Diferencia de políticas entre los Bancos Centrales de Inglaterra y Europa y su impacto en el EUR/GBP

Inflación galopante &; Temores de estanflación

Tanto el Reino Unido como la Eurozona, están plagados de inflación creciente, lo que supone un dolor de cabeza para los gobiernos y los bancos centrales, que también tienen que lidiar con las consecuencias económicas de la guerra en Ucrania y la pandemia.

El Índice de Precios al Consumo (IPC) del Reino Unido se disparó hasta un sorprendente 9% en abril interanual, desde el 7% anterior, marcando el nivel más alto desde que se iniciaron las Estadísticas Nacionales en 1997 y un máximo estimado desde 1982.

En sus últimas previsiones, el Banco de Inglaterra (BoE) preveía que el IPC alcanzara un máximo de alrededor del 10% en el cuarto trimestre ^[1], aunque las proyecciones anteriores se han superado en múltiples ocasiones. En su reciente comparecencia en la Cámara de los Comunes, el gobernador del BoE, Bailey, había destacado las perturbaciones de los precios de la energía y de los alimentos como sus principales preocupaciones, disculpándose por haber sido "apocalíptico " con respecto a estos últimos ^[2].

La economía británica creció un 0,8% en el primer trimestre del año (intertrimestral) desde el 1,3% anterior, lo que puede resultar un punto álgido, ya que el banco central espera que el PIB se contraiga en el último trimestre de 2022

La situación de la inflación tampoco es buena en la Eurozona, ya que el IPC se disparó hasta un récord del 7,4% en abril (interanual), mientras que los datos preliminares de esta semana para mayo, revelaron un salto al 8,1%.

La economía europea está expuesta a la guerra de Ucrania y depende del gas y el petróleo rusos, ya que los líderes de la UE acordaron esta semana un plan para prohibir la mayor parte de las importaciones de petróleo procedentes de Rusia^[3], mientras que el PIB de la Eurozona sólo creció un 0,3% en el primer trimestre (intertrimestral), según la segunda lectura.

El Banco de Inglaterra entre la espada y la pared

El banco central ha puesto en marcha una senda de endurecimiento monetario anticipado para combatir la elevada inflación, habiendo realizado cuatro subidas consecutivas de los tipos de interés en 25 puntos básicos, lo que supone la racha más larga desde 2007.

Este endurecimiento comenzó a finales del año pasado, después de algunos problemas de comunicación, y el proceso no ha sido precisamente un camino de rosas, ya que hemos visto desacuerdos entre los funcionarios en cuanto a la magnitud de los movimientos.

El Banco de Inglaterra se ha abstenido de realizar subidas más agresivas de los tipos de interés de medio punto porcentual, pero en la última reunión de mayo, tres miembros -de nueve- votaron en contra de la mayoría, a favor de dicho movimiento ^[4].

El banco central se encuentra en un pequeño aprieto, ya que la inflación galopante justifica más subidas, mientras que la desaceleración económica y su proyección de contracción, tiran en la dirección opuesta.

La última orientación futura fue un poco vaga, ya que la mayoría de los miembros del Comité consideraron que "un cierto grado de endurecimiento de la política monetaria puede seguir siendo apropiado en los próximos meses ".

La próxima decisión política está prevista para el jueves 16 de junio y queda por ver si el Banco de Inglaterra está dispuesto a actuar de nuevo.

Banco Central Europeo listo para el despegue

El banco central se ha situado en el lado más pesimista del espectro de la política monetaria y muy por detrás de sus principales homólogos, empleando tipos de interés de referencia negativos y manteniendo un programa de compra de activos (APP).

Se ha mostrado reacio a cambiar de rumbo, ya que tiene que tener en cuenta las implicaciones de la guerra en Ucrania, pero la alta inflación parece estar forzando su mano, ya que se ha vuelto más agresivo recientemente.

Después de haber acelerado el tapering del APP, el BCE "endureció" su retórica en la última reunión de abril, diciendo que concluirá en el tercer trimestre, mientras que cualquier cambio en los tipos de interés se esperaba que tuviera lugar "algún tiempo " después de eso ^[5].

Recientemente hemos visto a una serie de funcionarios que piden que los tipos se eleven ya en julio, y la semana pasada la presidenta Lagarde dio su visto bueno.

La presidenta Lagarde dio su visto bueno la semana pasada. Ahora espera que el PPA termine "muy pronto " en el tercer trimestre, lo que permitiría "una subida de tipos en nuestra reunión de julio ", y añadió que el banco probablemente estará en condiciones de "salir de los tipos de interés negativos a finales del tercer trimestre". ^[6].

Se trata de un giro agresivo, ya que Lagarde había descartado la posibilidad de subir los tipos en 2022, incluso en febrero ^[7].

El banco central europeo anunciará su próxima decisión política el jueves 9 de junio y estaremos atentos a más pistas sobre sus intenciones políticas.

Movimiento del EUR/GBP

El par viene de un mes volátil, durante el cual registró su mejor rendimiento desde abril de 2021 y máximos de varios meses, ya que el pesimismo del Banco de Inglaterra lo hizo subir y el BCE empezó a ser más halcón.

Este cambio en las expectativas en torno a la diferencia de políticas entre los dos bancos centrales fue beneficioso para el par, pero la cuestión es si puede llevarlo más lejos, dado que esto puede estar ahora descontado.

El martes, la moneda común no se benefició de la inflación preliminar récord de la eurozona y terminó el día prácticamente sin cambios, y hoy ha bajado, pero lleva una semana provechosa.

En el gráfico diario, el EUR/GBP se encuentra por encima de las EMAs de 200 y 50, lo que apunta a un sesgo alcista, que podría reforzarse si las EMAs convergentes forman un Golden Cross

Además, trata de mantenerse por encima del 23,6% de Fibonacci de la caída del Máximo de 2020/Mínimo de 2022, lo que podría abrir la puerta a un mayor avance hacia el nivel del 38,2% (0,8698), con la siguiente resistencia importante situada a mediados de 0,8800.

A pesar de su reciente y sólido comportamiento, el EUR/GBP no ha sido capaz de extender sus máximos de mayo hasta ahora y mientras no consiga abrir nuevos caminos, es vulnerable a una prueba de las EMAs mencionadas.

Los cierres por debajo de ellas cambiarían el sesgo a la baja, aunque no parece fácil que se produzcan nuevos mínimos de 2022, en el ámbito de la cambiante postura política.

En cualquier caso, las actualizaciones de la política del BCE y del Banco de Inglaterra durante las próximas dos semanas probablemente afectarán a la trayectoria del par.