La Fed a porté les taux à leur plus haut niveau depuis 14 ans & ; elle prévoit d’autres mesures à venir ; l’atterrissage en douceur est-il une illusion ?
Hausse historique due à l'inflation
La Réserve fédérale américaine a relevé les taux d'intérêt de 75 points de base supplémentaires mercredi [1], marquant ainsi la cinquième hausse consécutive et la troisième de cette ampleur. Elle a procédé à une série massive de hausses de 300 points de base depuis le relèvement de mars, dans ce qui constitue le cycle de resserrement le plus agressif depuis au moins trois décennies, dépassant l'ajustement à la hausse de 2,5 % de 1994
Les taux des fonds fédéraux se situent désormais entre 3,00 % et 3,25 %, soit la fourchette la plus élevée depuis janvier 2008. Cela marque également le passage d'une position neutre à une position restrictive - ce qui semble être le mot de la journée, puisqu'il a été mentionné à plusieurs reprises. Le président Powell a déclaré que les taux avaient atteint "le niveau le plus bas de ce qui pourrait être restrictif ". [2]
Les responsables ont opté pour ce mouvement historique, car les récentes données sur l'inflation ne laissaient pas beaucoup de place à une action décevante, même si, avant la réunion, certains s'attendaient à un mouvement encore plus important.
Le dernier rapport sur l'inflation publié au début du mois a montré que l'indice des prix à la consommation (IPC) de base a augmenté de 6,3 % en glissement annuel en août, pour atteindre son niveau le plus élevé depuis mars, brisant ainsi les espoirs d'une inflation maximale.
Plus de resserrement à venir
La Fed a cessé de fournir des indications sur l'évolution de la situation et n'a pas dérogé à cette règle lors de sa déclaration d'hier, qui n'a guère été modifiée par rapport à la précédente. M. Powell est resté sur la même longueur d'onde lors de sa conférence de presse, mais le message global était clairement hawkish et l'engagement à réduire l'inflation ne faisait aucun doute.
Le président de la Fed a répété qu'un ralentissement du rythme des hausses pourrait être nécessaire à un moment donné, mais il a réaffirmé que d'autres hausses seront "appropriées " et que les taux devront rester élevés. Il a déclaré succinctement que "le rétablissement de la stabilité des prix exigera probablement le maintien d'une politique restrictive pendant un certain temps ".
Il a également souligné que son message principal n'a pas changé par rapport à son discours de Jackson Hole, que nous avons trouvé inhabituellement court et direct, puisque le FOMC "est fermement résolu à ramener l'inflation à 2% et nous continuerons jusqu'à ce que le travail soit fait ".
Dot-Plot amélioré & ; Market Pricing
Les projections économiques actualisées des services de la banque centrale et la nouvelle trajectoire de politique monétaire appropriée témoignent de l'attitude belliciste de la banque centrale et de son engagement à agir en amont afin de rétablir la stabilité des prix.
Les prévisions précédentes, datant de juin, voyaient les taux médians à 3,4 % d'ici la fin de l'année, ce qui semblait raisonnable à l'époque, mais qui est détaché de la réalité actuelle. Hier, les responsables ont revu à la hausse leurs prévisions pour 2022, les portant à 4,4 %, ce qui implique des hausses de 100 à 125 points de base lors des deux dernières réunions de politique monétaire. [3]
En outre, ce que nous appellerions le taux terminal, est projeté un peu plus haut, à 4,6 % en 2023, contre 3,8 % en juin. Les taux d'intérêt devraient baisser à 3,9 % en 2024 (contre 3,4 % précédemment), tandis que les nouvelles prévisions pour 2025 les situent à 2,9 %.
Il convient également de noter qu'après cet ajustement véritablement massif du graphique, un seul membre voit les taux inférieurs à 4 % cette année et l'année suivante, tandis que tous les participants s'attendent à ce qu'ils restent inférieurs à 5 % tout au long de la période prévue.
Source du graphique : https://www.federalreserve.gov/monetarypolicy/files/fomcprojtabl20220921.pdf
Ces prévisions ne constituent pas une politique officielle et rien ne garantit qu'elles se concrétiseront, mais les chiffres actualisés sont plus conformes au regain d'optimisme de la Fed et aux prix actuels du marché.
Au moment de la rédaction de cet article, l'outil de surveillance de la Fed du CME prévoit que les taux atteindront 4,5 % d'ici la fin de l'année avec une probabilité de 67 % et qu'ils iront jusqu'à 4,75 % en 2023. [4]
L'atterrissage en douceur, une illusion ?
