L’inflation globale de l’IPC américain a diminué en juillet, mais cela suffit-il à ralentir le resserrement de la politique monétaire de la Fed ?

Modération de l'IPC américain

L'indice global des prix à la consommation a baissé à +8,5 % en glissement annuel, ce qui est inférieur aux attentes et à la forte hausse de 9,1 % enregistrée en juin. L'indice de base, qui exclut les prix de l'alimentation et de l'énergie, s'est avéré plus solide, puisqu'il s'est stabilisé à 5,9 %, mais plus bas que prévu.

Les prix de l'énergie ont baissé récemment, l'USOil enregistrant son troisième mois de baisse consécutif, ce qui a contribué à la baisse de l'indice d'aujourd'hui. Le Bureau américain des statistiques du travail a révélé que l'indice de l'énergie a augmenté de 32,9 % d'une année sur l'autre, soit nettement moins que la hausse de 41,6 % enregistrée en juin. L'indice des denrées alimentaires a toutefois bondi de 10,9 % sur un an, marquant la plus forte hausse sur 12 mois depuis mai 1979. ^[1]

Les marchés sont à la recherche d'un pic d'inflation depuis longtemps maintenant et les données d'aujourd'hui ravivent les espoirs d'un tel résultat. Toutefois, nous nous sommes déjà trouvés dans une situation similaire, lorsque les prix s'étaient modérés en avril, avant d'accélérer à nouveau.

Réaction du marché

Après le dernier rapport sur l'emploi, les marchés tablaient sur un nouveau relèvement massif des taux d'intérêt de 0,75 % par la Fed en septembre, mais les données d'aujourd'hui ont jeté un froid sur ces attentes agressives. À l'heure où nous écrivons ces lignes, l'outil de surveillance de la Fed du CME prévoit qu'un mouvement plus faible de 50 points de base est le résultat le plus probable, avec une probabilité d'environ 60 %. ^[2]

La modération de l'inflation et la réévaluation dovish des paris sur la hausse du marché ont entraîné une baisse du dollar américain et une hausse de Wall Street, le SPX500 gagnant environ 1,5 % au moment de la rédaction.

Implications de la Fed

La publication d'aujourd'hui est encourageante et montre que la détermination de la Fed à réduire l'inflation par le biais d'un cycle de resserrement agressif et concentré en début de période est peut-être en train d'atteindre ses objectifs. Les autorités ont augmenté les taux à quatre reprises cette année, la dernière fois en juillet, marquant la deuxième hausse consécutive de 75 points de base

Le président Powell a réaffirmé que l'inflation était la priorité absolue, mais il a également tempéré les attentes concernant les futures hausses, en déclarant qu'il "sera probablement approprié de ralentir le rythme des hausses ". ^[3]

Compte tenu du caractère tardif de la politique monétaire, certains craignent une récession, l'économie américaine s'étant contractée pendant deux trimestres consécutifs cette année. Les responsables ont écarté ces craintes, étant donné que le marché de l'emploi est solide et que le rapport sur l'emploi de la semaine dernière, qui a fait sensation, soutient cette thèse. Toutefois, M. Powell a admis que la voie vers un atterrissage en douceur s'est "clairement rétrécie ".

Les responsables politiques ont déclaré à plusieurs reprises qu'ils avaient besoin de voir l'inflation baisser de manière durable. Mme Mester (électrice) avait déclaré au Washington Post, au début du mois, que les responsables souhaitaient voir l'inflation "sur une trajectoire descendante durable vers notre objectif à long terme de 2 %", ajoutant qu'ils n'avaient pas vu cela ^[4]. Au cours du week-end, le gouverneur Bowmann a déclaré qu'elle était favorable à la poursuite des hausses de taux "jusqu'à ce que l'inflation soit sur une trajectoire constante de baisse significative " ^[5].

La publication d'aujourd'hui pourrait donc ne pas suffire à inciter la Fed à adopter un point de vue moins pessimiste, en particulier tant que le marché du travail est aussi solide. En outre, la prochaine réunion de politique monétaire aura lieu dans plus d'un mois, au cours de laquelle nous attendons d'autres données sur l'inflation et un autre rapport sur l'emploi.