El EUR/USD cae por los malos datos de los PMI, tras la subida desmesurada de tipos del BCE

ECB Rate Lift-off

El Banco Central Europeo (BCE) subió los tipos de interés por primera vez en más de una década el jueves, optando por un movimiento más audaz de 50 puntos básicos ^[1]. Esta decisión es contraria a su anterior orientación, que apuntaba claramente a una subida del 0,25% en julio, pero insinuaba un ajuste mayor en septiembre.

Sin embargo, el resultado más agresivo no fue una sorpresa, ya que un informe de Reuters de principios de semana había apuntado a la posibilidad de este resultado.^[2]

El principal motivo de la subida de tipos del BCE es el aumento de la inflación, ya que el IPC general de la eurozona alcanzó un nuevo récord en junio, con un 8,6% interanual. A pesar de ello, la retórica del banco no es tan agresiva como la de otros grandes bancos centrales y no parece tan decidida a luchar contra la inflación.

Temores de recesión

La razón de esta postura reservada es probablemente el hecho de que el continente europeo está mucho más expuesto a las consecuencias económicas de la guerra en Ucrania y depende del petróleo y el gas rusos, y los funcionarios del BCE reconocen los riesgos que esto supone para el crecimiento

Es posible que el gas del Nord Stream 1 haya comenzado a fluir de nuevo ayer tras la parada de mantenimiento de diez días, pero los temores de que Rusia corte el suministro siguen siendo elevados. ^[3]

El reciente desplome del euro hasta la paridad fue provocado en gran medida por los malos datos de los PMI europeos a principios de mes, mientras que los datos preliminares de hoy para julio tampoco pintan un buen panorama, lo que mantiene los temores de recesión.

La política es otra fuente de riesgo, ya que Italia, altamente endeudada y una de las mayores economías de la UE, está atravesando otra crisis política, que empuja los bonos italianos a la baja. El primer ministro Draghi dimitió el jueves y el país se dirige ahora hacia unas elecciones anticipadas.

La orientación se tira por la ventana

Tras el gran movimiento de ayer, parece que se han descartado las directrices sobre los tipos de interés, ya que la declaración apuntaba a una mayor normalización de los tipos en el futuro, pero el Consejo de Gobierno seguirá ahora un "enfoque reunión por reunión ".

Además, Lagarde afirmó claramente durante su conferencia de prensa que la orientación que existía anteriormente para septiembre "ya no es aplicable ". Añadió que el banco está "acelerando la salida " pero no está "cambiando el punto de llegada final ", aunque tuvo dificultades para articular cuál es ese nivel realmente. ^[4]

Stark Contrast with the Fed

El Banco Central Europeo entró en la senda de la normalización de los tipos, pero el diferencial con la Reserva Federal de EE.UU. sigue siendo marcado, ya que esta última ya ha realizado una subida de 150 puntos básicos.

Además, su formulación contra la inflación es mucho más fuerte y su determinación de bajarla mucho más pronunciada, mientras que también ha comunicado claramente sus intenciones de una subida del 0,5-0,75% en la reunión de la próxima semana. ^[5]

Los mercados parecen estar de acuerdo, ya que las expectativas anteriores de un movimiento mayor han retrocedido, ya que los funcionarios de la Fed no perdieron la calma tras el último salto de la inflación y se mantuvieron en el plan bien comunicado

Sin embargo, es posible que el halconismo de la Fed haya tocado techo, ya que si no se excede este mes con un aumento de un punto porcentual, es difícil que lo haga en el futuro.

Análisis del EUR/USD

La progresión de este diferencial de política es lo que probablemente determinará la trayectoria del par y el mercado estará muy pendiente de la decisión de la Fed del 27 de julio y de sus intenciones respecto a la próxima reunión de septiembre

El EUR/USD terminó el jueves con beneficios, pero borró gran parte de sus ganancias tras la referencia de la Sra. Lagarde sobre la orientación para septiembre

Los PMIs de hoy mostraron una caída a territorio de contracción para la actividad manufacturera de Alemania y de la Eurozona, lo que agrava los temores de recesión y envía a la moneda común a la baja. De este modo, aún corre el riesgo de volver a la paridad, aunque quizá sea pronto para hablar de una ruptura de 0,9856.

El reciente rebote del EUR/USD le ha dado la oportunidad de desafiar el 1,0315-33, que es el crítico 23,8% de Fibonacci de la caída máxima/baja de 2022 y la EMA200

Hasta ahora no lo ha conseguido y no somos optimistas sobre sus perspectivas ascendentes más amplias, aunque una ruptura por encima de este nivel, podría abrir la puerta a la recuperación hacia el siguiente Fibonacci y la línea de tendencia descendente desde el máximo de este año (1,0500-40)