La Banque d’Angleterre a procédé à une hausse historique de ses taux malgré une récession imminente

Randonnée historique

La Banque d'Angleterre est traditionnellement conservatrice dans ses ajustements de taux et, bien qu'elle ait commencé son cycle de hausse avant la plupart de ses principaux homologues, il y a près d'un an, elle s'est limitée à de petits changements. Comme cette stratégie n'a pas fonctionné et que l'inflation a continué à grimper en flèche, elle a rompu avec les conventions, en procédant à des hausses plus importantes de 0,5 % lors de chacune des deux réunions précédentes.

Aujourd'hui, elle est allée encore plus loin en procédant à une hausse encore plus agressive de 75 points de base** ^[1], ce qu'elle n'avait pas fait depuis trente-trois ans. Le taux d'escompte s'établit désormais à 3 %, son niveau le plus élevé depuis 2008.

La décision n'a toutefois pas été prise à l'unanimité, comme le veut la tradition de la BoE. Sept responsables politiques ont voté en faveur de la décision, mais deux membres ont exprimé leur désaccord en faveur de hausses plus faibles, ce qui souligne les divisions au sein de la banque centrale. L'un d'entre eux a voté pour un ajustement de 0,25 % et un autre pour une hausse de 0,5 %.

Une toile de fond incertaine

Les responsables de la banque ont certainement un travail très difficile et peu enviable, car ils doivent essentiellement procéder à des hausses dans une récession et les récents troubles politiques n'ont pas facilité les choses. Le Royaume-Uni a changé trois fois de Premier ministre cette année, et le successeur de M. Johnson est devenu le Premier ministre le moins longtemps en poste

Le tristement célèbre mini-budget de Mme Truss, assorti de réductions d'impôts massives, a provoqué des turbulences sur le marché et a contraint la banque centrale à intervenir sur le marché obligataire, tandis que la paire GBP/USD a atteint son plus bas niveau historique.

Elle a finalement été remplacée par M. Sunak la semaine dernière, le deuxième PM consécutif qui n'est pas élu par le grand public. En outre, il a reporté la publication du plan budgétaire à moyen terme du 31 octobre au 17 novembre.^[2]

Cela ajoute un autre niveau d'incertitude et de complexité, puisque la banque centrale a pris sa décision sur les taux aujourd'hui et a mis à jour sa projection économique, sans bénéficier de ces connaissances.

Un langage plus doux

La hausse des taux d'intérêt, d'une ampleur historique, s'est accompagnée d'une déclaration moins belliqueuse que les précédentes, car les taux ont augmenté de 290 points de base en moins d'un an et l'économie est dans une situation périlleuse.

La majorité du Comité estime désormais que de nouvelles hausses "pourraient être nécessaires " pour que l'inflation revienne à l'objectif de 2 %, mais "à un niveau inférieur à celui qui a été fixé par les marchés financiers ", ce qui va à l'encontre des attentes du marché concernant le taux final.

Ces prévisions sont plus pessimistes que celles de la Fed, qui mène son cycle de resserrement le plus agressif depuis au moins trois décennies. Bien que préparant le marché à un ralentissement, elle a exclu toute pause hier. En fait, le président Powell est apparu plutôt belliciste, déclarant que le taux terminal pourrait finalement être plus élevé que prévu en septembre (4,6 % en médiane).^[3]

Récession &amp ; Inflation élevée

Alors que d'autres banques centrales ont facilement écarté les craintes d'une contraction de l'économie, la BoE s'est montrée bien sombre quant aux perspectives de l'économie britannique. Le rapport sur la politique monétaire mis à jour aujourd'hui présente des perspectives "très difficiles ", prévoyant une "récession prolongée " jusqu'en 2024.

L'indice des prix à la consommation (IPC) s'est établi à 10,1 % en septembre, un sommet en quarante ans, et la banque s'attend à ce qu'il s'accroisse encore pour atteindre environ 11 % au quatrième trimestre, ce qui est toutefois inférieur aux 13 % qu'elle prévoyait en août. L'inflation de l'IPC restera à deux chiffres au premier trimestre 2023 et ne devrait pas passer en dessous de l'objectif de 2 % avant 2024.

Réaction du marché

La paire GBP/USD a chuté hier après la décision de la Fed, le président Powell ayant adopté un ton faucon, bien qu'il ait fait allusion à une modération du rythme des hausses de taux. Aujourd'hui, elle a continué à baisser et a fait face à davantage de pression après les résultats d'aujourd'hui.

Malgré la hausse de taux historiquement importante de la Banque d'Angleterre et le fait que les responsables s'attendent toujours à un resserrement supplémentaire, la Banque a adouci son discours et le différentiel de politique reste défavorable.