USD/JPY mitigé alors que l’inflation japonaise dépasse l’objectif de la BoJ, mettant la pression pour un changement de politique

L'inflation au Japon a augmenté

L'indice des prix à la consommation (IPC) du Japon, hors produits frais, a bondi de 2,1 % en avril en glissement annuel, contre 0,8 % auparavant, marquant le niveau le plus élevé depuis mars 2015.

Il est également supérieur à la prévision médiane de 1,9 % de la banque centrale pour l'année fiscale en cours [1] et a désormais dépassé l'objectif de 2 % de la BoJ.

L'IPC global a également atteint son plus haut niveau en sept ans, s'établissant à 2,5 % en glissement annuel, contre 1,2 % le mois précédent, tandis que l'IPC hors aliments frais et énergie a augmenté de 0,8 % en glissement annuel, contre -0,7 % précédemment.

Ces derniers chiffres de l'inflation interviennent deux jours seulement après les données du produit intérieur brut (PIB), qui ont montré que l'économie japonaise s'est contractée de 1% au premier trimestre de l'année (en rythme annuel).

La Banque du Japon (BoJ) est pessimiste

La banque centrale du pays se situe dans la partie la plus dovish du spectre de la politique monétaire, ce qui contraste fortement avec ses principaux homologues.

Lors de sa dernière réunion fin avril, elle a maintenu les taux d'intérêt à -0,1 % et a déclaré qu'elle poursuivrait sa politique ultra-libre, afin d'atteindre l'objectif de stabilité des prix de 2 % et aussi longtemps que nécessaire pour "maintenir cet objectif de manière stable ". [2]

La Banque du Japon (BoJ) est également intervenue sur le marché obligataire et a réitéré sa promesse d'acheter une quantité illimitée d'obligations d'État (JGB), afin que le rendement à 10 ans reste autour de zéro pour cent, ajoutant qu'elle offrira d'acheter des JGB à 10 ans à 0,25 % chaque jour ouvrable.

Le résumé des opinions de cette réunion, publié la semaine dernière, a réaffirmé l'attitude extrêmement pessimiste de la BoJ, puisqu'il a révélé que les responsables considéraient comme "nécessaire " la poursuite de l'actuel "puissant assouplissement monétaire ". [3]

Différentiel de politique entre la Fed et la BoJ

Étant donné que la Banque d'Australie a relevé ses taux pour la première fois en plus de 10 ans au début du mois et que la Banque centrale européenne s'est montrée de plus en plus belliciste, certains responsables envisageant des hausses de taux dès juillet, le différentiel de politique entre la Fed et la BoJ est désormais le plus prononcé parmi les grandes banques centrales.

*Le président de la Fed, M. Powell, a réaffirmé cette semaine l'attitude belliciste de la banque et son engagement à réduire l'inflation [4], mais les prochains ajustements des taux d'intérêt sont bien planifiés et relativement timides, puisqu'il avait essentiellement exclu des hausses plus importantes de 75 points de base lors de sa dernière conférence de presse [5]

En outre, le PIB américain s'est contracté de 1,4 % au premier trimestre (en rythme annualisé), les demandes initiales d'allocations chômage ont augmenté la semaine dernière pour atteindre 218 000 et l'inflation reste élevée, malgré la modération d'avril. Les actions de resserrement de la Fed pourraient aggraver la situation économique et peut-être la rendre plus conservatrice afin d'éviter un atterrissage brutal.

Alors que l'inflation a dépassé de manière inattendue son objectif de 2 % et que ses politiques monétaires souples et le contrôle de la courbe des taux nuisent au yen, la Banque du Japon pourrait être contrainte de repenser sa stratégie monétaire extrêmement dovish.

Analyse USD/JPY

Cette divergence de politique monétaire a propulsé la paire dans un rallye massif de neuf semaines, qui a culminé à un sommet de plus de 20 ans (131,35)

Cependant, le récent "conservatisme" de la Fed a permis au yen de rompre la série susmentionnée et de raviver son attrait de valeur refuge, alors que les craintes de stagflation se sont intensifiées cette semaine, suite aux mauvais résultats trimestriels des principaux détaillants américains.

La paire USD/JPY se dirige vers sa deuxième semaine de baisse consécutive, après avoir testé hier la clé EMA200 (ligne noire) et le 23,6 % Fibonacci entre les plus bas et les plus hauts de cette année, comme nous l'avions prévenu dans notre dernière analyse

Une cassure réussie en dessous de cette zone mettrait en pause la dynamique haussière et ouvrirait la porte à une correction vers le Fibonacci de 38,2% (124,51), mais il serait exagéré pour l'instant de parler d'une baisse plus importante vers 122,25.

Malgré la faiblesse récente, le billet vert a réussi à défendre les niveaux clés ci-dessus à deux reprises, évitant une clôture en dessous hier. Cela peut lui donner la chance de rebondir vers 129.77, bien que dans ces conditions, de nouveaux sommets de 20 ans (131.35) ne soient pas faciles à atteindre.

Nikos Tzabouras

Senior Market Specialist

Nikos Tzabouras is a graduate of the Department of International & European Economic Studies at the Athens University of Economics and Business. He has a long time presence at FXCM, as he joined the company in 2011. He has served from multiple positions, but specializes in financial market analysis and commentary.

With his educational background in international relations, he emphasizes not only on Technical Analysis but also in Fundamental Analysis and Geopolitics – which have been having increasing impact on financial markets. He has longtime experience in market analysis and as a host of educational trading courses via online and in-person sessions and conferences.

References

1

Retrieved 20 Mai 2022 https://www.boj.or.jp/en/mopo/outlook/gor2204a.pdf

2

Retrieved 20 Mai 2022 https://www.boj.or.jp/en/announcements/release_2022/k220428a.pdf

3

Retrieved 20 Mai 2022 https://www.boj.or.jp/en/mopo/mpmsche_minu/opinion_2022/opi220428.pdf

4

Retrieved 20 Mai 2022 https://www.youtube.com/watch

5

Retrieved 02 Juil 2022 https://www.federalreserve.gov/monetarypolicy/fomcpresconf20220504.htm

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