrement monétaire, puisqu'elle mène son cycle le plus agressif depuis 1999, date de l'introduction de l'OCR. Elle a procédé à des hausses de taux de 400 points de base lors de neuf réunions consécutives, depuis le relèvement d'octobre 2021.

La décision d'aujourd'hui est largement conforme aux attentes du marché et aux commentaires récents des responsables politiques. Dans le rapport annuel du mois dernier, le gouverneur Orr a souligné la nature tardive des actions de la banque, en insistant sur le fait que "il y a encore du travail à faire ". ^[2]

Plus de resserrement à venir

Les responsables de la politique monétaire ont non seulement procédé à une augmentation massive aujourd'hui, mais ils ont également indiqué que d'autres mesures de resserrement seraient prises à l'avenir, afin de réduire l'inflation. Ils ont noté que le taux officiel d'escompte (TOC) "doit atteindre un niveau plus élevé, et plus tôt qu'indiqué précédemment ".

Ils prévoient maintenant que le OCR culmine à 5,5 % en 2023 et 2024, ce qui est beaucoup plus élevé que le taux final de 4,1 % prévu en août. Ils s'attendent également à ce que les taux restent élevés pendant longtemps et ne tombent pas en dessous de 5 % avant 2025.

L'économie a été assez résiliente, ce qui a permis à la RBNZ de poursuivre cette stratégie de resserrement agressive et belliqueuse, mais on s'attend à ce que cela ait des conséquences.

Récession imminente

L'économie néo-zélandaise a évité la récession jusqu'à présent, avec une croissance saine de 1,7 % au deuxième trimestre de l'année (t/t), bien qu'il y ait eu quelques signes avant-coureurs.

Le resserrement agressif de la RBNZ ainsi que d'autres facteurs finiront par peser sur l'activité économique. La banque centrale y a fait allusion, puisqu'elle s'attend désormais à entrer en récession l'année prochaine, en partie en raison "d'une hausse des taux d'intérêt ". ^[3]

En particulier, le PIB devrait se contracter jusqu'à 0,5 % à la mi-2023 et ne retrouver une croissance positive qu'au dernier trimestre de 2024. Lors de la conférence de presse d'aujourd'hui, le gouverneur Orr a parlé d'une "faible période " de contraction. ^[4]

Inflation et emploi

Le principal moteur de ce cycle de resserrement agressif de la RBNZ est la persistance d'une inflation élevée. L'IPC global a légèrement baissé à 7,2 % en glissement annuel au troisième trimestre, mais il reste proche du record de 32 ans atteint au trimestre précédent (7,3 %).

Les responsables politiques estiment que l'inflation est encore "trop élevée " et que la pression à la hausse sur les prix à la consommation devrait se poursuivre, l'IPC devant pénétrer à 7,5 % au cours des deux prochains trimestres et repasser sous la barre des 3 % au second semestre de 2024.

Les principaux moteurs sont la robustesse du marché du travail et les salaires élevés, la banque centrale ayant noté aujourd'hui que l'emploi "est au-delà de son niveau maximum soutenable ".

Le taux de chômage est resté à des niveaux très bas, à 3,3 % au cours du trimestre de septembre, et proche des niveaux records observés au cours des derniers trimestres. La Reserve Bank of New Zealand s'attend à ce qu'il augmente de manière significative au cours des prochaines années et atteigne 5,7 % en 2025.

Réaction du NZD

Le Kiwi a été stimulé par la hausse des taux d'aujourd'hui et par les prévisions de resserrement à venir, alors que les marchés envisagent une hausse potentiellement plus faible de la Fed américaine et que la Reserve Bank of Australia a déjà ralenti le rythme de ses hausses.

Ainsi, la paire NZD/USD reste soutenue aujourd'hui, tandis que la paire AUD/NZD tombe à son plus bas niveau depuis mars. Toutefois, la récession à venir prévue par la banque centrale pourrait rendre le resserrement plus difficile.