El USDCHF continúa debilitándose después de que el BNS subiera los tipos a principios de mes

Fuente: www.tradingview.com

El coeficiente de correlación entre el USDCHF y el diferencial entre los bonos estadounidenses y suizos a 10 años ha aumentado hasta 0,76 (gráfico inferior de la izquierda). El aumento de la correlación comenzó el 16 de junio. El gráfico superior de la izquierda muestra una caída significativa del diferencial que coincide con un descenso del USDCHF, el gráfico central de la izquierda (flechas rojas)

El 16 de junio, el Banco Nacional de Suiza (SNB) subió su tipo de interés en 50 puntos básicos, del -0,75% al -0,25%. Esta medida es la primera subida del banco central desde 2004. Además, había estado en el -0,75 durante casi seis años y medio. Es decir, es significativo porque la economía ha cambiado lo suficiente como para que el BNS actúe. Sin embargo, creemos que esto es secundario.

El día anterior, el 15 de junio, la Fed aumentó los tipos en 75 puntos básicos. Más altos que los 50 pb comunicados anteriormente y los más agresivos desde 1994. Los miembros de la Fed también indicaron un ciclo de subidas mucho más rápido, con una tasa terminal del 3,4%.

Dado el gran abismo existente entre el BNS y la Fed, creemos que el aumento del diferencial a 10 años es significativo. Nuestra interpretación es que el mercado se muestra cada vez más receloso ante el riesgo de recesión en Estados Unidos. En este sentido, el Tesoro estadounidense a 10 años está retrocediendo más que el bono suizo a 10 años (gráficos de la derecha). La reacción del Tesoro estadounidense, en particular, el 16 de junio es reveladora a este respecto (flecha azul superior). Además, el CHF ha sido tradicionalmente un refugio y es probable que se beneficie de las preocupaciones del mercado. Por lo tanto, el USDCHF será un par de divisas a tener en cuenta. Sin embargo, pedimos cautela, ya que el BNS tiene un historial de intervenciones directas y vigilará atentamente la apreciación del CHF.