Le SPX500 a connu sa pire journée depuis plus de deux ans mercredi, après les mauvais résultats des détaillants et les craintes renouvelées de stagflation

Données économiques américaines récentes

Cette année, nous avons vu des institutions telles que le FMI et la Banque mondiale revoir à la baisse leurs prévisions de croissance, alors que les perturbations pandémiques ont été exacerbées par la guerre en Ukraine et que le resserrement monétaire des banques centrales pèse.

En avril, le Fonds monétaire international (FMI) a revu à la baisse ses prévisions de croissance mondiale pour 2022, les ramenant à 3,6 % (contre 4,4 %) et le PIB américain à 3,7 % (contre 4 %) dans les projections de janvier ^[1]. Les données préliminaires, ont montré que le PIB américain annualisé s'est contracté de 1,4% au premier trimestre de l'année.

**L'inflation aux États-Unis est galopante depuis un certain temps déjà, l'indice global des prix à la consommation (IPC) ayant grimpé à 8,5 % en mars en glissement annuel, soit le niveau le plus élevé depuis fin 1981. Les données les plus récentes de ce mois-ci montrent une modération à 8,3% en glissement annuel en avril, mais cela reste exceptionnellement élevé.

Mardi, les ventes au détail d'avril se sont établies à +0,9 % en glissement mensuel, contre 1,4 % auparavant (chiffre révisé), un chiffre solide qui a suscité un certain optimisme quant à la possibilité que l'activité des consommateurs n'ait pas été trop affectée par la hausse des prix.

Le marché du travail américain est tendu, car il se remet du choc de la pandémie, le taux de chômage étant tombé à 3,6 %

Resserrement monétaire de la Fed

La banque centrale américaine a opéré un virage hawkish à la fin de l'année dernière, en mettant l'accent sur le redressement du marché du travail pour faire de la lutte contre l'inflation sa priorité absolue. Pour ce faire, elle s'est engagée dans une politique agressive de resserrement monétaire, qui a finalement conduit à la conclusion du programme d'achat d'actifs et à l'annonce d'un plan de réduction du bilan qui débutera en juin.

En outre, elle a procédé à sa première hausse de taux depuis 2018 en mars, avant de doubler la mise plus tôt ce mois-ci, avec la plus forte hausse en plus de 22 ans, et a indiqué que d'autres resserrements étaient à venir. Lors de la conférence de presse qui a suivi, le président Powell a souligné que l'inflation "est beaucoup trop élevée ", mais est apparu un peu conservateur sur les futurs mouvements de taux, retirant essentiellement 75 points de base de la table. ^[2]

Mardi, M. Powell a réaffirmé le caractère belliciste de la Fed et son engagement à faire baisser l'inflation, lors d'une intervention au festival Future of Everything du Wall Street Journal. Il a déclaré que les responsables envisageront "d'agir de manière plus agressive " s'ils ne voient pas "des preuves claires et convaincantes " que l'inflation diminue, soulignant qu'ils "n'hésiteront pas du tout " à aller au-delà des "niveaux de neutralité largement compris " si nécessaire. ^[3]

Atterrissage en douceur ?

La Fed est résolument engagée à ramener l'inflation à la normale, mais la question est de savoir si elle pourra le faire sans déclencher une nouvelle poussée du chômage et sans plonger l'économie dans une récession - c'est-à-dire en réalisant un atterrissage en douceur.

Lors du discours susmentionné, M. Powell a semblé tolérer une certaine augmentation du chômage, déclarant que s'il devait "remonter de quelques crans ", nous aurions toujours "un marché du travail assez solide ".

