El USD/JPY marca nuevos máximos de 20 años, mientras el Banco de Japón mantiene su política ultra laxa

BoJ Ultra Easy Monetary Policy

El Banco de Japón (BoJ) ha mantenido hoy los tipos de interés en el -0,1%, continuará con la flexibilización monetaria cuantitativa y cualitativa (QQE) con control de la curva de rendimientos para alcanzar el objetivo de inflación del 2% y espera que la política a corto y largo plazo los tipos de interés se mantengan en sus niveles actuales o inferiores. ^[1]

Tras una nueva ronda de intervención en el mercado de bonos esta semana, el banco central reiteró su promesa de comprar una cantidad ilimitada de bonos del Estado (JGB), para que el rendimiento a 10 años se mantenga en torno al cero por ciento, y añadió que ofrecerá comprar JGB a 10 años al 0,25% en todos los días laborables.

El banco central también dio a conocer sus proyecciones económicas actualizadas, que contemplan una inflación más alta y un crecimiento más lento para el actual ejercicio fiscal de 2022. En particular, la mediana de la previsión de inflación del IPC se elevó al 1,9%, desde el 1,1% de la proyección anterior, mientras que la mediana de la previsión del PIB es ahora del 2,9%, desde el 3,8% previsto en enero. ^[2]

La actividad del banco central perjudica al yen japonés y, aunque una moneda débil suele considerarse útil para la actividad exportadora del país, la inflación y el aumento de los precios de la energía y las materias primas crean problemas. Recientemente hemos visto algunos comentarios advirtiendo de esto, mientras que una encuesta de Reuters a principios de mes, mostraba que la mayoría de las empresas japonesas están preocupadas por la debilidad del yen. ^[3]

Divergencia de la política monetaria

El Banco de Japón mantiene su política monetaria extremadamente flexible, que contrasta con la de sus principales homólogos**, incluida la Reserva Federal de EE.UU., que se ha embarcado en una agresiva senda de endurecimiento para combatir la creciente inflación.

La Reserva Federal subió los tipos en 25 puntos básicos en marzo y concluyó su programa de compra de activos, que amplió su balance a casi 9 billones de dólares. Desde entonces, los funcionarios han insinuado que el proceso de reducción podría comenzar ya en la reunión de la próxima semana, al tiempo que apuntan a un aumento mayor de 50 puntos básicos en los tipos de interés.

El presidente Powell aludió a esa perspectiva con sus comentarios en un panel de discusión del Fondo Monetario Internacional el pasado jueves, diciendo que "yo diría que 50 puntos básicos estarán sobre la mesa para la reunión de mayo ". ^[4]

USD/JPY Análisis

El diferencial de políticas entre los dos bancos centrales es el principal impulsor de la debilidad del yen frente al dólar y no le permite beneficiarse de varios factores de riesgo y aprovechar su condición de refugio. El par encadena su octava debilidad rentable consecutiva, que es la racha más larga desde 2013, mientras que repunta alrededor del 8% en abril, dirigiéndose hacia el que podría ser el mejor mes desde 2016.

Tras el anuncio del Banco de Japón de hoy, el USD/JPY subió a nuevos máximos de veinte años, con alrededor de un 1,5% de ganancias. Ahora pone su vista en la región de 131,62-132,05, pero puede ser pronto para hablar de 133,89.

Desde un punto de vista puramente técnico, el movimiento se ha estirado, mientras que los flujos de fin de mes podrían jugar en su contra, dado el enorme repunte de abril. Por lo tanto, no sería sorprendente un retroceso que pusiera a prueba los 129,00, pero se necesitaría un fuerte catalizador para una corrección mayor hacia los 16,96-88.

Del calendario económico de hoy, esperamos el PIB del 1er trimestre de EE.UU. y el viernes destaca la inflación del PCE de EE.UU., mientras que Japón se prepara para las vacaciones de la Semana Dorada (3-5 de mayo), mientras que la bolsa del país también estará cerrada mañana.