La Fed pourrait ne pas être en mesure de retirer son pied de l’accélérateur

La Fed existe pour remplir son double mandat : atteindre un emploi maximum et parvenir à la stabilité des prix, définie comme une inflation de 2 % à long terme. Le communiqué de presse du 27 juillet indique que "le Comité est fermement engagé à ramener l'inflation à son objectif de 2 %.&quot

Les inquiétudes concernant l'inflation ont animé le marché depuis que le président de la Fed a annoncé le retrait du terme "transitoire" dans son discours aux législateurs le 30 novembre dernier. Cependant, nous évaluons que les marchés avaient escompté une inflation plus élevée avant même cette annonce, depuis septembre 2021

Considérons les taux de variation annuels de l'IPC de base et de l'IPC de base

Source : www.tradingview.com

Tout d'abord, il est important de noter que l'indice de référence est probablement le meilleur indicateur de l'inflation. En effet, il comporte un aspect dynamique qui tient compte des substituts moins chers. Il est également plus large, car il s'intéresse aux biens vendus par les entreprises (l'IPC ne tient pas compte des substituts plus abordables et ne s'intéresse qu'aux biens achetés par les ménages).

Malgré cela, elles sont fortement corrélées et les deux séries ont connu une hausse à partir du 30 mai (pointillés bleus horizontaux). De plus, cette poussée survient alors que le core PCE est toujours à 2,79 % de l'objectif de la Fed (flèche rouge descendante). Les récents mouvements du marché sont stupéfiants en raison de l'assurance donnée dans le communiqué de mercredi que la Fed est déterminée à atteindre son objectif de 2 %. Les taux réels ont nettement baissé depuis la conférence de presse du président de la Fed

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Le taux réel à 10 ans n'est qu'à 7 points de pourcentage de 0 (graphique en ligne noire), et le taux à 5 ans est à 7 points de pourcentage de moins que 0 (graphique en ligne rouge). Étant donné que les taux d'intérêt sont inclus dans le dénominateur de la valeur temporelle de l'argent, cette dépréciation est favorable aux valeurs actuelles. En d'autres termes, elle va à l'encontre des caprices et des désirs de la Fed, dont l'intention déclarée est de contrôler l'inflation

En supposant que l'inflation reste le principal objectif de la Fed, la baisse des taux réels est une anomalie directionnelle. La prudence est donc de mise - soit le marché se rend compte de son erreur, soit un responsable de la banque centrale le fera savoir au marché.

Russell Shor

Senior Market Specialist

Russell Shor joined FXCM in October 2017 as a Senior Market Specialist. He is a certified FMVA® and has an Honours Degree in Economics from the University of South Africa. Russell is a full member of the Society of Technical Analysts in the United Kingdom. With over 20 years of financial markets experience, his analysis is of a high standard and quality.

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