Lors de sa conférence de presse au début du mois, il avait parlé d'un "atterrissage en douceur ou plutôt en douceur " ^[1], alors que la semaine dernière, il ne garantissait pas un tel résultat, déclarant que cela "pourrait en fait dépendre de facteurs que nous ne contrôlons pas ", dans une interview sur Marketplace. ^[4]

Ces commentaires n'inspirent certainement pas une grande confiance dans la capacité de la banque à éviter un atterrissage brutal, et avec le PIB préliminaire du premier trimestre qui s'est déjà contracté, l'écriture pourrait déjà être dans le mur pour un environnement stagflationniste.

D'un autre côté, l'inflation a déjà montré une certaine modération, tandis que le ralentissement économique et la pression potentielle sur le marché du travail pourraient devenir un plus gros casse-tête à l'avenir, ce qui pourrait amener la Fed à repenser ses priorités.

Les géants américains de la vente au détail frappés par l'inflation

Les grands détaillants étaient au centre de l'attention cette semaine, car ils ont présenté leurs résultats trimestriels dans un contexte de marché du travail tendu, d'inflation élevée, de taux d'intérêt plus élevés et de perturbations commerciales.

Target (TGT.us) a vu ses résultats s'effondrer, avec un bénéfice net divisé par deux à 1,009 milliard de dollars au 1er trimestre (période close en avril), par rapport à l'année précédente. Sa marge d'exploitation a été réduite à 5,3 % et la société a également réduit ses prévisions pour l'ensemble de l'année, à 6 % contre 8 % précédemment. ^[5]

Le président-directeur général de Target, Brian Cornell, a attribué cette faible rentabilité à des "coûts élevés inattendus "*.

Les investisseurs ont réagi négativement au rapport mercredi, faisant chuter l'action de la société (TGT.us) de près de 25 % et la faisant tomber à son plus bas niveau depuis fin 2020.

Le rival Wal-Mart avait publié ses résultats un jour plus tôt et les choses n'étaient guère mieux, puisque le bénéfice d'exploitation a plongé à 5,3 milliards de dollars au premier trimestre fiscal, tandis que son PDG Doug McMillon notait que "les niveaux d'inflation aux États-Unis, en particulier dans l'alimentation et le carburant, ont créé plus de pression sur la composition des marges et les coûts d'exploitation que nous ne le prévoyions ". ^[6]

Nouvelles craintes de stagflation et plongeon du SPX500

Ces grands détaillants ont établi un lien clair entre leur faible rentabilité et l'inflation et les coûts élevés auxquels ils sont confrontés. Si ces entreprises ne peuvent pas gérer l'inflation, cela ne laisse pas beaucoup de place à l'optimisme.

En outre, elles pourraient tenter d'atténuer ce problème en augmentant les prix, ce qui pourrait déclencher une spirale inflationniste, qui infligerait davantage de douleur aux consommateurs et rendrait le travail de la Fed encore plus difficile.

Les résultats ont ravivé les craintes de stagflation** et le sentiment du marché s'est dégradé, les investisseurs acceptant la perspective d'une croissance plus lente, d'une inflation élevée et de la fin de l'argent facile, qui a alimenté l'ascension de Wall Street

En conséquence, le SPX500 s'est effondré mercredi, affichant sa pire journée depuis mars 2022 et l'apogée de la pandémie. À l'heure où nous écrivons ces lignes, il "flirte" avec le territoire baissier, perdant environ 20 % par rapport au record de janvier, qui est généralement considéré comme le seuil de cette désignation.

En outre, il a effacé plus de 30 % des gains réalisés entre les plus bas de la pandémie (2 181) et les sommets historiques susmentionnés (4 820). Fin avril, le graphique avait formé une croix de la mort sur le chariot journalier, l'EMA50 étant passée sous l'EMA200, ce qui est considéré comme un signe baissier fort et pourrait potentiellement conduire à plus de faiblesse.

Cette formation s'était également produite en mars 2020 et le plongeon alimenté par la Covid-19, mais le SPX500 a été en mesure d'inverser cela en une Croix d'or, après environ trois mois et un rallye avec de multiples records jusqu'à ce mois de janvier.