L’USD/JPY atteint de nouveaux sommets en 20 ans, alors que la BoJ maintient sa politique d’assouplissement

BoJ Politique monétaire ultra-facile

La Banque du Japon (BoJ) a maintenu les taux d'intérêt à -0,1 % aujourd'hui, poursuivra l'assouplissement monétaire quantitatif et qualitatif (QQE) avec contrôle de la courbe de rendement afin d'atteindre l'objectif d'inflation de 2 % et prévoit que les taux d'intérêt à court et à long terme sont maintenus à leur niveau actuel ou à un niveau inférieur. ^[1]

Après une nouvelle série d'interventions sur le marché obligataire cette semaine, la banque centrale a réitéré sa promesse d'acheter une quantité illimitée d'obligations d'État (JGB), afin que le rendement à 10 ans reste autour de zéro pour cent, ajoutant qu'elle offrira d'acheter des JGB à 10 ans à 0,25 % chaque jour ouvrable.

La banque centrale a également publié ses projections économiques actualisées, qui prévoient une inflation plus élevée et une croissance plus lente pour l'exercice 2022 en cours. En particulier, la prévision médiane de l'inflation selon l'IPC a été portée à 1,9 %, contre 1,1 % dans la projection précédente, tandis que la prévision médiane du PIB est désormais de 2,9 %, contre 3,8 % prévu en janvier. ^[2]

L'activité de la banque centrale nuit au yen japonais et si une monnaie faible est généralement considérée comme utile pour l'activité exportatrice du pays, l'inflation et la hausse des prix de l'énergie et des matières premières créent des problèmes. Nous avons vu récemment des commentaires mettant en garde contre ce phénomène, alors qu'un sondage Reuters réalisé au début du mois montrait que la majorité des entreprises japonaises étaient inquiètes de la faiblesse du yen. ^[3]

Divergence des politiques monétaires

La Banque du Japon maintient sa politique monétaire très souple, qui contraste fortement avec celle de ses principaux homologues**, notamment la Réserve fédérale américaine, qui s'est engagée dans une politique de resserrement agressive afin de combattre l'inflation galopante.

La Fed a augmenté ses taux de 25 points de base en mars et a conclu son programme d'achat d'actifs, qui a porté son bilan à près de 9 000 milliards de dollars. Depuis lors, les responsables ont laissé entendre que le processus de réduction pourrait commencer dès la réunion de la semaine prochaine, tout en indiquant une augmentation plus importante de 50 points de base des taux d'intérêt.

Le président Powell a fait allusion à cette perspective lors de son intervention dans un panel de discussion du Fonds monétaire international jeudi dernier, en déclarant que "je dirais que 50 points de base seront sur la table pour la réunion de mai ". ^[4]

Analyse USD/JPY

Le différentiel de politique entre les deux banques centrales est le principal moteur de la faiblesse du yen par rapport au billet vert et ne lui permet pas de bénéficier de divers facteurs de risque et de tirer parti de son statut de valeur refuge. La paire exécute ses huit faibles rentables consécutifs, ce qui est la plus longue série depuis 2013, tout en reprenant environ 8% en avril, se dirigeant vers potentiellement le meilleur mois depuis 2016.

Après l'annonce de la BoJ aujourd'hui, l'USD/JPY a atteint de nouveaux sommets de vingt ans, avec environ 1,5 % de gains. Il se fixe désormais en ligne de mire la région 131,62-132,05, mais il est peut-être tôt pour parler de 133,89.

D'un point de vue purement technique, le mouvement est tendu, tandis que les flux de fin de mois pourraient potentiellement jouer en sa défaveur, étant donné le rallye massif d'avril. En tant que tel, un repli qui pourrait tester 129.00 ne serait pas surprenant, mais un catalyseur fort serait nécessaire pour une correction plus importante vers 16.96-88.

Extrait du calendrier économique, nous attendons le PIB américain du premier trimestre et vendredi l'inflation américaine PCE, alors que le Japon se prépare pour les vacances de la Golden Week (3-5 mai), et que le marché boursier du pays sera également fermé demain.