La Banque de réserve d’Australie a de nouveau augmenté ses taux de 0,5 %, mais a modéré ses orientations, dans une autre indication de banques centrales potentiellement moins agressives à venir

La hausse surdimensionnée de la RBA en raison d'une inflation élevée

La Reserve bank of Australia a prononcé aujourd'hui sa troisième hausse consécutive de 50 points de base ^[1] et la quatrième hausse d'affilée, ce qui en fait la plus longue série de resserrement depuis au moins 1990. Les taux d'intérêt s'établissent désormais à 1,85 %, soit le niveau le plus élevé depuis six ans.

Les responsables ont noté que les récentes hausses de taux étaient "nécessaires pour ramener l'inflation à l'objectif", car elle est élevée depuis un certain temps, même si elle n'est pas aussi importante que dans d'autres économies développées.

Les données de la semaine dernière, ont révélé que l'IPC global de l'Australie a bondi de 6,1% au deuxième trimestre (en glissement annuel), contre 5,1% auparavant. Cela a marqué la plus forte augmentation en deux décennies et la série, tout en dépassant la projection de la banque centrale que l'inflation atteindrait un sommet à 6 %.

La RBA a relevé ses prévisions de manière significative aujourd'hui, s'attendant désormais à ce que l'inflation se situe aux alentours de 7,75% sur l'année en cours, avant de chuter à un peu plus de 4% en 2023.

Une économie forte, mais pour combien de temps ?

Nous pensons que la Reserve Bank of Australia a eu plus de facilité à délivrer son cycle de resserrement agressif et frontal, par rapport aux autres grandes banques centrales, en raison de la force de l'économie.

Ceci est mis en évidence par le marché du travail, qui "reste plus serré qu'il ne l'a été depuis de nombreuses années", puisque le chômage a chuté à 3,5% en juin, contre 3,9% précédemment. Il s'agit d'une impression impressionnante, puisqu'elle constituait un nouveau plus bas de près de cinquante ans.

En outre, l'économie a connu une saine croissance annualisée de 3,3% au premier trimestre et la RBA s'attend à ce que la croissance reste forte cette année. Toutefois, elle a prévenu que le rythme de croissance ralentira ensuite et a abaissé ses projections de PIB à 3,25 % sur 2022 et 1,75 % pour chacune des deux années suivantes.

La banque centrale nous a semblé un peu moins optimiste sur l'économie cette fois-ci, alors que les effets du resserrement monétaire et d'autres facteurs, commencent apparemment à peser.

Direction modérée, en écho à la Fed américaine

Les décideurs politiques ont réitéré l'opinion selon laquelle de nouvelles étapes de normalisation de la politique sont nécessaires au cours des prochains mois, mais ils ont cette fois ajouté que cela "n'est pas sur une trajectoire préétablie"

Les responsables ont dit qu'ils accordent "une grande priorité"au retour de l'inflation dans la fourchette de 2 % à 3 %, mais ils ont noté qu'ils veulent maintenir l'économie "à un équilibre", reconnaissant que la voie pour atteindre cet équilibre "est étroite et assombrie par l'incertitude"

Bien que subtiles, ces références peuvent laisser entrevoir une attitude potentiellement moins agressive à venir et une plus grande attention portée aux effets du resserrement monétaire sur l'économie. Cela est logique car les taux d'intérêt - et pas seulement ceux de la RBA - ont augmenté de manière fulgurante pour atteindre des niveaux proches de la neutralité et plus proches des objectifs des banques centrales respectives, alors que les craintes de ralentissement économique se sont intensifiées.

La rhétorique de la RBA d'aujourd'hui fait écho à la Fed, qui a délivré une autre hausse audacieuse des taux de 0,75 % la semaine dernière, mais s'est abstenue de fournir des orientations spécifiques vers l'avant et le président Powell a essayé de préparer les marchés à des mouvements modérés à venir, en disant qu'il "deviendra probablement approprié de ralentir le rythme des augmentations" ^[2]

Il sera maintenant intéressant de voir si d'autres banques centrales commenceront à modifier leur langage dans le même sens, bien que tant que l'inflation reste très élevée, une divergence significative de la trajectoire de resserrement agressif pourrait s'avérer difficile.

Réaction de l'AUD/USD

La paire s'est redressée au cours des deux dernières semaines par rapport à ses plus bas de deux ans, alors que les attentes autour de la Fed se sont atténuées et que le dollar américain a rencontré des difficultés en conséquence.

Malgré une autre hausse de taux surdimensionnée aujourd'hui, la RBA a apporté un changement dovish à sa rhétorique qui laisse entrevoir un ralentissement du rythme des hausses à venir, à l'instar de la Fed. Cela envoie l'AUD/USD à la baisse, puisqu'il perd plus de 1 % au moment de la rédaction de cet article.