L'économie américaine a enregistré deux trimestres consécutifs de contraction, mais les responsables de la Fed ont largement écarté les craintes de récession, soulignant principalement la solidité du marché du travail, qui est resté "extrêmement tendu "
Sur la base des projections d'hier, le PIB de 2022 a été ramené à seulement 0,2 % (contre 1,7 % précédemment) et à 1,2 % en 2023 (contre 1,9 %). En outre, le taux de chômage devrait culminer à 4,4 % au cours des deux prochaines années, tandis que l'inflation par rapport aux prix de base à la consommation ne devrait pas atteindre l'objectif de 2 % au cours de la période prévue (2025).
La banque centrale semblait croire qu'elle pouvait rétablir la stabilité des prix et réaliser un atterrissage en douceur, c'est-à-dire ne pas provoquer une nouvelle poussée du chômage et ne pas plonger l'économie dans la récession, bien que nous n'ayons jamais trouvé sa rhétorique particulièrement convaincante.
Lors de la conférence de presse précédente, en juillet, M. Powell avait reconnu que cette voie "s'est clairement rétrécie " [5], et la référence à l'"atterrissage en douceur" était curieusement absente des discours plus récents, comme celui de Jackson Hole.
Interrogé à ce sujet hier, le président Powell est allé un peu plus loin, admettant qu'un atterrissage en douceur serait "très difficile" et que personne ne sait si le resserrement actuel "conduira à une récession et, le cas échéant, quelle en serait l'ampleur ". Plus encore, il a déclaré avec insistance que "nous devons mettre l'inflation derrière nous. J'aimerais qu'il y ait une façon indolore de le faire. Ce n'est pas le cas "
Il semble que la Fed ait concédé la possibilité d'une récession et d'une hausse du chômage, dans sa quête revitalisée de réduire l'inflation et d'éviter un désancrage des attentes. Bien sûr, les priorités changent et nous ne savons pas comment les responsables réagiront si le chômage commence à devenir un problème.
Réaction du marché
La Fed a procédé à une hausse historique des taux d'intérêt, tout en signalant d'autres mesures en vue de ce qui était un résultat clairement hawkish. Ainsi, le dollar américain s'est renforcé après la décision, tandis que Wall Street et le marché obligataire ont souffert, même s'il y a eu quelques actions à double sens pendant la conférence de presse.
L'EUR/USD a atteint son plus bas niveau depuis vingt ans et le NAS100 a perdu plus de 2 % mercredi, même si les deux ont amorcé une reprise aujourd'hui.
Nikos Tzabouras
Senior Financial Editorial Writer
Nikos Tzabouras is a graduate of the Department of International & European Economic Studies at the Athens University of Economics and Business. With extensive experience in market analysis and a strong foundation in international relations, he brings a unique perspective to financial markets. Nikos emphasizes not only technical analysis but also on fundamentals and the growing influence of geopolitics on financial trends.
As a Senior Financial Editorial Writer, he delivers comprehensive and forward-looking insights across a wide range of asset classes, including equities, commodities, and currencies. His work explores how macroeconomic events, political developments, and global policies impact market dynamics, providing readers with a deeper understanding of both short-term movements and long-term trends.
References
| Retrieved 22 Sep 2022 https://www.federalreserve.gov/newsevents/pressreleases/monetary20220921a.htm | |
| Retrieved 22 Sep 2022 https://www.federalreserve.gov/monetarypolicy/fomcpresconf20220921.htm | |
| Retrieved 22 Sep 2022 https://www.federalreserve.gov/monetarypolicy/files/fomcprojtabl20220921.pdf | |
| Retrieved 22 Sep 2022 https://www.cmegroup.com/trading/interest-rates/countdown-to-fomc.html# | |
| Retrieved 04 Juil 2026 https://www.federalreserve.gov/monetarypolicy/fomcpresconf20220727.htm |
Ces documents constituent une communication marketing et ne prennent pas en considération votre situation personnelle, votre expérience d'investissement ou votre situation financière actuelle. Le contenu est fourni en tant que commentaire général du marché et ne doit pas être interprété comme contenant un quelconque type de conseil en investissement, recommandation d'investissement et / ou sollicitation pour toute transaction d'investissement. Cette communication de marché n'implique ni ne vous impose une obligation d'effectuer une transaction d'investissement et / ou d'acheter des produits ou services d'investissement. Ces documents n'ont pas été préparés conformément aux exigences légales visant à promouvoir l'indépendance de la recherche en investissement et ne sont soumis à aucune interdiction de traiter avant la diffusion de la recherche en investissement.
FXCM, et ses affiliés, ne seront en aucun cas responsables envers vous des inexactitudes, erreurs ou omissions, quelle qu'en soit la cause, dans le contenu de ces documents, ou pour tout dommage (direct ou indirect) pouvant résulter de l'utilisation de ce matériel, services et son contenu. Par conséquent, toute personne agissant sur eux le fait entièrement à ses propres risques. Veuillez vous assurer de lire et de comprendre notre clause de non-responsabilité et de responsabilité complète concernant les informations ci-dessus, qui peuvent être consultées ici.